Криза довіри до приватного кредитування продовжує поширюватися! Фонди під керівництвом Blue Owl зазнають масштабних зняттів коштів

Криза довіри в американській індустрії приватного кредитування досі триває й поширюється. У місцевий четвер Blue Owl Capital надіслала листа акціонерам, заявивши, що дві її приватнокредитні фонди стикаються зі сплеском заяв про викуп.

Blue Owl зазначає, що її флагманський фонд OCIC (управління активами близько 36 млрд доларів США) у першому кварталі отримав запити на викуп приблизно 21,9% від усіх випущених паїв; частка заяв на викуп для фонду OTIC, меного за розміром і зосередженого на технологіях, у той самий період становила аж 40,7%.

Щодо цих двох фондів Blue Owl встановила верхню межу фактичного відсотка викупу на рівні 5%. Компанія пояснила аномальне збільшення заяв на викуп посиленням занепокоєння ринку щодо того, що штучний інтелект (AI) може вдарити по софтверних компаніях.

Такий масштаб викупів є небезпечним для компаній з управління активами на кшталт Blue Owl, адже ключовий драйвер її біржового курсу буде під ударом. Це ускладнить компанії залучення нових інвесторів і послабить упевненість інвесторів у акції, що віддають перевагу зростанню.

У листі акціонерам Blue Owl заявила: «Ми й надалі спостерігаємо відчутний розрив між ринковими настроями та фундаментальними показниками нашого інвестпортфеля».

У четвер під час ранкових торгів акції Blue Owl різко впали, її конкуренти також синхронно слабшали, а згодом відновилися. Станом на сьогодні сукупне падіння акцій за рік уже перевищує 40%.

Протягом минулого року, у міру того як сталися кілька резонансних випадків дефолту, заможні інвестори, які сподівалися отримувати стабільні високі дивіденди через фонди приватного кредитування, поступово виходять з цього класу активів.

Останніми місяцями турбулентність у галузі приватного кредитування лише посилюється, оскільки ринок побоюється, що цей сектор має надто високий рівень експозиції до софтверної індустрії, а софтверна індустрія зараз зазнає впливу з боку штучного інтелекту.

Згідно з даними Jefferies, у компаніях зі сферою розвитку бізнесу частка софтверної індустрії у структурі експозиції портфеля становить близько 20%. Негативні новини щодо ризиків дефолту в цьому сегменті спонукали невелику, але фінансово потужну групу інституційних інвесторів масово шукати вихід з цих фондів.

Blue Owl має два таких незареєстрованих (непублічних) приватнокредитних фонди — це доволі рідко серед колег, водночас розкриття даних про викупи у неї також дещо запізнюється. Нинішній рівень викупів компанії помітно перевищує показники колег.

Більшість інституцій обирають виконувати верхню межу викупу на рівні 5%, але частина компаній, включно з Cliffwater і Blackstone, допускає дещо вищий відсоток викупу.

Якщо озирнутися назад, у четвертому кварталі технологічний фонд Blue Owl OTIC отримав заявки на викуп у розмірі 17% і повністю їх погасив; фонд OCIC у той самий сезон мав заявки на викуп на рівні 5%.

Раніше хедж-фонди Saba та Cox робили оферти власникам зафіксованих часток у цих двох фондах, але запропонована ціна була суттєво нижчою за чисту вартість активів.

Blue Owl заявляє, що в останньому кварталі попит на викуп у її технологічних фондах був посилений, головним чином, через більш концентровану структуру інвесторів — зокрема зосередження у певних каналах управління капіталом і в певних регіонах. Водночас щодо флагманського фонду компанія зазначає, що викупи в основному походять від «невеликої групи інвесторів», тоді як приблизно 90% інвесторів не обирали викуп.

（Джерело: Caixin Finance）