Щойно побачив щось, що привернуло мою увагу. Райан Коен тихо вкладав понад $500 мільйонів доларів готівки GameStop у Біткоїн ще в травні 2025 року, і чесно кажучи, це все говорить про те, як цей хлопець думає.

Більшість інвесторів, ймовірно, пропустили це, заховане в документі SEC, але там було: 4 710 Біткоїнів. Ніяких прес-релізів, ніякого хайпу, лише мінімальне розкриття, яке вимагає закон. Коли його прямо запитали, чи купив GameStop Біткоїн, його відповідь була чистою Коен: «Так. Ми наразі володіємо 4 710 Біткоїнами». Саме так він перетворив компанію на 14-у за величиною корпоративну власність Біткоїна у світі.

Якщо ви слідкуєте за кар’єрою Райана Коена, ця дія не повинна вас дивувати. Це той самий хлопець, який з нічого створив Chewy в компанію вартістю 3,35 мільярда доларів, зрозумівши, що стосунки з клієнтами важливіші за операційну ефективність. Він побачив можливість там, де всі інші бачили мертрий ринок.

Давайте я поясню. Історія Коена неймовірна. Він кинув університет Флориди у 25 років, щоб зосередитися на електронній комерції, коли всі думали, що інтернет — це мода. Його батько, який керував імпортним бізнесом, навчив його терпінню і довгостроковому мисленню. Ці уроки залишилися з ним.

Коли він запустив Chewy у 2011 році, сфера електронної комерції домінувала Amazon. Більшість підприємців пішли б у інший бік. Але Коен знайшов свій кут: власники тварин не просто хочуть продукти, вони хочуть когось, хто розуміє, що хворе тварина — це криза, а не клопіт. Тому Chewy надсилав handwritten святкові листівки, індивідуальні портрети тварин, квіти, коли тварини помирали. Це дорого масштабувати? Так. Але це створювало лояльність, яку Amazon не міг повторити.

Він презентував понад 100 венчурних капіталістів, перш ніж хтось повірив у ідею. У 2013 році Volition Capital нарешті виділив йому $15 мільйонів. До 2016 року річний обіг досяг $900 мільйонів. До 2018 року Chewy приносив $3,5 мільярда доходу, і PetSmart запропонував $3,35 мільярда для його купівлі. У 31 рік Коен став мільйонером і пішов з бізнесу, щоб бути з родиною.

Потім у 2020 році, коли більшість інвесторів вважали GameStop занепадаючим ритейлером з фізичними магазинами, Райан Коен побачив щось інше. Він бачив компанію з лояльною базою клієнтів і сильним брендом, але з менеджментом, який не знав, як це використовувати. RC Ventures тихо накопичував майже 10% компанії. Коли він увійшов до ради директорів у січні 2021 року, роздрібні інвестори зірвалися.

Що сталося далі — майстер-клас у реструктуризації. GameStop втрачав гроші, коли він взяв кермо: $5,1 мільярда доходу, але понад $2 мільярдів у річних збитках. Він залучив досвідчених керівників з Amazon і Chewy, скоротив усі неефективні витрати, закрив нерентабельні магазини. До 2023-2024 років, попри 25% зниження доходу, він перетворив компанію на прибуткову. Валова маржа зросла на 440 базисних пунктів. Той $215 мільйонний збиток став $131 мільйонним прибутком.

Його стратегія була ясною: майбутнє — у цифрових технологіях. Найкращі магазини з фізичними магазинами виживуть, але справжня можливість GameStop — онлайн-продажі не лише ігор, а колекційних предметів, торгових карт, усього, що стосується ігрової культури.

У 2022 році GameStop спробував NFT із спеціальним маркетплейсом. Початковий обсяг був обнадійливим — понад $3,5 мільйона за перші 48 годин. Але ринок NFT обвалився. Продажі знизилися з $77,4 мільйона у 2022 до $2,8 мільйона у 2023. Вони закрили криптогаманець і торгівлю NFT на початку 2024.

Але Райан Коен не вважає невдачі кінцевими точками. Він навчається на них.

Тому, коли він у травні 2025 року перейшов у Біткоїн, це не був відчайдушний ризик. Це був стратегічний хід. Його теза проста: Біткоїн і золото слугують захистом від девальвації валюти та системних ризиків. Але у Біткоїна є переваги перед золотом — він портативний, миттєво перевіряється у блокчейні, легко зберігається безпечно і має фіксований запас. Запас золота залишається невизначеним через технологічний прогрес.

Що цікаво: GameStop не фінансував це за рахунок основного капіталу. Вони використовували конвертовані облігації і тримали понад $4 мільярдів у грошових резервів. Це не ставка на все. Це вторинна позиція, стратегія хеджування.

Після оголошення акції впали. Коен не моргнув. У червні GameStop використав опціон «зелений шов» для залучення додаткових $450 мільйонів через конвертовані облігації, довівши загальне залучення до $2,7 мільярда. Компанія чітко заявила, що ці кошти будуть використані для «загальних корпоративних цілей і для інвестицій у спосіб, відповідний інвестиційній політиці GameStop», що включає купівлю Біткоїна.

Що робить історію GameStop Коена унікальною — це база роздрібних інвесторів. Мільйони людей називають себе «обезьянами» і тримають, бо вірять у його бачення, а не через звіти про прибутки чи рейтинги аналітиків. Це терплячий капітал. Це те, що дозволяє Коену думати довгостроково, не турбуючись про квартальні коливання.

За поточними цінами BTC близько $66 770, позиція GameStop у Біткоїні коштує значно більше, ніж $513 мільйонів, які вони заплатили. Але це не головне. Райан Коен ставить на Біткоїн як стратегічний резервний актив, так само, як він ставив на товари для тварин, коли всі казали, що це нішевий ринок, так само, як він бачив потенціал GameStop, коли Уолл-стріт вважав його зомбі-компанією.

Шаблон послідовний: він знаходить там, де інші здалися, розуміє, що насправді хочуть клієнти, і виконує з терпінням. Чи то Chewy, чи GameStop, чи зараз Біткоїн — це ігровий план Райана Коена.