Що означає підвищення ставки ФРС для цих ключових секторів акцій

У 2026 році одним із каталізаторів подальшого бичачого ринку акцій було те, що Федеральна резервна система знижувала відсоткові ставки. Але тепер, коли війна в Ірані знову оживляє занепокоєння щодо інфляції, підвищення ставки є на столі.

Хоча трейдери облігацій і аналітики оцінюють відносно низьку ймовірність підвищення ставки цього року, такий крок відгукнеться хвилею на фондовому ринку. «Ми перейшли від [розмов про] те, скільки знижень побачимо від ФРС, до [запитання], чи піднімуть вони] ставки», — каже Адам Тернквіст, головний технічний стратег LPL Financial. Він каже, що на цьому тлі фондовий ринок, імовірно, зіткнеться з труднощами, оскільки інвестори, швидше за все, перейдуть у режим «risk-off», віддаючи перевагу захисним інвестиціям. «Найкращий варіант — рваний ринок», — каже він.

Тернквіст та інші вважають, що на фондовому ринку вплив відчують широкий спектр секторів, зокрема фінансові, ринок нерухомості та акції споживчого сектору за власним вибором.

Нафта розпалює інфляцію та підвищує очікування щодо підвищення ставки

Лише два місяці тому інвестори загалом очікували, що ФРС знижуватиме ставки у 2026 році, продовжуючи пом’якшення минулого року, коли цільовий показник центрального банку було знижено до діапазону 3.50%-3.75% з 5.25%-5.50% наприкінці 2024. Хоча інфляція трималася вище цільових 2% ФРС, уповільнення ринку праці розглядали як простір для одного-двох знижень.

Потім американська війна з Іраном почалася 28 лютого, а ціни на нафту підскочили, піджививши побоювання щодо інфляції. Ціни на газ у середньому зросли на 30% від початку війни, а вищі витрати на дизель, авіатопливо та добрива можуть невдовзі відгукнутися хвилею по економіці. У відповідь очікування щодо ФРС різко змінилися. Згідно з інструментом CME FedWatch, зараз є 20% шанс, що ФРС підвищить ставки у 2026 році. Місяць тому ці шанси були нульовими.

Як зростання ставок впливає на акції

Навіть малоймовірні сценарії знаходять відображення на ринках. Як правило, зростання ставок добре для банків, які здатні заробляти більше грошей на кредитах. Натомість це погано для забудовників нерухомості та REIT, яким потрібно позичати кошти. Комунальні компанії також чутливі до відсоткових ставок — виходячи з того, що зростання ставок обмежує плани капітальних витрат. Зростання ставок також зменшує витрати домогосподарств, «здуває» оцінки зростання у growth-акціях та загалом є негативним для інвестицій, які залежать від боргового фінансування, зокрема для small caps.

Ось детальніший погляд на те, як підвищення ставки ФРС може проявитися в ключових секторах і галузях фондового ринку.

Фінансові послуги

До цього сектору входить широкий спектр компаній, але «контекст важливий», — каже Шон Данлоп, директор з дослідження капіталу в Morningstar. Сектор уже відчув удар через занепокоєння приватним кредитуванням і збої, пов’язані з штучним інтелектом. З моменту початку війни з Іраном iShares US Financial Services ETF IYG, який базується на Dow Jones US Financial Services Index, знизився на 3.8% — тоді як падіння Morningstar US Market Index становить 4.3%. Данлоп оцінює, як різні частини цього сектора можуть виглядати за вищих ставок:

• Банки: Якщо економіка почувається добре, вищі короткострокові ставки позитивні, тому що допомагають розширювати чисті процентні маржі, на яких банки заробляють гроші. Але не обов’язково так буде зараз, каже Данлоп.
• **Страховики життя: **Зазвичай вони виграють від вищої прибутковості на коротшому кінці портфеля.
• **Керуючі активами та інвестбанки: **Багато залежить від поведінки цін на активи. «Плоский або зростаючий ринок акцій — нейтрально; корекція — погано», — каже Данлоп. Вищі ставки «глушать» обсяги угод, андеррайтинг акцій і торговельну активність. Падіння цін на активи також погано позначається на керуючих приватними активами. А вищі ставки вдаряють по приватному кредитуванню та фондах LBO.
• Кредитні рейтингові агентства та біржі: Вищі ставки — погано для випуску облігацій, а отже — для рейтингових агентств. Але для бірж вищі короткострокові ставки — «незначний чистий позитив», бо біржі заробляють відсотки на забезпеченні, каже Данлоп.

Це улюблені акції Данлопа:

• **MarketAxess **MKTX зіткнувся зі скороченням ринкової частки в торгівлі корпоративними облігаціями США. Але ринок не оцінює силу його міжнародного бізнесу, а також користь від нещодавніх інвестицій і запусків нових продуктів, які підвищуватимуть операційну маржу, каже Данлоп.
• LPL Financial Holdings LPLA — провідний незалежний менеджер статків у США, «з недостатньо оціненими перспективами зростання з двозначними показниками та дуже довгою “злітною смугою” на зростаючому ринку», — каже Данлоп. Інвестори «надто фіксуються на нещодавно повільнішому органічному зростанні активів, поки компанія перетравлює Commonwealth Financial. Коригуючи на витрати з інтеграції за 2025 рік, ми прогнозуємо середньорічні темпи зростання за 10 років на рівні 10.0% для виручки, 10.8% для операційного прибутку та 13.7% для розведеного прибутку на акцію».
• Blackstone BX — найбільший у світі менеджер альтернативних активів. Як і інші в цьому сегменті, він зазнав удару через занепокоєння щодо приватного кредитування. Проте Blackstone зростала органічно попри більш волатильні ринки останніх п’яти років.

Нерухомість і REIT

З початку війни iShares Core REIT ETF USRT знизився на 6.4% — тоді як для US Market Index це зниження становить 4.3%. Ціни REIT зазвичай рухаються обернено пропорційно до відсоткових ставок. Будь-який REIT, який особливо чутливий до загальної економіки, постраждає, пояснює Кевін Браун, старший аналітик з акцій у Morningstar.

Браун каже, що назва, найбільш чутлива до відсоткових ставок, — Realty Income O, яка позиціонувала себе як «The Monthly Dividend Company» (щомісячна дивідендна компанія), приваблюючи інвесторів, коли ставки низькі. Компанія також спирається на щорічне виконання угод з придбаннями на мільярди доларів, щоб підживлювати загальне зростання. У 2023 році вона здійснила придбання на $9.5 млрд із середньою дохідністю 7.1% — значно вище середньої відсоткової ставки приблизно 5.0% за боргом, який компанія випустила для фінансування цих угод. «Якщо ставки раптом підвищаться, цей спред з часом “вичавлять”», — каже Браун.

Браун вважає, що одна компанія, яка може відносно добре пережити зростання ставок, — Ventas VTR. Senior housing REIT «має демонструвати сильне зростання, яке не прив’язане ні до зростання ставок, ні до економіки». За недавньою ціною акцій $81 Ventas торгується поблизу оцінки Брауна щодо справедливої вартості — $86. «Якщо інвестори намагаються припаркувати гроші в безпечній назві, на яку не має вплинути середовище зі зростанням ставки, я думаю, що саме ця компанія й надалі добре працюватиме, тоді як більшість інших REIT знижуватимуться», — каже він.

Споживчі за власним вибором

«Якби я мав класифікувати сектори, які зазнають найбільш негативного впливу, то один — споживчий», — каже Домінік Паппалардо, головний стратег із багатьох активів у Morningstar Wealth. «Ціни та витрати на фінансування зростатимуть, адже американський споживач уже втомлений і бореться з тривалою інфляцією, що зберігається».

Компанії, які можуть постраждати в цьому сценарії, — це роздрібні мережі преміального сегмента, як-от Macy’s M або Nordstrom, каже Паппалардо. «Зазвичай Walmart WMT і McDonald’s MCD показують кращі результати, коли економіка сповільнюється», — додає він.