ViaSat зазнав космічної катастрофи на $700 мільйонів

Два тижні тому акції оператора супутникового зв’язку Viasat (VSAT +17.01%) були фактично знищені. Падіння сталося на новинах про зламаний супутник, який, діставшись орбіти, виявився нездатним розгорнути антену, необхідну для його роботи. Акції космічної компанії втратили 28.5% у перший день торгів після того, як з’явилися новини. З того часу вони відновилися на кілька відсоткових пунктів, закривши п’ятничні торги приблизно на рівні $29.50 за акцію.

Запитання для інвесторів сьогодні: чи варто їм повертатися ще вище? І чи можливо, що космічна катастрофа Viasat перетворила її акції на вигідну покупку?

Розгорнути

NASDAQ: VSAT

Viasat

Зміна за сьогодні

(17.01%) $7.70

Поточна ціна

$52.92

Основні показники

Капіталізація ринку

$6.1B

Діапазон за день

$43.33 - $53.98

Діапазон за 52 тижні

$7.36 - $53.98

Обсяг

110K

Ср. обсяг

1.8M

Валовий прибуток

27.66%

Що ми знаємо

Побудований Boeing (BA +0.54%) за допомогою Northrop Grumman (NOC +1.06%), але належить Viasat, супутник зв’язку Viasat-3 стрімко піднявся у небо на ракеті SpaceX Falcon Heavy 30 квітня. Однак знадобилося понад два місяці, щоб супутник досяг своєї кінцевої запланованої орбіти і почав розгортати обладнання для старту операцій — і саме тоді сталося лихо.

У заяві від 12 липня Viasat повідомила, що “під час розгортання відбивача сталася несподівана подія, яка може суттєво вплинути на робочі характеристики супутника ViaSat-3 Americas”. “Відбивач”, про який ідеться, є лише однією частиною всього супутника — зокрема, великою дископодібною секцією з дротяної сітки, яку розгортає кронштейн після того, як супутник перебуває на орбіті, і яка використовується для прийому сигналів із Землі. Але крім цього, ми, ймовірно, не знаємо дуже багато про те, що саме пішло не так. Компанія не надала жодних додаткових деталей після початкової заяви — більше ніж за тиждень після того, як проблема проявилася.

Зокрема, ми, мабуть, можемо припустити більше про те, що сталося з Viasat-3, з того, що Viasat _не _сказала, ніж з того, що вона зробила.

Що ми можемо припустити

Зокрема, у своєму оголошенні від 12 липня Viasat швидко перейшла від розкриття аномалії до спроби пояснити її як таку, що не є критичною:

• “Ми тісно співпрацюємо з виробником відбивача, щоб спробувати вирішити проблему.” (Viasat не назвала Northrop як виробника — хоча кілька медіаджерел зробили це).
• “Немає … впливу на покриття або пропускну спроможність відповідних угруповань Viasat та Inmarsat, які наразі перебувають у сервісі.” (Переклад: довибухові операції Pre-Viasat-3 не постраждали — але новий супутник зараз нічого не додає до можливостей Viasat.)
• “Зараз уточнюються плани на випадок непередбачених обставин, щоб мінімізувати економічний ефект для компанії.” (Це підкреслює серйозність цієї невдачі.)
• “Можливі варіанти включають повторне розгортання супутників із великого флоту Viasat для оптимізації глобального покриття та/або перенаправлення наступного супутника класу ViaSat-3 для надання додаткової смуги пропускання для Америк.”

Жодне з цього не було б необхідним, якби існувала бодай якась надія, що Viasat-3 можна буде ввести в експлуатацію. Усе це натякає на те, що ця помилка під час розгортання може зробити Viasat-3 фактично непрацездатним — і призвести до повної втрати для Viasat.

Що це означає для Viasat

Отже, наскільки велика проблема для акцій Viasat? Ще в травні, одразу після запуску супутника, San Diego Tribune оцінила “загальні витрати” на створення та виведення на орбіту Viasat-3 у $700 мільйонів. В обмін на це вкладення на старті Viasat сподівалася, що Viasat-3 генеруватиме надійний потік доходів для неї щонайменше протягом наступних 15 років (її запланований строк служби).

Тепер же Viasat втратила і інвестицію, і потік доходів — усе в один жахливий, невдалий, дуже поганий день.

І все ж, збиток, понесений акціями Viasat через цю аномалію, уже перевищив $1.8 мільярда: капіталізація компанії впала з $5.4 мільярда (до катастрофи) до $3.6 мільярда (на момент закриття в п’ятницю). З погляду цього виглядає як надмірна реакція. Тим більше, якщо врахувати, що реальний збиток Viasat може становити як мінімум $280 мільйонів.

Бачите, як і більшість операторів супутників, Viasat застрахувала свій супутник від ризику збою такого типу. Згідно з SpaceNews.com, ця страховка може покривати втрати Viasat аж до $420 мільйонів — тобто біржова втрата, яку зазнали акції Viasat, може бути до _п’яти разів _ більшою за фактичну фінансову шкоду, завдану компанії.

Що це означає для інвесторів

То чи безпечно купувати акції Viasat зараз?

Можливо. І все ж, навіть якщо інвестори перебільшили реакцію на погані новини цього місяця, це не обов’язково означає, що вони були неправими продавати акції Viasat. Правда, як мінімум один інвестбанк (Barclays, у п’ятницю) підвищив свою цільову ціну по Viasat, можливо, помітивши ту саму невідповідність між розміром збитків і втратою ринкової капіталізації, про яку йшлося вище. З іншого боку, Viasat дійсно подала пару повідомлень до SEC у понеділок, вказуючи, що інсайдери, які утримують близько 48 мільйонів акцій Viasat — приблизно 39% від усіх акцій, що перебувають в обігу, — можуть намагатися продати свої акції “час від часу” протягом найближчих кількох місяців.

Можливо, ці дві події не пов’язані. Але, можливо, пов’язані.

Що ж до мене, хоча я особисто зацікавлений невідповідністю, я не можу ігнорувати той факт, що Viasat — це компанія, яка пропалює грошові кошти протягом 14 років поспіль (за даними, зібраними S&P Global Market Intelligence), і яка, схоже, рухається в напрямку подальших збитків у майбутньому. Втрата Viasat-3, навіть якщо вона не стане фатальною для компанії, точно не зробить ситуацію кращою.

Якщо історії про те, як компанія “спалює” гроші, було недостатньо, щоб відлякати вас раніше, можливо, тепер, коли сталася космічна катастрофа Viasat, час ще раз подивитися й подумати, чи не настав хороший момент вийти з акцій Viasat.