Глибше досліджуйте "старе вино" як захисний мур, Shéde Jiǔyè "широко накопичуйте запаси" для зустрічі нового циклу

Питай AI · Як старі винні запаси “Сюде” можуть закласти основу для відновлення галузі у 2026 році?

Продажі Anta перевищили 80 млрд юанів

На A-акціях знову з’явилися безглузді шалені спекуляції

Джерело丨Шеньлань фінанси

Автор丨Ян Бо

Для алкогольної індустрії у 2025 році це був надзвичайно складний рік: загальновідомим фактом стало спільне тиск на ринки елітних і суперсередніх білих вин. Галузь перейшла в період глибокої корекції.

На тлі коливань циклу більшість виноробних компаній обирає “стиснути фронт, менше втратити — виграти”, пасивна оборона стала нормою. Але “Сюде” (Shedе), одна з “шести золотих квіток” сичуанської виноробної традиції, демонструє стратегічну стійкість “не йти за трендом, дивитися в далечінь”, видавши результат, що є кращим за загальний рівень по галузі.

Звіт показує, що завдяки ключовій стратегії “старого вина” (“老酒”) у 2025 році “Сюде” значно звузило темпи падіння виручки та чистого прибутку порівняно з попереднім роком, а операційна стійкість продовжувала проявлятися. Компанія досягла виручки 4,419 млрд юанів, материнська чистий прибуток — 223 млн юанів, зберігаючи прибутковість; операційний грошовий потік зріс на 26,08% у річному вимірі, а операційна “підстава” (база) далі відновлювалася. У період корекції галузі “Сюде” надало суперсереднім виноробним компаніям рідкісний позитивний зразок.

1

Глибока корекція галузі,

Сюде зберегло стійкість у несприятливих умовах

Тиск на ринку білих вин у 2025 році був помітним. Згідно з опублікованим Китайською асоціацією виноробів та KPMG спільним документом “Проміжний дослідницький звіт щодо ринку китайських білих вин за 2025 рік”, у першій половині 2025 року для продуктів цінового діапазону 800—1500 юанів відчувалося явне зворотне співвідношення ціни (ціни “перевищували” ринковий рівень), а для діапазону 500—800 юанів рівень виживання був складнішим. Основний споживчий ціновий сегмент на ринку змістився: з попередніх 300—500 юанів до 100—300 юанів. За таких обставин суперсередній сегмент загалом зазнавав тиску, тоді як “Сюде” демонструвало сильну стійкість до циклу.

На рівні продуктів “Сюде” реалізувало корисну модель “утримати елітний сегмент, забезпечити зростання масового сегмента”. У середньо- та елітному сегментах компанія закріпила ринкову позицію ключового топ-продукту “品味舍得” (Пінвей Сюде), а також сфокусувалася на створенні еталона високої цінності “藏品舍得10年” (Сюде Колекційне 10 років) як бренд-ціннісного орієнтира; цей продукт протягом року здобув кілька нагород, зокрема золото на Міжнародному конкурсі викликів для міцних алкогольних напоїв. Підсвітка зростання була зосереджена у треку масового споживання: звичайний продаж алкоголю приніс 733 млн юанів, що на 5,75% більше; серед них вражаючі показники дистрибуції мали дистильовані лінійки на кшталт “沱牌特级T68” та “沱牌曲酒”, ставши важливим стабілізатором результатів.

У частині каналів у 2025 році “Сюде” продовжувало поглиблювати багатоканальне розгортання, фокусуючись на базових районах і ключових ринках та оптимізуючи систему дистриб’юторів. Хоча загальна кількість дистриб’юторів була дещо скорочена, структура стала ефективнішою: базові ринки та ключові ринки — ще більш сфокусованими. Крім того, офлайн-канал KA додав десятки тисяч магазинів, що ще більше розширило охоплення бренду. Особливо яскравим стало вибухове зростання електронної комерції: протягом року дохід від e-commerce становив 604 млн юанів, що на 35,46% більше в річному вимірі; це перезапустило “точку” зростання онлайн і додало компанії “новий двигун” для майбутнього розвитку.

Для зниження витрат і підвищення ефективності “Сюде” просувало операційну точність у виконанні. З фінансової звітності видно, що у 2025 році витрати на продаж становили 1,140 млрд юанів, знизившись на 10,68% у річному вимірі; адміністративні витрати — 478 млн юанів, зменшившись на 12,39%. Завдяки ротації кадрів і оптимізації організації “Сюде” одночасно посилило стійкість структури та забезпечило підтримку для стабільного впровадження стратегії “старого вина”.

Крім того, “Сюде” завжди приділяло увагу віддачі акціонерам. У попередні роки частка дивідендів системно зростала: у 2022 році коефіцієнт виплат дивідендів становив 29,65%, у 2023 році — 40,22%, у 2024 році — 40,91%, демонструючи тенденцію щорічного зростання. Після оприлюднення фінансового звіту за 2025 рік частка дивідендів компанії зросла ще до 45,67%, а на кожні 10 акцій виплачувалися грошові дивіденди 3,10 юаня (з податком). Це — спосіб підтвердити довгострокову обіцянку акціонерам реальними діями.

2

Глибоке просування “стратегії старого вина”,

Проміжні результати тривають і вивільняються

“Стратегія старого вина” (“老酒战略”) у “Сюде” завжди була ключовим захисним ровом для проходження циклів. Станом на кінець 2025 року запаси “Сюде” становили 5,904 млрд юанів, головним чином це високоякісні базові спирти та резерв старого вина. Насправді ці “старі вина” не були накопичені за один день — з 1976 року “Сюде” підтримувало зберігання якісних базових спиртів, і десятиліття накопичення сформували унікальні бар’єри якості, які важко відтворити. Для білих вин немає обмеження щодо терміну придатності: чим довше зберігання, тим більше зростають смак і цінність. Ці “старі вина” вже стали ключовими стратегічними активами “Сюде” для довгострокової конкуренції.

Наразі “Сюде” продовжує здійснювати помірне нарощування виробництва й розширення потужностей: по-перше, це відповідає вимогам до розвитку бізнесу в майбутньому та забезпечує гарантію потужностей; по-друге, укріплює ключовий бар’єр стратегії старого вина і забезпечує потреби у купажуванні старого вина для всієї лінійки продуктів; по-третє, скористатися тенденцією до концентрації галузі білих вин навколо лідерів і завоювати більшу частку ринку.

Ця стратегія схожа на мудрість “високо звести стіну, широко накопичити зерно, повільно проголосити короля”. “Висока стіна” — через постійне поглиблення “стратегії старого вина” — закріпити “Сюде = старе вино” у менталітеті споживачів; “широко накопичити зерно” — зберігати закладені у часі, що з кожним роком стають ще ціннішими, глиняні резерви старого вина; ці високоякісні базові спирти стануть ключовими інструментами для майбутньої ринкової конкуренції; “повільно проголосити короля” — дочекатися відновлення сприятливого ринкового циклу, а потім завдяки перевагам, накопиченим за багато років, досягти ефекту “товстіший ґрунт — більший урожай”, створюючи вищу ринкову цінність.

Як кажуть, “Сюде” робить у провалі галузі “складне, але правильне”: стриматися від того, щоб скорочуватися і йти за трендом зараз, — щоб у майбутньому здобути гучний прорив.

Власне, якість “стратегії старого вина” можна побачити ще з одного ракурсу.

На сьогодні омолодження споживання білих вин стало обов’язковим завданням, з яким компанії повинні впоратися. І приємно, що завдяки впевненості, яка спирається на стратегію старого вина, “Сюде” на молодіжному ринку демонструє ефект “зниження рівня вимірювання” (коли сильніша перевага дозволяє вигравати простіше за конкурентів). Наприклад, компанія створила 29-градусний новий продукт низькоградусного формату “зручно пити на ходу” зі старим вином — “舍得自在” (Сюде З自在). Як базовий спирт використано справжнє старе вино з терміном зберігання понад 6 років, а для ароматизації й смаку додано старе вино віком 20 і 30 років. Напій має насичене, щільне та м’яке тіло, і дуже подобається молодим споживачам. Коли продукт виходив на попереднє замовлення на платформі JD.com, він встановив вражаючі результати: за 24 години понад 20 тисяч покупок у кошику, а за 36 годин — понад 12 тисяч замовлень.

З того моменту, як “Сюде” запровадило “стратегію старого вина”, компанія досягла помітних результатів у кількох напрямках, зокрема брендова цінність, інновації продуктів, ESG-показники. У сфері бренду, за даними звіту “Китайські 500 найбільш цінних брендів за 2025 рік”, бренд “舍得” має цінність 1108,72 млрд юанів, а “沱牌” — 798,26 млрд юанів. У сфері продуктів “舍得自在” за 4 місяці з моменту виходу у 2025 році отримав 7 нагород; такі ключові продукти, як “藏品舍得10年” (Сюде Колекційне 10 років), здобули міжнародне золото. Щодо ESG: у 2025 році ESG-оцінка “Сюде” за стандартом S&P зросла на 73% у річному вимірі; компанія отримала низку нагород, зокрема “国新杯·ESG金牛奖”, а також “2025中国企业ESG百强”.

3

Висновок

Загалом, у 2025 році “Сюде” втримало “операційну базу” в період низу галузі: падіння звузилося, структура дистриб’юторів оптимізована, нові точки зростання набрали обертів, а віддача акціонерам зросла — усе це заклало міцну основу для високоякісного розвитку у 2026 році.

Перспективи цього року: очікування щодо ринку споживання білих вин загалом кращі, ніж торік. У своєму “Огляді перспектив галузі товарів першої необхідності Китаю на 2026 рік” Goldman Sachs зазначає, що зі зменшенням впливу політики в другій половині 2026 року галузь білих вин має шанс відновитися по відношенню до попереднього періоду (послідовне відновлення). У звіті CITIC Securities на початку року чітко вказано, що тенденція поступового відновлення галузі білих вин у цьому році стає дедалі зрозумілішою. А в останньому дослідницькому звіті від 3 березня також зазначено, що ризики по каналах після “очищення” вже почали підходити до завершення.

За сукупністю інформації від різних сторін можна зробити висновок: у 2026 році галузь білих вин має шанс перейти до реального стабілізаційного стану!

Також “Сюде” повідомило, що під час китайського Нового року (святковий період) зростання лінійки продуктів компанії було сильним: термінальні запаси швидше вивільнялися/списувалися, показник відкриття пляшок зростав двозначними темпами, і компанії вдалося успішно реалізувати новорічний “старт із перемогою”. Ймовірно, що в умовах безперервного підсилення головної лінії “стратегії старого вина”, а також завдяки додатковим факторам на кшталт оптимізації структури продуктів і покращення розбудови каналів, результати “Сюде” цього року варті очікувань.