Щойно занурився у макроаналіз, і чесно кажучи, зараз навколо криптовалют відчувається досить цікава атмосфера. Цього року ми починалися з позначки менше 90K, а зараз сидимо приблизно на рівні 66K — тож так, питання про те, коли криптовалюта знову підніметься, безперечно, є головним для всіх.

Ось що я помічаю: відбувається цей дивний розрив. Уолл-стріт все ще досить оптимістично налаштований щодо технологічних акцій і ризикових активів, роблячи ставки на зниження ставок і монетарне розширення, щоб підтримувати потік. І так, можливо, ми отримаємо різкий відскок у найближчі тижні — він може бути досить вибуховим, насправді. Але здається, що зараз ми перебуваємо у тій фазі «цукрового сплеску», знаєте? Тій, коли все швидко злітає вгору, але ви знаєте, що буде далі.

Турбує те, що приховано під поверхнею. Реальна економіка тихо сповільнюється, тоді як ці ринкові ризики продовжують зростати. Чи не здається вам? Це нагадує енергію 1999 і 2007 років. Дані по зайнятості погіршуються, індекси виробництва досягли піку рік тому і з того часу знижуються, зростання корпоративних прибутків зупинилося, а банки посилюють кредитування. Це не раптові крахи — швидше, спостерігається повільне повернення циклу у зворотному напрямку.

Коли ж криптовалюта знову підніметься у стійкий спосіб? Це справжнє питання. Адже зараз криптовалюти цілком залежать від бізнес-циклу, а він показує всі класичні сигнали кінця. Ми бачимо речі, які зазвичай з’являються перед рецесіями: інверсії кривої доходності з різкими розворотами, ослаблення зайнятості, застій на ринках житла, навіть зростання кількості заяв на безробіття.

Розумію — ВВП ще позитивний, споживчі витрати тримаються краще за очікуваннями, тож люди думають, що зростання триватиме. Але сигнали рецесії вже яскраво світяться. Агресивні підвищення ставок ФРС у 2022-24 роках глибоко інвертували криву, а тепер, коли починають знижувати ставки, вона знову стає крутішою. Історично ця модель передує рецесії.

Отже, моя думка: можливо, у короткостроковій перспективі криптовалюта підніметься — можливо, до початку 2026 року ми побачимо справжню параболічну динаміку, про яку трейдери будуть говорити роками. Але це буде останній сплеск перед тим, як почнеться погіршення. Головне питання — не лише коли криптовалюта знову підніметься, а чи вона підніметься на основі фундаментальних чинників чи просто на ліквідних парах. Адже коли реальність наздожене ці ціни активів, корекція може бути досить серйозною.

Дика карта — наскільки швидко новий голова ФРС рухатиметься з зниженнями ставок, чи зможуть ринки праці справді відновитися, регуляторна ясність щодо криптовалют і ширші політичні зрушення. Але якщо макроцикл справді там, де я думаю, що він є, ці додаткові фактори можуть не мати великого значення. А поки що — насолоджуйтеся волатильністю, але не забувайте про вихідний маршрут.