Фондова стратегічна весняна зустріч відбувається щільно, публічні інвестори активно обговорюють нові можливості на ринку

● У матеріалів нашого кореспондента Вей Чжаоюй

Нещодавно багато інституцій публічних фондів, зокрема Фонд Фугуо, Фонд Гуан-да Баоде-сінь, Фонд Чаньсін та інші, провели весняні інвестстратегії. Кілька керівників фондів, спираючись на ринкові актуальні теми, здійснили аналіз ринку акцій з різних ракурсів, зокрема щодо змін макросередовища та динаміки популярних секторів.

Інституції публічних фондів загалом зазначають, що загальна економіка має зберегти стабільне функціонування. Наразі ми знаходимося на ключовому етапі переходу від старих до нових рушіїв. Цьогоріч стартовий рік плану «十五五», а перший рік такого плану зазвичай є вікном для інтенсивного ухвалення промислової політики, що надаватиме ринку багаті можливості для структурного розвитку. У сукупності з урахуванням багатьох факторів інституції публічних фондів зберігають оптимістичне ставлення до ринку акцій A-share у цілому цього року.

Прибутки компаній стануть ключовою змінною

У 2026 році напрям грошово-кредитної політики США та Китаю лишається однією з тем, що найбільше цікавлять ринок. Коментуючи це, директор з інвестицій у капітал Фонду Чаньсін Сюй Ванґвей зазначив: після того як ФРС відкрила канал зниження ставок, для нашого ринку капіталу зовнішнє середовище поєднує можливості й виклики, однак у цілому вплив радше позитивний. Навіть якщо темп зниження ставок ФРС коливатиметься, простір для нашої грошово-кредитної політики уже відкрито, а можливості для розширення фіскальної та промислової політики є достатніми. З огляду на зовнішні збурення, внутрішні інструменти політики та енергія ендогенного відновлення здатні підтримувати стабільне функціонування ринку. «Тому, незалежно від того, як будуть коливатися або зазнавати впливу закордонні ринки, виходячи з фундаментальних показників і політичних факторів, слід зберігати тверду впевненість у нашому ринку капіталу та загальних показниках сукупних активів».

Директор з дослідження акцій Фонду Гуан-да Баоде-сінь Цуй Шу-тянь заявив: ми позитивно оцінюємо показники ринку A-share у 2026 році, і фінансові результати компаній визначатимуть траєкторію та структуру фондового ринку. За минулі два роки ринок A-share демонстрував типовий тренд відновлення оцінок (valuation re-rating), але в історії ніколи не було, щоб така ситуація тривала три роки поспіль. У 2026 році простір для подальшого розширення оцінок буде обмеженим, а прибутки компаній стануть ключовою змінною, що визначає траєкторію ринку. З історичного досвіду видно: на етапі, коли прибутки «перетравлюють» оцінки, стиль ринку легко перемикається. Цього року ринок A-share має шанс перейти від домінування лише технологічного зростання до парадигми «нове й старе в одній “хореографії”» — технології, виробництво, цикл (циклічність) тощо.

Директор з інвестицій у капітал Фонду Гуан-да Баоде-сінь Фан Лей попередив: наразі найбільший ключовий ризик — це глобальні очікування тривалої стагфляції (滞胀), і саме це є системним ризиком, на який ринок має звернути найпильнішу увагу. Якщо така ситуація станеться, це спричинить відчутний удар по ціноутворенню для різних типів активів; ринкові кошти переорієнтуються на активи з антиінфляційними властивостями. У цей час найбільш варто придивитися до сировинних активів верхнього переділу: ці активи безпосередньо виграють від зростання цін на сировинні/товарні (commodities) ринки, можуть ефективно хеджувати тиск інфляції та виступлять ключовими оборонними інструментами в умовах стагфляції.

Увага до логіки «торгівлі зростанням цін»

Переходячи до конфігурації цього року, керуючий фондом Фонду Фугуо Чжан Шенсянь зазначив: підвищення цін певний час стало головною сюжетною лінією на ринку A-share, підштовхнувши до зростання циклічно-сировинні (ресурсні) активи. Нинішнє макро середовище як усередині країни, так і за кордоном також сприятливе для «торгівлі зростанням цін». Під впливом зростання цін на енергоносії рівень цін у країні може бути піднятий; а коли показники економіки на кшталт вітчизняного PPI (індекс цін виробників) переходять у додатну зону, часова точка може виявитися ранішою за очікування ринку. Спираючись на історичний досвід, у період зростання PPI кращі показники демонструють галузі зі сфери циклічного (суміжного) попиту — хімія, сталеливарна промисловість, будматеріали, транспорт, нафтогаз і нафтохімія, кольорові метали тощо. Після відновлення оцінок у циклічних секторах ринковий стиль може перейти від «єдиного короля» AI до моделі двох двигунів: «AI + зростання цін» та «технології + цикл».

Крім того, керуючий фондом FOF Фонду Гуан-да Баоде-сінь Чжан Юнь також зазначила: треба звернути увагу на повернення наддоходності ціннісного стилю (value). «Ми виявили, що починаючи з жовтня минулого року, спадний нахил (напрям) дохідності казначейських облігацій США (美债利率) помітно сповільнився; ми увійшли в діапазон коливань. Це відповідає тому, що наддоходність у стилі зростання (growth) на A-share послабшала, натомість наддоходність у ціннісному стилі зросла. Аналогічно, за ситуацією на ринку з жовтня минулого року це видно: ціннісний стиль почав час від часу зростати, і більше не так стійко перебував під тиском, як раніше».

AI та сектор нової енергетики заслуговують на очікування

Коментуючи оцінку технологічного сектору, Цуй Шу-тянь зазначив: AI є ключовою основною темою технологічного сектору. Ритм ринку поступово переходить від лідерства закордонних гігантів у побудові відповідної базової інфраструктури до практичного впровадження на рівні застосувань і до етапів подолання вузьких місць у ланцюгу постачання та попиті на продукцію. На початку 2026 року обсяг викликів (tokens) для AI-моделей суттєво зріс порівняно з тим самим періодом 2025 року. Сфера застосування повністю розширюється: масове впровадження в офісах, фінансах, у службах підтримки клієнтів тощо; зростає бажання компаній платити, а масштаби доходів постачальників моделей суттєво збільшуються. Інвестиційні можливості — від традиційних сильних сегментів, як-от оптичні модулі (光模块), PCB (печатні плати) — поширюються на вузькі місця, як-от дефіцит електроенергії, пам’ять (存储), електронні компоненти (电子元件) тощо. Наприклад, у США різко збільшився попит на електроенергію для AI- дата-центрів: будівництво електричної інфраструктури створює інвестиційні можливості для газових турбін, дизель-генераторів тощо. Попит на AI передається в напрямку пам’яті, «верхніх» ланок PCB та пасивних компонентів, що підштовхує ціни на відповідні продукти.

Окрім штучного інтелекту, у сфері споживчої електроніки також є чимало яскравих моментів. Керуючий фондом Фонду Чаньсін Лу Сяофен вважає: 2026 рік може стати «великим роком» для електроніки, яка має схильність до циклічних товарів, або для традиційних електронних продуктів. «Починаючи з кінця минулого року ми бачимо, як зростають ціни на пам’ять, PCB, а також LED, пасивні компоненти тощо. Під цим, імовірно, стоять три спільні фактори. По-перше, з боку пропозиції: за логікою, подібною до пам’яті, темпи розширення потужностей повільні, а приріст пропозиції обмежений. По-друге, з боку попиту: AI стимулює різні підсектори на різних рівнях, створюючи додатковий попит і замовлення. По-третє, через зростання цін на сировину у верхній частині ланцюга: минулого року зросли ціни на товарні ресурси, зокрема дорогоцінні метали типу золота й міді, які для багатьох пасивних компонентів та електронних компонентів є статтею витрат — тож є запит на передавання росту цін. Тому цього року, включно з пам’яттю, багато пасивних компонентів і галузь традиційних електронних циклічних продуктів можуть зустріти сприятливий циклічний період».

Нещодавно інвестиційну цінність сектору нової енергетики в галузі загалом широко обговорюють. На весняному інвестстратегійному заході Фонду Чаньсін керівник відділу аналізу в сфері «електроенергетика та нова енергетика» (電新) компанії Чанцзян Сек’юритіз Ван Яо зазначив: у новій енергетиці відбулися доволі суттєві зміни як у фундаментальних показниках, так і з погляду інвестмент-сторони. Ключова причина в тому, що покращився весь баланс попиту й пропозиції. З боку пропозиції «політика протидії надмірній внутрішній конкуренції (反内卷)» безперервно ухвалюється, прискорюючи очищення пропозиції на рівні структури виробництва. З боку попиту підйом AI та ширшої технологічної сфери сприяє зростанню попиту на електроенергію; на тлі швидкого розвитку дата-центрів попит на енергію швидко вибухає. Одночасно політична сторона надає чимало підтримки попиту. Спільні зусилля попиту та пропозиції — це ключова причина того, що в цій хвилі зростання нової енергетики змінилися фундаментальні умови й з’явився перелом (拐点).

Масивні новини, точна аналітика — усе в додатку Sina Finance APP