Intuitive Machines Чи є (Майже) космічною компанією вартістю мільярд доларів

Ну _це _було дуже швидко!

Майже місяць тому я описував останні події в Maxar Technologies, компанії з космічних технологій, яку у 2022 році було викуплено приватною інвестиційною компанією Advent — як Advent розділила Maxar на дві частини, перейменувала кожну з них і, схоже, готувала обидві до первинних публічних розміщень (IPO).

Виявилося, що я помилявся принаймні наполовину щодо планів IPO, але в хорошому сенсі.

Минулого тижня ми дізналися, що замість того, щоб виокремити перейменовану дочірню компанію Lanteris, Advent вирішила продати цю компанію повністю. А компанія, яка купує Lanteris, — це не хто інший, як космічний першопроходець, який уже успішно висадив два американські космічні апарати на Місяць (включно з першим американським космічним апаратом, який приземлився там після завершення програми Apollo).

Її назва:** Intuitive Machines** (LUNR +18.53%).

Джерело зображення: NASA.

Intuitive Machines стає більшим

Дочірня компанія Advent, на яку звернув увагу Intuitive Machines, називається Lanteris. Раніше вона називалася Maxar Space Systems (а до того — канадська космічна компанія MDA, а ще раніше — Space Systems Loral).

Як би ви це не називали, Lanteris спеціалізується на створенні супутників і космічних апаратів для обслуговування супутників на орбіті. Для компанії на кшталт Intuitive Machines, яка допомагає NASA створювати мережу супутникового зв’язку між Землею та Місяцем, це може стати безцінним доповненням — підвищуючи шанси Intuitive на те, щоб зібратися за контрактом, який може коштувати $4.8 млрд протягом 10 років.

Розгорнути

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Зміна сьогодні

(18.53%) $3.75

Поточна ціна

$23.99

Ключові показники

Ринкова капіталізація

$3.2B

Діапазон за день

$19.21 - $24.30

Діапазон за 52 тижні

$6.13 - $24.30

Обсяг

40M

Ср. обсяг

12M

Валовий прибуток

2.57%

Витрати…

А скільки коштуватиме Intuitive Machines, щоб узяти під контроль Lanteris?

Як пояснює компанія у своєму пресрелізі, що оголошує про придбання, Intuitive сплатить $800 млн загалом за Lanteris, з яких $450 млн буде виплачено готівкою, а решта $350 млн — акціями Intuitive Machines.

За ціною акції майже рівно $10, якраз коли я це пишу, це означатиме 35 млн акцій акцій LUNR — приблизно 30% розводнення для акціонерів. Це суттєва вартість. За кожні $1, які Intuitive Machines зароблятиме в майбутні роки, поточні акціонери отримають на $0.30 менше. Щоб ця угода мала сенс, акціонери захочуть бути впевненими, що Lanteris приносить із собою значні вигоди.

На щастя, схоже, саме так і є.

…і вигоди

Згідно з даними S&P Global Market Intelligence, сама Intuitive Machines за останні 12 місяців згенерувала $226 млн виручки. Менеджмент каже, що загальна виручка після додавання Lanteris до міксу перевищить $850 млн щорічно. Отже, ми можемо припустити, що Lanteris приносить потік виручки щонайменше $625 млн.

Це дає нам два способи подивитися на придбання Lanteris. Якщо глянути з одного боку, Intuitive Machines, яка має прогнозовану ринкову капіталізацію $1.7 млрд, попри те, що її виручка становить лише $226 млн (тобто мультиплікатор ціна/продажі 7.5), сплачує $800 млн за Lanteris і його потік виручки $625 млн — коефіцієнт 1.3 P/S.

Це виглядає для мене як дуже вигідна угода.

Друга точка зору схожа. За інвестицію $800 млн Intuitive Machines майже вчетверо збирається збільшити власний потік виручки. Після того як цей злиття завершиться, компанія з $1.7 млрд ринкової капіталізації матиме річну виручку $850 млн, знижуючи коефіцієнт P/S Intuitive Machines до лише 2.

І за результатами мого дослідження, 2 рази виручки — це дуже низька ціна для акцій космічної компанії.

Здобуток для інвесторів

Залишимо осторонь аргументи Intuitive Machines про те, що купівля Lanteris дозволить їй вирости з “лунної компанії” у “multi-domain space prime, задаючи темп того, як працюватиме наступне покоління цієї індустрії”. Знехтуйте твердженням Intuitive, що купівля Lanteris відкриє шлях до перемоги в контрактах Golden Dome та протиракетної оборони, а також до участі в таких високопрофільних проєктах, як Artemis, сервісні послуги для лунного рельєфного транспортного засобу (LTVS), і місії на Марс.

З суто фінансової перспективи, купівля Lanteris за $800 млн — це просто украдене придбання для Intuitive Machines. Поки придбання відбудеться у запланований термін і пройде так, як планувалося (очікувана дата закриття — Q1 2026), я вважаю, що це чудова угода для Intuitive Machines — з урахуванням розводнення акцій.