Біржові брокери у першому кварталі збільшили обсяг емісії акцій A-акцій на понад 106% у порівнянні з минулим роком

Цього кварталу Q1 капітальний ринок безперервно посилює здатність обслуговувати реальну економіку; брокерські компанії повною мірою розкривають роль вузла прямого фінансування, обсяг андеррайтингу акцій на ринку A-акцій у річному вимірі зріс більш ніж на 100%, а загальна сума перевищила 2300 мільярдів юанів. Під подвійним впливом політичного спрямування та ринкового попиту інвестбанківська діяльність брокерів переходить у стадію різноманітних змагань: інтегрована екосистема «інвестиції + інвестбанкінг + інвестдослідження» стала ключовою конкурентною перевагою галузі. Зокрема брокерський лідер CITIC Securities, маючи обсяг андеррайтингу понад 600 мільярдів юанів, продовжує утримувати першість.

Сформувалася багатопрофільна конкурентна конфігурація

Згідно з даними Wind Information, за статистикою за датою випуску у Q1 загальна сума андеррайтингу акцій брокерів для ринку A-акцій становила 2302,23 млрд юанів, що на 106,88% більше в річному обчисленні.

З погляду андеррайтингової структури CITIC Securities із сумою 619,49 млрд юанів посідає перше місце. CITIC Jianfa Investment та Huatai United Securities мають відповідно 513,91 млрд юанів і 450,09 млрд юанів, посідаючи друге та третє місця. CICC — 188,7 млрд юанів, а Guotai Huarong — 93,51 млрд юанів, вони входять до топ-5. Лише сукупна сума акціоного андеррайтингу цих п’яти брокерів становить 81% частки всього ринку; ефект концентрації в лідерів брокерської галузі дедалі більше посилюється.

У спеціалізованих сегментах конкуренція набуває диференційованої структури: за трьома основними напрямами — IPO, приватні розміщення (定增) та конвертовані облігації — результати суттєво різняться; лідери та середні/малі брокери ведуть атаки й захист кожен у власний спосіб.

У Q1 сукупне фінансування через IPO на ринку A-акцій становило 297,77 млрд юанів, зростання на 79,58%, ринок стабільно розширювався. CICC із сумою андеррайтингу 46,18 млрд юанів вирвала перше місце. Guotai Huarong і CITIC Securities відповідно посіли друге та третє місця з 45,29 млрд юанів і 37,76 млрд юанів. Shenwan Hongyuan і Guotai Junan Securities (国投证券) відповідно — 33,55 млрд юанів і 33,24 млрд юанів, посіли четверте та п’яте місця.

Будучи основною опорною базою для обслуговування технологічних інновацій, брокери мають різні пріоритети та здійснюють точкове позиціювання. У сегменті IPO на 科创板 (Китайська національна/національна інноваційна біржа для технологічних компаній) Guotai Huarong лідирує з сумою андеррайтингу 28,71 млрд юанів; CITIC Securities, CITIC Jianfa Investment, Guotai Junan Securities та CICC відповідно мають 23,97 млрд юанів, 20,38 млрд юанів, 13,99 млрд юанів і 10,53 млрд юанів та посідають друге—п’яте місця. Для IPO на 创业板 (СМП/ринок для стартапів) характерна інша картина: Shenwan Hongyuan із сумою андеррайтингу 21,17 млрд юанів є лідером; CITIC Securities із 12,37 млрд юанів — друге місце; третє місце посідає Dongwu Securities із 12,01 млрд юанів. Біржа 北交所 стала фокусом для нарощування зусиль середніх і малих брокерів: Guojin Securities із 13,35 млрд юанів — перше місце; Dongwu Securities і Guotai Huarong відповідно — 8,77 млрд юанів і 6,7 млрд юанів, входять до топ-3. Переваги диференційованої конкуренції середніх і малих брокерів у спеціалізованих сегментах проявилися вперше.

Рефінансування стало ключовим рушієм високого зростання в акціонерному фінансуванні. У Q1 сукупний обсяг проєктів розміщення під випуски додаткових акцій (定增), андеррайтованих брокерами, становив 1912,31 млрд юанів, що на 136,02% більше в річному обчисленні. Переваги лідерів брокерів надзвичайно концентровані: CITIC Securities із 575,95 млрд юанів — перше місце; CITIC Jianfa Investment і Huatai United Securities відповідно — 466,5 млрд юанів і 442,51 млрд юанів — одразу за ним. Щодо ринку конвертованих облігацій у Q1 сума андеррайтингових проєктів конвертованих облігацій брокерів загалом досягла 92,16 млрд юанів. CITIC Jianfa Investment із 27,02 млрд юанів — перше місце. Друге й третє місця посідають відповідно Guojin Securities та Bank of China Securities (中银证券) — 10,26 млрд юанів і 9 млрд юанів.

Перехід до нового циклу

Наразі інвестбанківський бізнес брокерів входить у фазу стратегічної перебудови: традиційна «сильна орієнтація на андеррайтинг, легкий сервіс» через канальну модель уже не може продовжуватися. Побудова інтегрованої екосистеми «інвестиції + інвестбанкінг + інвестдослідження» стала спільним баченням галузі.

Головний економіст групи SaMoYe Cloud Technology Group Чжэн Лэй у інтерв’ю кореспонденту《证券日报》 заявив: «Модель “інвестиції + інвестбанкінг + інвестдослідження” зсуває точку старту сервісу в Pre-IPO (передлістинговий етап) і навіть у стадію VC (венчурного інвестування), а кінцева точка розширюється до рефінансування, злиттів і поглинань, а також приватизації з делістингом. Так формується замкнене коло сервісу, що охоплює весь цикл зростання компанії. Це не лише значно підвищує лояльність клієнтів, а й змінює структуру доходу з єдиної складової — комісій за андеррайтинг — на багатовимірну: “андеррайтингові збори + інвестиційні прибутки + комісії з управління фондами + прибуток/плаваючий ефект від участі у лістингу”. Це ефективно згладжує коливання циклу та сприяє поступовому підвищенню плато довгострокового ROE (рентабельності власного капіталу)».

З точки зору галузевої практики, лідерські брокери прискорюють побудову інтегрованої системи взаємодії. У 2025 році CICC активно підтримувала високий рівень самостійного технологічного розвитку та вдосконалила й модернізувала модель сервісу інноваційного фінансування в ланцюгу постачання, допомагаючи ключовим індустріям зміцнювати, доповнювати та відновлювати ланцюги. Так сформовано систему фінансової підтримки, що охоплює весь життєвий цикл технологічних компаній. Huatai Securities дотримується сервісної логіки, що поєднує професійний погляд крізь індустрію та ідеологію інвестбанкінгу, постійно посилює можливості з галузевої інсайт-діагностики, розуміння індустрій, виявлення цінності та ціноутворення активів. Це сприяє органічній інтеграції та ефективній взаємодії ресурсів по всьому ланцюгу бізнесу, включно з дослідженнями, інвестиціями та інвестбанкінгом.

Середні та малі брокери уникають конкуренції в усіх сегментах і досліджують шлях «глибокої регіональної роботи + фокус на сегментах/секторах», розвиваючись за принципом «невідповідності» (відмінності позиціювання), та формують диференційовані бар’єри через стратегію преміального інвестбанкінгу. У 2025 році Southwest Securities, зважаючи на тенденцію до домінування лідерів у галузі, визначила диференційовану стратегію «опора на Чунцін, поширення на Захід і сервіс для загальної ситуації по всій країні». Guohai Securities рухається шляхом преміалізації: фокусується на сервісі для реальних підприємств по всьому ланцюгу створення вартості та глибоко опрацьовує консалтингові послуги з питань M&A для ключових ланок підприємств.

З огляду на перспективи на майбутнє, у міру поглиблення реформ капітального ринку та стабільного зростання потреб у прямому фінансуванні, інвестбанківський бізнес брокерів має потенціал зберігати високий рівень сприятливої кон’юнктури. Тян Лян, головний аналітик з фінансової підтримки індустрій у CITIC Securities, зазначив: «У період “15-ї п’ятирічки та 5 років” (十五五) ключовими фінансовими силами для розвитку нової якості продуктивних потужностей виступатимуть технологічні фінанси та зелені фінанси, які відкриють широкі стратегічні глибини для інвестбанкінгу й торговельного бізнесу. Щодо інвестбанківського напряму, реформи політики фокусуються на компаніях для “масової інноваційності та підприємництва” (双创) і на малих та середніх підприємствах: на внутрішньому ринку відбувається перехід від пропонування (sponsoring) з боку інвестбанківського бізнесу до індустріального інвестбанкінгу, формується довгий ланцюг сервісів, що охоплює весь життєвий цикл підприємств; на зовнішніх ринках вибудовується глобальна мережа продажів, посилюється домінуюча роль інституційних інвесторів — і це стане ключовою лінією довгострокового розвитку».