Zhongyuan Securities: У квітні ринок акцій A-Share ймовірно буде переважно коливатися, зосереджуючись на дивідендних захистах та енергетичній безпеці основних напрямків

Фінансовий аналітичний огляд компанії «Чжуньюань цзіньчжэн» повідомляє, що в квітні ринок A-акцій, ймовірно, переважно коливатиметься, а ключовою змінною залишається невизначеність ситуації на Близькому Сході, через що простір для зростання індексів буде обмеженим. Далі рекомендується застосувати помірковану (стійку) стратегію розміщення активів: одночасно утримуватися в «захисних» дивідендних активах (банки, транспорт і перевезення, комунальні послуги), щоб протистояти волатильності, і формувати позиції в тематиці енергетичної безпеки, зокрема в обладнанні для електроенергії та новій енергетиці (літієві батареї, сонячна енергетика). Серед ризиків потрібно звернути увагу на те, чи ескалація геополітичного конфлікту в квітні матиме розвиток понад очікування, на те, чи додаткове (граничне) звуження закордонної ліквідності спричинить синхронне падіння, а також на період щільного розкриття звітності підприємств: якщо фінансові показники окремих акцій виявляться нижчими за очікування, це може спричинити значні коливання.

Нижче наведено повний текст

【Стратегія Чжуньюань】Щомісячна стратегія: стійке розміщення за умов коливальної структури, фокус на дивідендному захисті та головній темі енергетичної безпеки

Інвестиційні акценти:

Огляд ринку акцій. У березні 2026 року провідний індекс знизився по всіх сегментах: серед індикаторів, що представляють середні та малі компанії, Північний біржовий 50 (NorthView 50), Ківей 50 (STAR Market 50) та CSI 1000 (ціновий індекс малих і середніх) лідирували зі зниженням, падіння становило відповідно 18.79%, 15.57% і 10.99%. Це демонструє суттєве падіння схильності ринку до ризику, жорсткий удар по акціях росту та зменшення їх вартості, що головним чином зумовлено погіршенням ситуації на Близькому Сході: міжнародні ціни на нафту прорвали рівень 100 доларів США за барель, угоди в рамках сценарію «стагфляції» (висока інфляція за слабкого зростання) активізувалися, додатково наклався послаблений зовнішній ризик-апетит, що спричинило часті перемикання ризик-апетиту на ринку A-акцій. На рівні стилю: фінансові та стабільні зазвичай сектори демонстрували відносно кращу стійкість до падіння, тоді як сегменти з високою еластичністю, а також з циклічними характеристиками, падали швидше; капітал демонстрував чіткі «переключення» між секторами та оборонну позицію. На рівні галузей: TMT, частина галузей середнього машинобудування/виробництва, необов’язкове споживання, небанківські фінанси та сектор нерухомості зазнали значних падінь, тоді як сфера комунальних послуг і дивідендні сектори показали кращі результати. Це відображає логіку інвесторів: у умовах зовнішніх невизначеностей вони шукають способи уникати ризику.

Огляд ринку облігацій. На ринку процентних облігацій у березні перевагу мали інструменти з короткою та середньою тривалістю: ф’ючерси на 10-річні держоблігації лише трохи зросли на 0.01%, тоді як ф’ючерси на 30-річні держоблігації суттєво відкотилися та знизилися на 2.66% — тиск на довгий кінець кривої доходностей став очевидним. Основні чинники впливу такі: з одного боку, дані за 1–2 місяці щодо експорту, інфляції тощо виявилися повністю вищими за очікування: зростання експорту в річному вимірі демонструє стійкість електромеханічної продукції та трудомістких товарів; CPI перейшов від негативних значень до позитивних, а PPI в місячному/поквартальному вимірі продемонстрував зростання на квартальній основі, що відображає відновлення внутрішнього попиту та промисловості на початку року й у непрямий спосіб стримує очікування щодо довгих ставок; з іншого боку, серед зовнішніх подій зростання/есcalation конфлікту між Іраном і США (США/Іран) триває, підштовхуючи міжнародні ціни на нафту, посилюючи побоювання щодо імпортованої інфляції та додатково тиснучи на дохідності довгого кінця. Також у поведінці інституцій спостерігається структурна схильність: порівняно з держоблігаціями, краще виглядали місцеві облігації, кредитні облігації та облігації політичних банків, що відображає: поки схильність інвесторів до ризику не підвищилася суттєво, кошти продовжують перетікати в інструменти кредитного сегмента з короткою/середньою тривалістю. У перспективі на квітень: невизначеність щодо Близького Сходу може зберегтися та продовжувати формувати картину березневого ринку облігацій, тож перевага залишатиметься за короткими/середніми облігаціями.

Рекомендації щодо розміщення: з погляду макроекономічних фундаментальних показників, у березні, як і в традиційний «пік запусків» на початку робіт, PMI повернувся до зони зростання, а інвестиції, соціальне фінансування (社融) та експорт у січні—лютому зміцнилися, проте інтенсивність фінансування реальної економіки та внутрішня мотивація споживання є недостатніми. З боку цін: тиск на верхній сегмент через ціни на нафту штовхає вгору інфляційний тиск; відновлення PPI ще більше підсилює це. На рівні політики, після засідань двох сесій (lianghui) відбувається нарощування фіскального стимулювання та узгодження структурної монетарної політики. Щодо ліквідності, на кінець кварталу ціна коштів зберігається стабільною, а Народний банк Китаю (НБК) доволі дбайливо ставиться до ринкової ліквідності. Водночас зовнішня ліквідність може перейти до граничного звуження: у березні тон заяв ФРС був більш «яструбиний», і вона більше зважає на вплив енергетичних цін на інфляцію. З погляду ринкових настроїв, за умов високої волатильності відбувається прискорене ротаційне «перемикання» тем, але сталість трендів слабка; відтік коштів через широкі ETF (ETF на широкий ринок) триває, і наразі його не завершено. У сукупності можна зробити висновок, у квітні ринок A-акцій, імовірно, буде переважно коливатися, а ключовою змінною знову ж таки є невизначеність щодо Близького Сходу, що обмежує простір для зростання індексів. Далі рекомендується продовжувати помірковану стратегію розміщення: триматися дивідендних активів (банки, транспорт і перевезення, комунальні послуги) для захисту від волатильності та одночасно формувати позиції в тематиці енергетичної безпеки, як-от електрообладнання та нова енергетика (літієві батареї, сонячна енергетика). Серед ризиків слід звернути увагу на те, чи матиме ескалація геополітичного конфлікту в квітні розвиток понад очікування, на те, чи додаткове звуження закордонної ліквідності може спровокувати синхронне (резонансне) падіння, а також на період щільного розкриття звітності підприємств, коли, якщо показники окремих акцій не відповідатимуть очікуванням, можливі значні коливання. Якщо зазначені ризики накладуться та спричинять для ринку A-акцій коливання, що виходять за межі очікувань, регуляторні органи, імовірно, стабілізуватимуть ринок через посилення купівель/заявок на підписку широких ETF, спрямування довгострокового капіталу на вхід, а також через сигнали на кшталт вивільнення/зниження резервних вимог (зниження нормативу резервування).

Попередження про ризики: політичні заходи та економічні дані, що не виправдають очікувань, шок від ризикових подій для ринкової ліквідності.

(Джерело: Перша фінансова інформаційна служба)