Чи зможе штучний інтелект вирішити проблему збитків у китайському онлайн-секторі, який отримує вигоду від коротких відео та активно готується до лістингу на Гонконгській фондовій біржі?

Журналістка «Jiemian News» | Ше Сяочень

Редакторка «Jiemian News» | Вень Шуці

Після того як компанія «Chinese Online» скористалася прибутком від короткометражних серіалів (short dramas), вона вирішила додати більше «боєприпасів».

Нещодавно «Chinese Online» подала до Гонконгської фондової біржі заявку на лістинг H-акцій. У цьому проспекті (prospectus) також було надано більше відомостей про еволюцію бізнесу «Chinese Online» за останні роки та її майбутні плани.

«Chinese Online», якій уже понад 20 років, ще у 2015 році вийшла на ринок GEM Шеньчженьської фондової біржі, ставши в Китаї «першою компанією цифрового видавництва». Завдяки «експорту коротких серіалів» за останні два роки компанія привернула увагу ззовні.

Запущений у 2022 році ReelShort вибухово став популярним за кордоном; материнською компанією цієї платформи є саме «Chinese Online». Насправді, компанія раніше вже доволі вправно досліджувала тренди: після лістингу на Шеньчженьській біржі бізнес «Chinese Online» розширився від романів і ігор до коротких серіалів; між цим у щорічному звіті вона також висувала «стратегію метасвіту» (metaverse).

У цій заявці на лістинг короткі серіали цілком природно стали одним із напрямів потенційного бізнесу, на якому робиться акцент. «Chinese Online» увійшла в індустрію коротких серіалів у 2021 році, перш за все орієнтуючись на закордонні ринки. Як показує проспект, зарубіжна платформа коротких серіалів FlareFlow, яку компанія запускає у 2025 році, піднялася на перше місце в рейтингу безкоштовних розважальних застосунків у США; станом на кінець 2025 року зареєстрованих користувачів було понад 33 млн, платформа пропонує близько 5200 серій коротких серіалів. У перші три квартали 2025 року виручка «Chinese Online» за кордоном у річному вимірі зросла на 92,8%, а частка в загальній виручці досягла 40%.

Джерело зображення: офіційні матеріали «Chinese Online»

У хвилі короткометражних серіалів «Chinese Online» можна сказати, що їй вдалося успішно «перезібратися» (здійснити трансформацію).

Згідно з проспектом, у перші три квартали 2025 року компанія отримала операційний дохід у розмірі 1,011 млрд юанів, що на 25,12% більше, ніж за аналогічний період попереднього року. З одного боку, традиційна онлайн-література досі залишається стабільним бізнесом компанії. У цій моделі належні компанії авторські права (IP) переробляються на різні формати — короткі серіали, AI-манґи, анімацію, фільми тощо — і саме так отримується комерційний дохід. За даними Frost & Sullivan (Фрoу Фoрест Шелліван), за доходом за 2024 рік «Chinese Online» посідає третє місце серед контент-платформ із ліцензійним (copyright-driven) драйвом у ринку онлайн-літератури Китаю.

З іншого боку, виручка від коротких серіалів та похідних продуктів IP розвивається швидко, і частка в загальному обсязі виручки вже співмірна з традиційною онлайн-літературою. У перші три квартали 2025 року виручка від коротких серіалів та похідних IP становила 474 млн юанів, що на 62,9% більше; частка в загальній виручці зросла з 34,4% за аналогічний період минулого року до 46,9%. Можливо, також завдяки широкому ринковому масштабу та впевненості в індустрії коротких серіалів, ринкова капіталізація «Chinese Online» за останні два роки доходила до понад 30 млрд юанів.

Але на тлі зростання виручки фінансова ситуація «Chinese Online» теж виявляє «ризики для прибутку» притаманні компаніям коротких серіалів.

У перші три квартали 2025 року компанія зазнала збитків у розмірі 517 млн юанів, тоді як у перші три квартали 2024 року — 187 млн юанів. У перші три квартали 2025 року витрати на продаж і маркетинг «Chinese Online» склали 660 млн юанів, що на понад 90% більше, ніж у попередньому році.

Варто насторожитися: у 2024 році загальна валова маржа та валова маржа компанії «Chinese Online» демонстрували тенденцію до зниження. Компанія пояснює це тим, що конкуренція між вітчизняними платформами, яку підтримують інтернет-гіганти, є дуже жорсткою, а розподільчі (дистрибуційні) витрати — високими, через що валова маржа (нижча) зросла у частині вітчизняного To C-бізнесу з онлайн-літературою (онлайн-читання через мініпрограми). Але вже у 2025 році поліпшення прибутковості онлайн-літератури за кордоном вирішило цю проблему й покращило валову маржу цієї частини бізнесу. Проте якщо розглядати по окремих напрямах, то у перші три квартали 2025 року валова маржа в бізнесі коротких серіалів та похідних IP «Chinese Online» порівняно з аналогічним періодом 2024 року також знизилася більш ніж на 10%.

Стиснення простору для прибутку безпосередньо пов’язане з тим, яке місце «Chinese Online» займає в ланцюгу створення вартості. Як постачальнику контенту «Chinese Online» потрібно сплачувати високі витрати на просування потоків (трафіку) для платформи. Ця модель схожа на «закупівлю трафіку» в іграх; за кордоном «Chinese Online» вже змінила роль і випустила незалежну платформу коротких серіалів, але на початковому етапі вартість залучення користувачів і маркетингові витрати теж були дуже високими. У цьому проспекті компанія зазначає, що початкові інвестиції в зарубіжну платформу коротких серіалів FlareFlow посилили збільшення витрат на продаж.

Крім «виходу на закордонні ринки» (export overseas), ще одним ключовим словом індустрії коротких серіалів, яке «Chinese Online» неодноразово згадує, є «AI».

Згідно з проспектом, AI-платформа «Xiaoyao» від «Chinese Online», розроблена власноруч, має можливості багатомовного креативного генератора, функції перекладу та аналізу; вона вже обслуговує 50 тис. творців у понад 90 країнах і регіонах по всьому світу. Однак цей інструмент переважно надає користувачам допоміжні сценарії для написання, і його конкурентоспроможність на ринку наразі ще потребує підтвердження. «Chinese Online» заявляє, що в майбутньому нарощуватиме інвестиції в AI-технології. До того ж, у перші три квартали 2025 року витрати компанії на R&D становили лише 0,53 млрд юанів, а їхня частка в доходах — лише 5%.

Розвиваючи бізнес коротких серіалів, «Chinese Online» як старий виробник контенту знайшла другу криву (другу лінію зростання). Але на нинішньому етапі індустрія коротких серіалів сама теж починає стикатися з низкою випробувань — зокрема натиском AI та коефіцієнтами оплати (conversion/paid rate) тощо. «Закордон» та «AI» — це водночас потенціал і змінні фактори; для «Chinese Online» питання пошуку стійкої моделі бізнесу залишається вкрай нагальним.