Технології та нова економіка відіграють головну роль: у першому кварталі IPO на Гонконгській біржі залучили рекордні за останні п’ять років кошти

Сицзиньшибао репортер Ван Цзюнь

У першому кварталі ринок IPO на біржі Гонконгу продемонстрував вражаючий результат із «фінансуванням на тисячу мільярдів гонконгських доларів». Це значення стало найвищим квартальним показником з другого кварталу 2021 року. Дані Wind свідчать, що станом на 31 березня на ринку акцій Гонконгу 40 компаній завершили IPO, що на 150% більше, ніж торік; загальний обсяг залучених коштів сягнув майже 1100 млрд гонконгських доларів, що в річному вимірі зросло на 489%. Ці цифри демонструють привабливість ринку акцій Гонконгу та його спроможність до фінансування.

Компанії формату «A+H» стали ключовою силою для залучення коштів у першому кварталі. Із 40 компаній, що вперше вийшли на біржу Гонконгу в цьому кварталі, 15 є компаніями, які котируються і на «A+H» — у двох локаціях. Серед топ-10 компаній за обсягом фінансування ще 7 уже котируються на ринку A-акцій; 7 разом мають сукупний обсяг фінансування понад 52 млрд гонконгських доларів, що становить майже половину всього обсягу фінансування IPO в акціях Гонконгу в першому кварталі, підкреслюючи стратегічне позиціонування ринку акцій Гонконгу як важливого вузла для глобального розміщення капіталу внутрішніми (материковими) підприємствами.

Технології та нова економіка — головні герої

Ключовий рушій ринку IPO в акціях Гонконгу в першому кварталі — це масові виходи на біржу великих компаній. Такі провідні компанії з материка, як Muyuan Co. і Dong Peng Beverage, одна за одною вийшли на ринок акцій Гонконгу: обсяг фінансування кожної перевищив 10 млрд гонконгських доларів, а в сумі вони дали понад 23 млрд гонконгських доларів. Крім того, розміщення на біржі таких лідерів у сфері напівпровідників та AI, як Lantian Tech і Biren Tech, ще більше підвищили масштаб залучення коштів. Дані показують, що в першому кварталі цього року компанії з акціями Гонконгу залучили через IPO 1099,27 млрд гонконгських доларів, що на 912,58 млрд гонконгських доларів більше, ніж 186,69 млрд гонконгських доларів у відповідному періоді 2025 року; приріст становить 489%.

За галузевим розподілом у першому кварталі ринку IPO в акціях Гонконгу простежується виразний «технологічний акцент». Дані свідчать, що сукупно 26 компаній вийшли на біржу в секторах напівпровідників, обладнання, машинобудування, біомедицини, програмних сервісів, медичного обладнання та послуг — це 65% від загальної кількості; сума залучених коштів становила 733,50 млрд гонконгських доларів — 66,73%.

Серед них у сферах напівпровідників, програмних сервісів, робототехніки тощо спостерігається висока концентрація виходів на біржу, зокрема компанії візіонерів великих AI-моделей Zhipu, MINIMAX-W; компанія з дизайну напівпровідників Zhaoyi Innovation; лідер у зображувальних сенсорах GalaxyCore Group; лідер із чіпів для інтерфейсів пам’яті Lantian Tech; а також багато робототехнічних компаній, зокрема Hualin Robotics і Aistdon.

Сильні показники технологічних компаній також відображаються на вторинному ринку. Після IPO Zhipu ціна акцій продовжила стрімко зростати: 1 квітня під час торгів вона піднімалася до 938 гонконгських доларів/акцію, що більш ніж у 7 разів вище за ціну розміщення; сукупна ринкова капіталізація тимчасово перевищила 4000 млрд гонконгських доларів. Після IPO MINIMAX-W ціна також безперервно зростала: найвища ціна тимчасово доходила до 1330 гонконгських доларів/акцію, ставши «акцією з найвищою ціною» на ринку акцій Гонконгу. Контрастом є те, що традиційні споживчі та індустріальні компанії демонстрували мляві результати: після виходу на біржу гірше проявили себе YoleSai Shared, Red Star Cold Chain, Tong Sifu тощо; при цьому частина компаній зламала ціну вже в перший день торгів.

За даними Гонконгської фондової біржі, станом на 31 березня компаній, що очікують на лістинг у Гонконгу, все ще налічується 430; з них 17 уже отримали схвалення і очікують виходу на біржу, а ще 413 перебувають на розгляді. За даними LiveReport щодо великих даних, станом на 31 березня 7 компаній у акціях Гонконгу пройшли слухання або виходять на біржу найближчим часом: Huaqin Technology (A+H), Sige New Energy, Qunkhe Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chenxin, Huhui Optoelectronics (A+H) та Techmeme Technology.

Швидке відновлення ринку IPO в Гонконгу є результатом синхронної дії оптимізації правил і послаблення умов ліквідності. У заяві Huatai Securities зазначили, що компанії з материка все ще мають потребу в фінансуванні, і Гонконг здійснює адресні реформи: прискорення лістингу «A+H» та зниження часових витрат і невизначеності завдяки «спецканалу» для технологічних компаній зменшили бар’єри для виходу компаній на ринок Гонконгу. Одночасно слабший долар, низькі процентні ставки та поведінка вторинного ринку також сприяли пожвавленню намірів компаній виходити на біржу.

Обсяг базових інвестицій зріс більш ніж у 7 разів

Як характерна риса ринку акцій Гонконгу, під час IPO нові акції зазвичай залучають базових інвесторів. Серед нових акцій, що вийшли на біржу в першому кварталі, 35 випусків залучили базових інвесторів. Базові інвестори, які брали участь у підписці, у сукупності налічують 318 осіб, що майже на 280 більше, ніж за той самий період торік; загальний обсяг базових інвестицій становив 456,75 млрд гонконгських доларів, що більш ніж у 7 разів більше, ніж у відповідному періоді минулого року.

Як конкретно: у першому кварталі 14 нових випусків отримали підписки від базових інвесторів на суму не менше 10 млрд гонконгських доларів, серед них 10 випусків мали базові розміри інвестицій понад 20 млрд гонконгських доларів. Топ-3 нових випусків за розміром базових інвестицій послідовно: Muyuan Co., Dong Peng Beverage та Lantian Tech — вони відповідно підписали 53,42 млрд гонконгських доларів, 49,90 млрд гонконгських доларів і 35,09 млрд гонконгських доларів. Крім того, базові інвестиції в Zhipu, MINIMAX-W, Dahua CNC, Zhaoyi Innovation, GalaxyCore Group тощо також не менші за 20 млрд гонконгських доларів. Серед базових інвесторів часто трапляються такі міжнародні та внутрішні провідні інституції, як Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority, Tencent Holdings тощо.

Сплеск ентузіазму щодо підписки на нові акції

На тлі гарячого ринку лістингу нових акцій інвестори також демонструють високий інтерес до ринку IPO в акціях Гонконгу.

За даними великого масиву LiveReport, у першому кварталі 8 нових випусків отримали підписки понад 200 тисяч заявок, зокрема Biren Tech, MINIMAX-W, Lantian Tech, Haizhi Technology Group, Mingming Very Busy, Hualin Robotics, Zhipu, Guanghe Technology; 4 нові випуски мали публічні підписки понад 5000 разів, а саме BBSB INTL, YoleSai Shared, Haizhi Technology Group, Hualin Robotics. При цьому BBSB INTL, через менший розмір випуску, мав ефективний коефіцієнт публічної підписки понад 10 тисяч разів.

Важливо зазначити, що високий коефіцієнт підписки не означає, що нові акції не можуть «зламати ціну» (тобто торгувати нижче ціни розміщення). Наприклад, YoleSai Shared під час періоду збору заявок отримав підвищену увагу з боку інвесторів, однак у перший день торгів його ціна акцій впала на 43,64%.

Нещодавно імовірність «злому ціни» для нових акцій у акціях Гонконгу зросла, що може бути пов’язано з ринковими умовами. За словами головного директора з досліджень і інвестицій у Sullivan Jieli (Shenzhen) Yun Technology Co., Ltd. Юань Мей (袁梅), яка проаналізувала це для репортера Securities Times, збільшення кількості нових випусків із «зломом ціни» в акціях Гонконгу насамперед пов’язане з тим, що геополітичні конфлікти спричинили енергетичну кризу, через що тиск відчувають ризикові активи; у кількох ринках ключові індекси демонстрували помітне коригування. Для «добору в нових розміщеннях» (打新) результати нових акцій сильніше залежать від короткострокового потоку коштів і ринкових настроїв. Натомість довгострокові підйоми й падіння акцій здебільшого визначаються змінами галузевих тенденцій і фінансовими показниками компаній.

На думку генерального адміністративного директора Bosda Capital International у Гонконзі Вен Тяньна (温天纳), оцінки деяких нових випусків можуть бути зміщені в бік «якоря» в A-акціях або попередніх максимальних рівнів, тоді як інвестори в акціях Гонконгу більше зосереджуються на дисконтуванні грошових потоків, дивідендній дохідності та ліквідності. Водночас, частина компаній під час ціноутворення недостатньо врахувала відмінності в ризикових уподобаннях на вторинному ринку, що призвело до коригувань після лістингу. Популярні сегменти можуть приваблювати капітал, але цінні папери з традиційних або таких, що мають слабший фундамент, легше «охолоджуються».