Акції Oracle ще не були такими дешевими за останні 3 роки — чи варто купувати їх зараз?

Фондовий ринок у стані розпродажу: провідні американські індекси, зокрема Nasdaq-100 і Dow Jones Industrial Average, обвалюються більш ніж на 10% від своїх рекордних максимумів станом на 30 березня. Постійна геополітична напруженість на Близькому Сході спричинила стрімке зростання цін на нафту, що підживлює побоювання уповільнення економіки тут, у США.

Але одна конкретна акція почала падати задовго до початку конфлікту на Близькому Сході. Oracle (ORCL +0.49%) побудувала одні з найкращих у світі дата-центрів для розвитку штучного інтелекту (AI), і попит на її інфраструктуру зараз буквально зашкалює. Втім, інвестори занепокоєні зростанням боргів компанії та надійністю одного з її найбільших клієнтів.

Акції Oracle досягли піку приблизно на рівні $328 минулого вересня, а з того часу впали на 57%. За одним із широко використовуваних оціночних показників акція нині торгується на найдешевшому рівні з початку AI-«буму», який набрав обертів на початку 2023 року, тож чи може це бути золота можливість для інвесторів?

Джерело зображення: The Motley Fool.

Лідер в інфраструктурі AI

Більшість розробок у сфері AI відбувається у великих централізованих дата-центрах, укомплектованих тисячами спеціалізованих чипів, які називаються графічними процесорами (GPU). У більшості бізнесів немає мільярдів доларів, щоб будувати цю інфраструктуру власноруч, тому вони орендують обчислювальні потужності в хмарних провайдерів на кшталт Oracle.

Дата-центри Oracle є високоавтоматизованими, тож для їхньої роботи потрібно дуже мало людської праці, що дозволяє компанії швидко вводити їх в експлуатацію одразу після завершення будівництва. До того ж кожен дата-центр Oracle використовує власну технологію мережевого підключення для прямого доступу до пам’яті з випадковістю (random direct memory access, RDMA), розроблену для високопродуктивних AI-навантажень. Вона забезпечує низьку затримку й високу пропускну здатність, тож передає інформацію між чипами та пристроями значно швидше, а також із меншими втратами даних, ніж традиційні мережі Ethernet.

Більшість розробників AI сплачують за обчислювальну потужність у хмарі щохвилини, тож автоматизована інфраструктура, яка дає змогу отримувати швидші швидкості обробки, може з часом забезпечити суттєву економію витрат.

Масштаб — ще одна перевага інфраструктури Oracle. Він дозволяє її клієнтам задіяти величезні кластери понад 131,000 GPU від провідних постачальників на кшталт Nvidia та Advanced Micro Devices, тож вони можуть запускати навіть найпотужніші моделі AI.

Рекордний портфель майбутніх замовлень, але є нюанс

За свій фінансовий 2026 третій квартал (закінчився 28 лютого) Oracle отримала $17.2 млрд сукупної виручки, що на 22% більше, ніж за аналогічний період роком раніше. Водночас виручка саме від сегмента Oracle Cloud Infrastructure стрімко зросла на 84% до $4.9 млрд.

Як і більшість хмарних провайдерів, Oracle стикається з більшою потребою в обчислювальних потужностях, ніж вона потенційно може надати, і провідні AI-компанії на кшталт OpenAI, Cohere, Meta Platforms та xAI Елона Маска вишиковуються, щоб використовувати її дата-центри. У результаті компанія завершила третій квартал із вражаючим показником $553 млрд невиконаних зобов’язань за послугами, що залишилися в майбутньому (RPO), які підскочили на 325% порівняно з періодом роком раніше. RPO відображає вартість підписаних контрактів на послуги, які ще не були надані, тож це подібно до портфеля замовлень.

Розгорнути

NYSE: ORCL

Oracle

Зміна сьогодні

(0.49%) $0.71

Поточна ціна

$145.94

Основні показники

Капіталізація ринку

$418B

Діапазон за день

$140.31 - $146.25

Діапазон за 52 тижні

$118.86 - $345.72

Обсяг

461K

Сер. обсяг

27M

Валова маржа

64.30%

Дивідендна дохідність

1.38%

Але диявол — у деталях. Як я вже згадував раніше, акції Oracle досягли піку в вересні — саме тоді, коли The Wall Street Journal повідомила, що $300 млрд RPO компанії припадають лише на розробника ChatGPT, OpenAI. Це високе значення є проблемою, адже OpenAI має лише $25 млрд щорічної виручки та зазнає суттєвих збитків. Тому незрозуміло, як саме стартап виконуватиме свою величезну обіцянку орендувати обчислювальну потужність у Oracle.

Нещодавно OpenAI залучив $120 млрд нового капіталу від інвесторів, але навіть цього недостатньо, щоб покрити свої зобов’язання — особливо з огляду на те, що Oracle є одним із кількох хмарних провайдерів, з якими має справу цей стартап.

Що гірше, Oracle несе $124 млрд довгострокового боргу, і продовжує позичати більше коштів, щоб фінансувати будівництво нових дата-центрів для AI. Якщо великі клієнти на кшталт OpenAI не прийдуть на допомогу, Oracle може опинитися в вкрай складній фінансовій ситуації вже за кілька років.

Чи хороший час купувати акції Oracle?

За останні чотири квартали Oracle отримала прибуток у розмірі $5.57 на акцію, що ставить її акції на рівень співвідношення ціни до прибутку (P/E) лише 25.1. Це найдешевший рівень менш ніж за три роки:

ORCL PE Ratio data by YCharts

Фактично, акції Oracle торгуються зі знижкою відносно індексу Nasdaq-100, який має P/E 29.9. Іншими словами, можливо, вони недооцінені порівняно з кошиком її великих тех-«пій». Але «побита» акція не завжди означає дешеву або цінну акцію, тож я не думаю, що привабливої оцінки самої по собі достатньо, щоб зробити цю акцію однозначною покупкою.

Oracle виглядає набагато вразливішою, ніж більшість її конкурентів у сегменті хмарної інфраструктури, через високий рівень боргу та структуру її портфеля майбутніх замовлень. Хоча компанія напряму не постраждала від конфлікту на Близькому Сході, економічне уповільнення, яке виникає й зачіпає витрати на AI загалом, може мати серйозні негативні наслідки для її бізнесу.

Отже, хоча довгострокові перспективи Oracle можуть бути кращими, ніж це натякає її падаюча ціна акцій, інвесторам, імовірно, краще почекати осторонь, доки ширший ринок не стабілізується.