Коли я дивлюся на поточну макроекономічну картину, мені стає зрозуміло, чому крипторинок веде себе саме так, а не інакше. І головне — булран це не те, що відбувається прямо зараз, це те, що ще попереду.

Давайте розберемося по порядку. Золото зростає як божевільне, залишаючи позаду і акції, і криптовалюти. Чому? Тому що великі гравці — Китай, Росія, Індія, навіть самі США — активно скуповують жовтий метал. Це не просто інвестиційний попит. Це сигнал про переоцінку довіри до доларових резервів. Коли США заморозили активи Росії, це був дзвіночок для всього світу: якщо ти тримаєш активи в доларах, їх можуть заморозити в будь-який момент з політичних причин. З точки зору теорії ігор, раціональний вибір очевидний — переходити на золото і диверсифікувати далі від долара.

Американський фондовий ринок теж зростає, але без божевілля. І це логічно. Пенсійні фонди американських офісних працівників кожен місяць автоматично вливають гроші в S&P 500 незалежно від оцінок. Це створює самопідтримуючу систему повільного, але стабільного зростання. Плюс США залишаються магнітом для світового капіталу завдяки ліквідності, технологічним гігантам на кшталт Apple і Microsoft, і розвинутій інфраструктурі. Це не бульбашка, це структурна перевага.

Але тут починається цікаве. Ринок нерухомості США заморожений. 37 трильйонів доларів вартості, але практично не піддається ліквідації. Високі відсоткові ставки заблокували все: ніхто не рефінансує іпотеку за більш високою ставкою, ніхто не продає будинки і не бере нову іпотеку. Це пастка ліквідності — активи є, але використовувати їх неможливо.

І ось тут ключ до всього. У 2021 році люди називали бичий ринок криптовалют результатом пандемічних стимулів. Але насправді паливом була монетизація нерухомості. Люди продавали будинки, рефінансували іпотеку, брали кредити під заставу майна, і вся ця ліквідність текла у крипту. Саме тому булран — це явище, яке вимагає певних макроекономічних умов.

Зараз крипторинок відновився приблизно на 25% від піку 2021 року, але капіталізація криптовалют все ще становить лише десяту частину вартості золота і менше, ніж одна Nvidia. Бичого ринку в класичному сенсі немає. Чому? Тому що немає масштабного притоку ліквідності.

Моя думка: справжній булран ще не почався. Він має стартувати приблизно у другому кварталі 2026 року. До того часу ФРС знизить ставки до прийнятного рівня, ринок нерухомості почне оживати, і накопичена ліквідність знову потече у ризикові активи, включно з крипто. Якщо це станеться, то протягом наступних півтора років ми можемо побачити потужне зростання. Але до кінця 2027 або початку 2028 року ажіотаж може перейти у бульбашку, яка лусне, особливо враховуючи політичну невизначеність перед президентськими виборами.

Тому я продовжую накопичувати позиції на спадах і чекаю того самого переломного моменту. Булран це не те, що відбувається зараз — це те, що станеться, коли макроекономічні умови будуть правильно налаштовані.