Ви не можете передбачити результати ринку акцій, але можете оцінити цінність акції

16 березня в епізоді The Morning Filter_ Девід Секера та Сьюзен Дзюібінскі обговорюють запитання глядача щодо оцінок акцій Morningstar і чи враховує Morningstar вбудовує в свої рейтинги очікування потенційних спадів на ринку. Ось уривок із передачі.

Чи закладає оцінка акцій Morningstar потенційні спади ринку?

Сьюзен Дзюібінскі: Це запитання цього тижня надходить до нас від Айзека, і Айзек запитує: «Коли Morningstar завершує оцінку своїх акцій, чи враховує вона потенціал загального спаду на ринку? Іншими словами, чи той факт, що багато акцій із сегменту AI та чипів зараз торгуються на 4 зірки, є ознакою того, що Morningstar не вірить, що спад у цьому секторі є неминучим?»

Девід Секера: Перш за все, я б сказав, що загалом ми не намагаємося прогнозувати або “розігрувати” ринок у короткостроковій перспективі. Ми дивимося на це з точки зору довгострокового інвестування — не намагаючись торгувати будь-якими швидкими злетами чи падіннями на ринку. І якщо подивитися на ринкові оцінки загалом, я думаю, що ми дотримуємося іншого підходу до того, як робити ринкову оцінку, ніж те, що чуєш від багатьох інших стратегів. Ми справді робимо bottom-up аналіз — на відміну від top-down оцінки. Тож знову ж таки, протягом усього мого кар’єрного шляху я завжди знаходив, що більшість ринкових стратегів має якусь модель, якийсь алгоритм, якийсь спосіб, за допомогою якого вони приходять до оцінки того, якими, на їхню думку, будуть прибутки S&P 500 протягом усього року. Потім вони застосовують до цього певний форвардний мультиплікатор. У них завжди є для цього аргументи, але це завжди виглядає так, ніби вони кажуть вам, що ринок недооцінений на 8%–10%. Рідко можна почути, щоб якісь стратеги заявляли, що ринок переоцінений. Коли ринки падають, їм також подобається знижувати свої оцінки. Тож, на мою думку, у багатьох інших стратегів те, що вони зрештою роблять, більш схоже на пошук цілі, ніж на справжню ринкову оцінку.

Тепер щодо наших індивідуальних акцій: ми будемо коригувати свої оцінки для них на основі змін прогнозів щодо цих окремих компаній. Звісно, це впливає й те, як виглядає загальна економічна перспектива, але насправді ще більше — галузеві, специфічні для індустрії умови, а також те, що ми конкретно бачимо в тому, що відбувається в межах цієї окремої компанії. З часом я вважаю, що ринки часто діють як маятник. Ми бачимо, що як на рівні ринку, так і навіть на рівні окремих акцій, ринки часто надто далеко відхиляються в один бік, а потім зрештою так само надто далеко повертаються в інший бік. І саме тоді, я думаю, можна скористатися тією ринковою оцінкою, яку ми надаємо, щоб знаходити можливості — мати більшу або меншу вагу порівняно із вашими цільовими розподілами загалом.

Отже, одна з речей, на які я б радив звернути увагу, — це, як-от, щомісяця або щокварталу, коли ми публікуємо наші ринкові оновлення або прогнози, подивіться на історичну діаграму “ціна/справедлива вартість”. І це простягається аж до самого початку 2011 року — шукайте ті випадки, де ви бачите дуже великі коливання. Наприклад, у 2012 році ринок продав, на нашу думку, занадто багато в напрямку вниз. Це, звісно, було тоді, коли у нас була європейська криза суверенного боргу та банківська криза. Отже, ціна ринку до справедливої вартості — це сукупність усіх тих окремих акцій, які ми охоплюємо, порівняно з ринком — опустилася до 0.77, тобто ринок торгувався зі знижкою 23% від справедливої вартості.

Але що сталося потім? Ринок рвонувся занадто високо вгору, а потім, в кінці 2019 року, продав знову вниз після того, як оцінювання стало надто високим у 2018 році та на початку 2019 року. А потім у нас було ще одне ралі, знову ж таки, занадто високо вгору — після того, як ринок досяг дна у 2019 році. Насправді на початку 2022 року, я думаю, ми могли бути одними з небагатьох компаній, які рекомендували зменшити вагу фондового ринку загалом. Ми зазначали, що це було поєднанням кількох різних факторів. Найважливішим було те, що ринок у той момент був просто занадто переоціненим. Ми очікували, що інфляція зростатиме. Ми дивилися на те, що Fed посилить монетарну політику. Ми очікували зростання процентних ставок. А потім ринок пішов вниз. До середини 2022 року ми змінили нашу рекомендацію на “market-weight”. А восени 2022 року це був ще один із таких випадків, коли ми перейшли до overweight, бо ринок впав занадто сильно порівняно з тими довгостроковими внутрішніми оцінками. Потім ринок досяг дна в жовтні 2022 року, і з того часу ми маємо дуже сильне відновлення.

Прогноз ринку акцій США: де ми бачимо можливості для інвестування в березні

Стабільність на поверхні, турбулентність нижче.

Високі оцінки, вищі ставки: ми очікуємо волатильні ринки у 2026 році

Приєднуйтеся до головного стратега ринку США та головного економіста США Morningstar, щоб у своєму прогнозі на 2026 рік вони розповіли про поточну ринкову оцінку Morningstar і чому вони очікують, що економіка знову прискориться у другій половині 2026 року.

Підпишіться на The Morning Filter в Apple Podcasts_ або на будь-якому сервісі, де ви слухаєте свої подкасти, і стежте за найсвіжішими дослідженнями ведучих Сьюзен Дзюібінскі та Девіда Секери на Morningstar.com._

		5 акцій, які варто купити, і які захищені від збоїв через AI

		Плюс, що варто відстежити на ринку акцій США цього тижня.
	





			45m 26s
		 16 березня 2026

Watch