Останнім часом, спостерігаючи за обвалом альткоїнів, я зрозумів, що це не можна пояснити лише поверхневими причинами. Аналіз Бенджаміна Коуена змушує мене думати, що корінь проблеми — у ліквідності.

Саме суть у тому, що цей цикл не був циклом альткоїнів. Багато хто пам’ятає альтсезон 2020–2021 років, але тоді монетарна політика була надзвичайно м’якою. Процентні ставки були низькими, ліквідність — багатою. А зараз усе навпаки. Тяга до кількісного звуження триває, долар залишається стабільним. Ліквідність ніколи не ставала дійсно м’якою.

Тому потоки капіталу рухалися зовсім інакше: з альткоїнів у бік біткоїна, з біткоїна — у акції, з акцій — у золото. Це не просто ринковий настрій, а стан, коли вся система шукає безпечних активів.

Обвал альткоїнів був настільки сильним, бо їх слабкість накопичувалася роками. У топ-100 криптовалют з 2021 року панує низхідний тренд. Кількість альткоїнів, що беруть участь у ралі, зменшувалася. Ліквідність зменшувалася. Тому, коли минулого місяця сталася масштабна ліквідація, підтримки вже не було. Структура була вразливою, і при появі стресу вона зламалася.

Подальший розвиток подій залежить від ліквідності. Якщо долар посилиться ще більше, то тиск на обвал альткоїнів збережеться, оскільки залишатиметься жорстким. Але якщо через економічний стрес буде посилено політику пом’якшення і ліквідність значно зросте, це може стати поштовхом до нової ротації. Коуен натякає, що справжній новий бум альткоїнів очікується не раніше 2027–2029 років.

Отже, криптовалюти не зникнуть, але потрібно почекати, поки ситуація не зміниться. Щоб повернути спекулятивний надлишок, потрібно, щоб фінансове середовище стало більш м’яким. Зараз на ринку домінують лише лідери, як-от біткоїн. Поки ця ситуація не зміниться, тиск на альткоїни залишатиметься високим.