Щойно я занурився в ADMA Biologics та їхню історію Asceniv — тут зростає щось цікаве, що не отримує достатньої уваги.

Asceniv, їхній флагманський внутрішньовенний імуноглобулін, отриманий із плазми, переживає момент. Ми говоримо про 51% річного зростання доходів у 2025 році, досягнення $363 мільйонів. Такий темп не характерний для біотехнологічної сфери, особливо для компанії, яка ще знаходиться на початкових етапах проникнення на ринок. Загалом компанія заробила 510,2 мільйона доларів у минулому році, що на 20% більше, але Asceniv явно є рушієм цього зростання.

Що привернуло мою увагу — це динаміка на стороні постачання. ADMA щойно розширила партнерства для доступу до понад 280 пунктів збору плазми, що вирішує проблему, яка історично була вузьким місцем у цій галузі. Вони використовують власні методи відбору донорів і спеціалізовані техніки пулінгу — поєднання стандартної плазми з плазмою, багатою на антитіла RSV, від спеціально відібраних донорів. Це технічна перевага, яка має значення, коли ви змагаєтеся за стабільне постачання.

Можливості ринку все ще виглядають недоосвоєними. Asceniv лікує первинний імунодефіцит та спадкові імунні порушення у дорослих і підлітків. Страхове покриття покращується, впровадження лікарями прискорюється, а обізнаність пацієнтів зростає. Керівництво вважає, що це ще ранні етапи захоплення великого ринку, що є значним бичачим сигналом, якщо вони праві.

Що стосується цифр, вони прогнозують загальний дохід у розмірі $635 мільйонів у 2026 році і понад $775 мільйонів у 2027 році. Якщо Asceniv навіть збережуть половину свого поточного темпу зростання, досягнення цих цілей здається цілком можливим. Оцінки EPS також зросли — консенсус зараз становить $0.96 у 2026 і $1.38 у 2027, що свідчить про те, що ринок враховує частину цього імпульсу.

Звісно, конкуренція є. Grifols і Takeda вже мають усталені позиції у плазмових терапевтичних засобах. Grifols має перевагу у мережі розповсюдження, тоді як Takeda просуває нові формули, наприклад їхній підшкірний IG (TAK-881) з 20%. ADMA потрібно продовжувати виконувати плани щодо постачання та частки ринку, щоб підтримувати цей імпульс зростання.

Що стосується оцінки, акції торгуються за 3.18x прогнозованих продажів — все ще вище за середній показник галузі 1.98x, тому закладена преміальна ціна. Самі акції знизилися на 37.9% за останні шість місяців, тоді як галузь зросла на 9.6%, що або свідчить про надмірну реакцію, або про обґрунтовану обережність залежно від вашого погляду на ризик виконання.

Основна ідея тут проста: якщо ADMA зможе підтримувати зростання Asceniv і їхня ланцюг постачання витримає навантаження, це може стати значущою історією зростання доходів і прибутків у 2026-2027 роках. Але все залежить від виконання, і оцінка залишає обмежений запас для розчарувань. Варто стежити, якщо ви цікавитеся біотехнологічними компаніями із реальним комерційним імпульсом.