Чого очікувати від січневого засідання Федеральної резервної системи

Ключові висновки

• Широко очікується, що ФРС утримає облікові ставки без змін під час першої зустрічі 2026 року.
• Інфляція все ще перевищує цільовий рівень ФРС, тоді як ринок праці залишається слабким.
• Аналітики кажуть, що перспектива для центрального банку може змінитися у другій половині року після призначення нового голови.

Перша зустріч Федеральної резервної системи у цьому році, ймовірно, не спричинить значних змін, принаймні щодо політики. Але Уолл-стріт уважно стежитиме за підказками щодо того, як центральний банк орієнтуватиметься у 2026 році після напруженого 2025-го.

Ринки майже не вірять у ймовірність зниження ставки цього разу. Комітет Fed’s policy-setting committee все ще намагається впоратися з неоднозначною ситуацією щодо інфляції та зайнятості — тиск цін залишається високим, тоді як ринок праці охолов. Саме ця динаміка спричинила незвичні розбіжності між членами центральних банків наприкінці 2025 року і, ймовірно, збережеться протягом перших місяців цього року.

Після трьох послідовних знижень наприкінці 2025 року, що знизили базову ставку до діапазону 3.50%-3.75%, очікується, що члени Fed’s policy-setting committee залишаться на паузі, доки не з’являться додаткові дані.

Ерік Фрідман, головний інвестиційний директор Northern Trust Wealth Management, каже, що думає про ФРС у 2026 році у дві стадії: до завершення каденції Пауелла в травні і після. «Як виглядатиме життя до травня, і яка буде реакція після червня?» Перше засідання FOMC під новим керівництвом відбудеться у червні.

Майбутнє ФРС у стані невизначеності

Це тому, що на фоні киплять (можливо, навіть «закипають») важливіші питання щодо майбутнього центрального банку та його незалежності від виконавчої влади.

По-перше, Уолл-стріт з нетерпінням очікує кандидатуру президента Дональда Трампа на посаду наступного голови ФРС, яку можуть оголосити будь-якої миті. Ринки загалом очікують, що кандидат президента підтримуватиме його курс на зниження відсоткових ставок, хоча аналітики кажуть, що структура, заснована на комітетах, ускладнить для однієї особи — навіть для голови — мати непропорційно великий вплив на політику.

«Зрештою, ми вважаємо, що буде, ймовірно, більше урочистостей і церемоній щодо того, що фактично розгортатиметься», — каже Фрідман із Northern Trust. Він додає, що Fed’s policy-setting committee має значно менший вплив на довгострокові облігації, які мають більший вплив на фінанси споживачів, ніж короткострокові.

Також існують ще масштабніші екзистенційні питання для ФРС. Минулого тижня Верховний суд розглянув аргументи щодо того, чи може Трамп законно звільнити з посади керуючу Fed’s policy-setting committee Лізу Кук у центральному банку — крок, який деякі аналітики описали як надмірне втручання президентської влади, що потенційно може підірвати довіру до ФРС.

Ці аргументи прозвучали лише через кілька днів після того, як нинішній голова ФРС Джером Пауелл оголосив, що Міністерство юстиції США видало повістки (subpoenas) проти ФРС і попередило про кримінальне обвинувачення у зв’язку з триваючою реконструкцією офісних будівель центрального банку.

ФРС залишатиметься зосередженою на ринку праці

У січні індикатор інфляції, який віддає перевагу ФРС, склав 2.8% за грудень (вище цілі 2%), частково через висхідний тиск, що походить від тарифів. Тим часом економіка США додала 50 000 робочих місць за місяць — відносно слабке значення, хоча й далеко від драматичних щомісячних спадів, що спостерігалися у другій половині 2025 року.

«Липка» інфляція вимагає вищих ставок, тоді як охолодження ринку праці вимагає нижчих ставок для стимулювання економіки. Центральний банк може вирішувати лише одну з цих проблем за раз, натискаючи важіль облікових ставок — це постійна дилема. «Ця боротьба між інфляцією та ринком праці є дуже послідовною», — каже Фрідман із Northern Trust.

Минулого року Пауелл підкреслив, що ФРС схилятиметься до підтримки ринку праці, коли він охолоджується. Фрідман очікує, що така орієнтація збережеться, але він додає, що центральний банк також зосередиться на збереженні гнучкості, поки економічна картина залишається каламутною. «ФРС хоче тримати свої опції максимально відкритими», — пояснює він.

Незважаючи на ризики для економіки, останні дані показують, що вони зменшилися. «Негативні ризики для ринку праці не такі нагальні, як кілька місяців тому, тоді як позитивні ризики для інфляції також пом’якшилися», — написав у нещодавній нотатці головний економіст Oxford Economics Майкл Пірс. «Баланс між цими двома ризиками залишається переважно без змін».

Коли ФРС знижуватиме ставки?

Ринки очікують, що ФРС утримає ставки без змін до другої половини року, після призначення нового голови. Трейдери ф’ючерсів на облігації закладають 45% ймовірності зниження ставки у червні, що знизить цільову ставку за федеральними фондами до діапазону 3.25%-3.50%. Вони закладають ще одне зниження ближче до кінця року — всього два зниження у 2026 році.

Економісти з Wells Fargo вважають, що зниження станеться раніше — у березні та червні, оскільки перед засіданням у березні буде оприлюднено ще два місяці економічних даних. Втім, вони кажуть, що більш стабільне зростання і стабілізація ринку праці можуть змінити їхній прогноз і залишити вузьке «вікно» для пом’якшення політики у цьому році. «Ризики для нашого прогнозу дедалі більше схиляються до більш пізнього і, можливо, меншого пом’якшення», — написали вони у п’ятничній дослідницькій нотатці.