Що може означати заклик Трампа встановити 10% обмеження на відсоткові ставки за кредитними картками для акцій емітентів

9 січня президент США Дональд Трамп закликав запровадити тимчасове обмеження 10% на ставки за кредитними картками, починаючи з 20 січня. Акції компаній у сфері споживчого фінансування торгуються різко нижче у відповідь.

Чому це важливо: Зокрема, заява Трампа була переважно закликом до дії та не містила жодних повідомлень про політику або законодавчі рішення. Наразі ми вважаємо, що запровадження ліміту малоймовірне, але якщо його ухвалять, це матиме вкрай тяжкі наслідки для прибутковості кредитних карток.

• Багато портфелів кредитних карток несуть кредитні витрати, які надто високі, щоб їх можна було підтримувати в межах ліміту 10% на відсоткові ставки. Ми очікуємо, що Capital One, Synchrony та Bread Financial Holdings зазнають значних збитків за такого низького ліміту.

Підсумок: З огляду на відсутність відчутного прогресу щодо впровадження, ми збережемо наші оцінки справедливої вартості для American Express, Capital One, Synchrony та Bread наразі, але зазначаємо, що ризики для цих компаній зросли.

• Обмеження 10% на ставки за кредитними картками строком на один рік зменшило б наші оцінки справедливої вартості для широкого ескроу American Express з $292 за акцію до $280, а для вузького ескроу Capital One — з $216 за акцію до $185.
• Ми вважаємо, що емітенти карток із приватною маркою структурно більше під загрозою, оскільки зазвичай вони встановлюють вищі ставки, а їхні портфелі мають слабку якість кредитів. Ми вважаємо, що обмеження відсоткових ставок зменшило б наші оцінки справедливої вартості для безмоатного Synchrony з $72 за акцію до $58, а для Bread — з $64 за акцію до $38.

Загальна картина: Це є сценарієм найгіршого випадку, оскільки емітенти кредитних карток, імовірно, відреагують скороченням кредитних лімітів, зменшенням витрат на маркетинг та підвищенням інших комісій. Однак триваліше обмеження відсоткових ставок, як-от те, що пропонують сенатори Берні Сандерс і Джош Хоулі, завдасть значно більшої шкоди.

• American Express є найменш уразливою до дій щодо відсоткових ставок за кредитними картками. Банк отримує лише близько 25% свого доходу від чистого процентного доходу, і стикається з нижчими кредитними витратами, ніж конкуренти.