Де буде акція CoreWeave через 1 рік?

CoreWeave (CRWV +4.84%) — одна з компаній із найшвидшим темпом зростання в галузі штучного інтелекту (ШІ). Виручка досягла $5,1 млрд у 2025 році — на 168% більше в річному вимірі — і компанія прогнозує на 2026 рік понад удвічі більше. Її портфель замовлень зріс більш ніж на 300% до $66,8 млрд.

Розумію, чому бики вірять у цю історію, але існує розрив між зростанням виручки та фінансовою стійкістю, який заслуговує на більше уваги — особливо впродовж найближчих 12 місяців.

Розрахунки по боргу жорстокі

CoreWeave несе понад $21 млрд сукупного боргу. Значна частина припадає на позики з плаваючою ставкою, у середньому близько 11%, тобто вже суттєві витрати на запозичення можуть погіршитися. У четвертому кварталі 2025 року відсоткові витрати становили $388 млн лише за один квартал. Майже третина її виручки йде лише на виплати відсотків.

Розгорнути

NASDAQ: CRWV

CoreWeave

Today’s Change

(4.84%) $3.80

Current Price

$82.24

Ключові показники

Market Cap

$41B

Діапазон за день

$73.81 - $82.50

Діапазон за 52 тижні

$33.52 - $187.00

Обсяг

21M

Сер. обсяг

26M

Gross Margin

47.77%

Заявлене зростання виручки на 168% виглядає трохи інакше, якщо врахувати, що її довгостроковий борг зростав значно швидше — з трохи менше ніж $8 млрд у 2024 році до $21 млрд у 2025 році.

Зображення створено JesterAI.

Проблема концентрації клієнтів

Основні клієнти CoreWeave — це «хто є хто» серед компаній зі сфери ШІ та великого теху. Хоча це може здаватися чимось позитивним, я не зовсім упевнений. Левова частка надходить від Microsoft та інших гіперскейлерів. Це природні конкуренти, і я вважаю, що вони дозволяють CoreWeave та іншим стартапам брати на себе левову частку ризику, поки ШІ набирає обертів. Якщо все складеться, вони захочуть зменшити витрати, прибравши посередників і перенісши обчислювальні потужності в себе. Якщо ж усе піде не за планом, вони будуть захищені від значної частини негативних наслідків.

Є один клієнт, який не вписується в цю схему — OpenAI — і саме він мене найбільше турбує. Розробник ChatGPT прогнозує збитки на $14 млрд у 2026 році, а сукупні збитки потенційно можуть сягнути $115 млрд до 2029 року. Щоб виконати свої сотні мільярдів зобов’язань, OpenAI має й надалі залучати кошти в неймовірному масштабі.

Заголовки створюють враження, що в нього не буде жодних проблем. Його останнє залучення на $110 млрд супроводжується цілим набором умов. Приблизно $25 млрд підтверджено як готівка на найближчу перспективу, тоді як решта залежить від етапів, які далекі від гарантованих — або ж надходять у формі кредитів на обчислення, а не грошима на рахунку.

Де буде акція CoreWeave через 1 рік?

Ось що робить часовий горизонт в один рік таким критичним. За умов уповільнення економіки та війни в Ірані, ймовірність рецесії в наступному році висока. Водночас інфляція може різко зрости, змушуючи Федеральну резервну систему підвищувати ставки. Пам’ятайте, що значна частина боргу CoreWeave — зі змінною відсотковою ставкою. Зростання ставок може зробити її зобов’язання надмірним тягарем. Незабаром вона може зіткнутися з великими перешкодами у залученні нового фінансування, яке їй потрібне, щоб перетворити свій портфель замовлень на фактичну виручку.

Навіть якщо це не станеться в найближчі кілька місяців, я вважаю, що сама загроза достатня, щоб акції CoreWeave зіштовхнулися зі складнощами, намагаючись наздогнати ринок.