«Соєвий Мацю» почав «кредитувати» своїх партнерів по ланцюгу, і бізнес Hai Tian Wei Ye у 2025 році вже не буде таким легким.

26 березня ввечері компанія Haitian Taste Industry (海天味业) (603288.SH) опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік. Загальна виручка становить 7.04B юанів, що на 7,32% більше; чистий прибуток, що відноситься до акціонерів, становить 70,4 млрд юанів, що на 10,95% більше. У цілому, хоча виручка та чистий прибуток Haitian Taste Industry обидва досягли історичних максимумів, темпи зростання показників порівняно з 2024 роком дещо знизилися — динаміка надвисокого зростання минулих років, ймовірно, вже не така. Наразі Haitian Taste Industry потрібно надавати підтримку постачальникам і дистриб’юторам, а також шукати нові ринки за кордоном.

Переваги з боку витрат проявляються; валова маржа повертається до рубежу 40%

Якщо розглянути бізнес детальніше, соєвий соус усе ще є найбільшим джерелом доходу. У 2025 році цей напрям приніс 4.87B юанів, забезпечивши частку 51,72% від загальної виручки, що на 8,55% більше в річному вимірі. Устричний соус (16,86% від загальної виручки) та забправні соуси (10,1% від загальної виручки) — ще два важливі сегменти бізнесу**: у 2025 році вони відповідно принесли 2.92B юанів і 29,2 млрд юанів, що рік до року становить +5,48% і +9,24%.

Інші напрями бізнесу Haitian Taste Industry демонструють яскраві результати: зокрема уксус,料酒 (китайське рисове кулінарне вино), комплексні приправи тощо, які компанія активно просуває; у 2025 році їхня виручка склала 4.68B юанів, що на 14,55% більше.

Крім того, онлайн-канали збуту Haitian Taste Industry у 2025 році суттєво покращилися. У 2025 році через онлайн було отримано виручку 16,39 млрд юанів: хоча це лише 5,7% від загального доходу, приріст у річному вимірі щодо 2024 року досяг 31,87%.

Haitian Taste Industry заявляє, що на основі відносно гарантованого розвитку в сегменті закупівель компанія пришвидшує вихід у сегменти інших приправ — таких як оцет і料酒 — щоб досягти лідерства; при цьому вона спирається на абсолютну перевагу у базових сегментах і пришвидшує вихід у суміжні сегменти, зокрема в комплексні приправи. Компанія безперервно розширює глибину та широту офлайн-мережі, а також охоплює тисячі тисяч сценаріїв «від мішка крупи до солі та масла».

З боку витрат Haitian Taste Industry у 2025 році має виразну перевагу в контролі витрат, що допомагає компанії забезпечувати темпи зростання чистого прибутку на рівні двозначних значень.

У 2025 році виробнича собівартість Haitian Taste Industry становила 1.64B юанів, зростання лише на 1,84%, що значно нижче темпів зростання виручки. У фінансовому звіті компанія пояснює це насамперед зниженням витрат на закупівлю матеріалів, що призвело до зниження прямих витрат на такі матеріали, як соєвий соус, устричний соус і приправні соуси. Крім того, точне управління, яке стимулюється технологіями, спричинило зниження виробничих накладних витрат на 9,98% у річному вимірі.

Завдяки перевагам у витратах у 2025 році загальна валова маржа Haitian Taste Industry становила 40,22%, ставши вперше після 2020 року тим самим випадком, коли валова маржа повернулася в коридор понад 40%.

Ймовірно, вектор надшвидкого зростання вже в минулому

У цілому, хоча виручка та чистий прибуток Haitian Taste Industry обидва встановили історичні максимуми, темпи зростання показників порівняно з 2024 роком дещо знизилися. Наразі темпи зростання Haitian Taste Industry все ще не відповідають рівню 2021 року — а отже, колишній імпульс надвисокого зростання, імовірно, вже минув.

Темпи зростання виручки Haitian Taste Industry Дані джерела: Тонгхуа-шунь iFind

Темпи зростання чистого прибутку Haitian Taste Industry Дані джерела: Тонгхуа-шунь iFind

Ці зміни також відображені у фінансовому звіті компанії за 2025 рік. Фінанси-новини звернули увагу: у 2025 році дебіторська заборгованість Haitian Taste Industry становить 3 млрд юанів — це історичний максимум. При цьому до 2022 року дебіторська заборгованість Haitian Taste Industry була меншою за 60 млн юанів, «гроші — вперед, товар — вперед» як сильний підхід почав відчутно слабшати.

Крім того, Haitian Taste Industry також почала надавати постачальникам і дистриб’юторам послуги ланцюга постачання для фінансування, щоб допомогти стабілізувати екосистему постачальників і дистриб’юторам.

Фінансовий звіт за 2025 рік показує, що компанія та афілійована особа — компанія з факторингового фінансування Guangdong Ha Tian Commercial Factoring Co., Ltd. (далі: Ha Tian Factoring) — підписали договір співпраці, щоб допомогти постачальникам фінансуватися через Ha Tian Factoring. Постачальники можуть передавати Ha Tian Factoring дебіторську заборгованість, що виникла від Haitian Taste Industry, для швидкого стягнення коштів. Протягом 2025 фінансового року Haitian Taste Industry перерахувала Ha Tian Factoring у сукупності 300M юанів за терміновими платежами.

Окрім цього, Haitian Taste Industry також співпрацює з афілійованою особою — Jiaxing Ha Tian Small Loan Co., Ltd. (далі: Jiaxing Ha Tian). Jiaxing Ha Tian здебільшого надає дистриб’юторам послуги кредитування, тож Haitian Taste Industry не потрібно сплачувати Jiaxing Ha Tian комісію. У 2025 році дистриб’ютори, призначивши Jiaxing Ha Tian, виплатили сумарно 860M юанів за вказаними кредитами в Haitian Taste Industry як авансові платежі за товар.

Фінансовий звіт за 2025 рік показує, що наразі кількість дистриб’юторів Haitian Taste Industry становить понад 6000, тоді як у 2021 році компанія мала 7430 дистриб’юторів.

Вихід за кордон стає важливим стратегічним напрямом Haitian Taste Industry

У 2022 році Haitian Taste Industry пережила кризу «подвійних стандартів» у суспільному сприйнятті. Виявилося, що в Китаї Haitian Taste Industry продає соєвий соус, що містить харчові добавки, а в Японії продає соєвий соус без додавання відповідних речовин; пов’язані теми викликали жваве обговорення серед користувачів. У фінансовому звіті Haitian Taste Industry за 2022 рік компанія зазначила, що ця криза в суспільному сприйнятті завдала компанії значного впливу. Дані свідчать: у 2022 році дохід від соусів Haitian Taste Industry знизився на 2,30% у річному вимірі. У 2023 році результати Haitian Taste Industry знову погіршилися: виручка скоротилася на 4,10% у річному вимірі, а чистий прибуток, що відноситься до акціонерів, — на 9,21%.

Однак ця криза не змусила Haitian Taste Industry зосередити увагу виключно на сегменті без додавання. Якщо переглянути повідомлення компанії, ключове слово «без додавання» з’являється лише в одному разі під час інвесторської комунікації: тоді інвестор радив компанії змінити пакування та підкреслити фразу про «без додавання», а Haitian Taste Industry лише зазначила, що надалі оптимізує представлення пакування.

На відміну від цього, вихід на зовнішні ринки — це для Haitian Taste Industry більш важливий шлях. У червні 2025 року Haitian Taste Industry офіційно дебютувала на біржі HKEX, маючи на меті підвищити міжнародну впізнаваність. Haitian Taste Industry заявляє, що компанія успішно здійснила лістинг на Гонконзькій фондовій біржі (HKEX), відкривши для себе двері, що поєднують компанію з глобальною сценою.

Також Haitian Taste Industry повідомляє, що 2025 рік є ключовою віхою в процесі її міжнародної експансії: продукція вже постачається більш ніж у 80 країн і регіонів світу. Згідно зі звітом Frost & Sullivan, у 2024 році Haitian Taste Industry утримувала перше місце на ринку китайських приправ з часткою 4,8%; частка в категорії соєвого соусу в Китаї — близько 13,2%, частка в категорії устричного соусу — близько 40,2%, і в обох випадках — перше місце в галузі. У 2024 році глобальні обсяги продажів соєвого соусу та устричного соусу обох були на першому місці у світі.

Однак щодо доходів, отриманих від закордонних ринків, Haitian Taste Industry не згадує цього у фінансовому звіті.