Технології та нова економіка відіграють головну роль: у першому кварталі IPO на Гонконгській біржі залучили рекордні за останні п’ять років кошти

Семянь Дайвань, репортер Ван Цзюнь

За перший квартал ринок IPO у Гонконзі показав вражаючий результат із «фінансування на тисячу мільярдів гонконгських доларів»; це значення стало новим максимумом за квартал із другого кварталу 2021 року. Дані Wind свідчать, що станом на 31 березня на ринку гонконгських акцій завершили IPO 40 компаній, що на 150% більше, ніж торік; загальний обсяг залучених коштів становить близько 1100 млрд гонконгських доларів, що в річному вимірі різко зросло на 489%. Ці цифри демонструють привабливість ринку гонконгських акцій і його здатність до фінансування.

Компанії формату «A+H» стали основною рушійною силою залучення коштів у першому кварталі. Серед 40 нових компаній, які вийшли на ринок гонконгських акцій, 15 є компаніями, що одночасно котируються в двох юрисдикціях — «A+H». З-поміж топ-10 компаній за масштабом залучення коштів 7 уже котируються в A-акціях, а 7 компаній у сумі залучили понад 52 млрд гонконгських доларів, що становить майже половину всього обсягу IPO-фінансування в першому кварталі на ринку гонконгських акцій, тим самим підкреслюючи стратегічний статус ринку гонконгських акцій як важливого вузла для глобального розміщення капіталу внутрішніми (материковими) компаніями.

Технології та нова економіка — у ролі головних

Основною рушійною силою ринку IPO у першому кварталі на ринку гонконгських акцій стали серійні лістинги великих компаній. Компанії Mu Yuan Shares і Dongpeng Holdings — два провідні «піонери» з материка — послідовно вийшли на ринок гонконгських акцій: обсяг залучення коштів кожної перевищив 100 млрд гонконгських доларів, а сумарний внесок — понад 23 млрд гонконгських доларів. Крім того, лістинг таких лідерів у сфері напівпровідників та AI, як Lanting Technology, Biren Technology тощо, додатково підвищив обсяги залучення коштів. Згідно з даними, у першому кварталі цього року обсяг залучених коштів від IPO компаній на ринку гонконгських акцій становив 1099,27 млрд гонконгських доларів, що на 912,58 млрд гонконгських доларів більше, ніж 186,69 млрд гонконгських доларів у відповідний період 2025 року; темп зростання становив 489%.

З огляду на розподіл за галузями, у першому кварталі ринок IPO у гонконгських акціях мав виразний «технологічний» акцент. Дані показують, що сумарно 26 компаній у сферах напівпровідників, обладнання (hardware), машинобудування, біофармицевтики, програмних послуг, медичного обладнання та сервісів вийшли на ринок; частка становить 65%, а обсяг залучених коштів — 733,50 млрд гонконгських доларів, тобто 66,73%.

Серед них — сфери напівпровідників, програмних послуг, робототехніки тощо, де компанії виходять на ринок найбільш щільно. Серед них лідер у великих AI-моделях Zhipu (智谱), MINIMAX-W; компанія зі створення дизайну напівпровідників Zhaoyi Innovation; лідер у зображувальних сенсорах — Howe Group; лідер у чіпах для пам’яті-інтерфейсів — Lanting Technology; а також багато робототехнічних компаній, зокрема Hualian Robotics, Aistone тощо.

Сильні результати технологічних компаній відображаються і на вторинному ринку. Після лістингу Zhipu ціна акцій безперервно зростала: 1 квітня в ході торгів вона піднімалася до 938 гонконгських доларів за акцію, що більш ніж у 7 разів перевищувало ціну розміщення; сукупна ринкова капіталізація певний час перевищувала 4000 млрд гонконгських доларів. Після лістингу MINIMAX-W також спостерігалося безперервне підвищення: найвища ціна певний час досягала 1330 гонконгських доларів за акцію, і компанія стала «найдорожчим» акційним папером на ринку гонконгських акцій. На цьому тлі різко контрастували традиційні споживчі та індустріальні компанії, які демонстрували мляві результати: після лістингу гірше виступили Youle Sai Shared, Red Star Cold Chain, Tongshi Fu тощо; при цьому частина компаній у перший же день після лістингу зафіксувала падіння нижче ціни розміщення.

Згідно з даними Гонконгської біржі (HKEX), станом на 31 березня компаній, які все ще очікують лістингу в Гонконзі, залишалося 430. Із них 17 уже отримали схвалення, але ще не вийшли на ринок, а ще 413 перебувають на розгляді. За даними LiveReport (Big Data), станом на 31 березня на ринку гонконгських акцій 7 компаній пройшли етап слухань (聆讯) або, ймовірно, невдовзі будуть лістинговані, а саме: Huáqín Tech (A+H), Sige New Energy, Qunhe Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chenxin, Hohui Optoelectronics (A+H), Sunmi Technology.

Швидке відновлення ринку IPO у Гонконзі є результатом синергії між оптимізацією режиму та послабленням ліквідності. Як заявив Huatai Securities, у материкових компаній усе ще є потреба у фінансуванні, а Гонконг здійснив адресні реформи: прискорення лістингу «A+H» і «спеціальна лінія для технологічних компаній» знизили часові витрати на поїздку/вихід компаній на ринок Гонконгу та невизначеність, а також інші бар’єри. Водночас слабкий долар, низькі ставки та результативність вторинного ринку також спонукали компанії знову активізувати бажання виходити на біржу.

Сумарний обсяг базових інвестицій зріс більш ніж у 7 разів

Однією з яскравих рис ринку гонконгських акцій є те, що під час IPO нові папери зазвичай залучають базових інвесторів (cornerstone investors). Серед нових компаній, що вийшли у першому кварталі, 35 випусків залучили базових інвесторів. Базові інвестори, які брали участь у підписці, у сумі — 318 компаній, що майже на 280 більше, ніж у відповідний період минулого року; загальний обсяг базових інвестицій становить 456,75 млрд гонконгських доларів, що перевищує зростання більш ніж у 7 разів проти минулорічного показника.

Якщо розглянути детальніше, у першому кварталі 14 нових випусків отримали підписку від базових інвесторів на суми не менші за 10 млрд гонконгських доларів, причому 10 із них мають базовий інвесторський обсяг понад 20 млрд гонконгських доларів. Топ-3 за обсягом базових інвестицій серед нових випусків у порядку спадання: Mu Yuan Shares, Dongpeng Holdings і Lanting Technology — відповідно 53,42 млрд гонконгських доларів, 49,90 млрд гонконгських доларів і 35,09 млрд гонконгських доларів. Крім того, Zhipu, MINIMAX-W, Dazheng CNC, Zhaoyi Innovation, Howe Group та інші мають обсяг базових інвестицій не менший за 20 млрд гонконгських доларів. Серед базових інвесторів часто з’являються міжнародні та внутрішні провідні інституції, зокрема Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority, Tencent Holdings тощо.

Підвищена зацікавленість у підписці на нові випуски

На тлі того, що нові випуски активно виходять на ринок, інвестори також проявляють значний інтерес до ринку IPO у гонконгських акціях.

За даними LiveReport щодо великої статистики, у першому кварталі 8 нових випусків отримали заявки понад 200 тисяч, включно з Biren Technology, MINIMAX-W, Lanting Technology, Haizhi Technology Group, Mingming очень зайнятий (鸣鸣很忙), Hualian Robotics, Zhipu, Guanghe Technology; відкриті підписки з коефіцієнтом понад 5000 разів мали 4 нові випуски: BBSB INTL, Youle Sai Shared, Haizhi Technology Group, Hualian Robotics. При цьому BBSB INTL, через порівняно невеликий обсяг емісії, отримав ефективний коефіцієнт відкритого розміщення понад 10 000 разів.

Потрібно врахувати, що високий коефіцієнт підписки не означає, що новий випуск не впаде нижче ціни розміщення. Наприклад, Youle Sai Shared під час періоду збору заявок отримав підвищений інтерес з боку інвестфондів, але в перший день торгів ціна акцій впала на 43,64%.

Нещодавно ймовірність того, що нові випуски в гонконгських акціях «зіпсуються» (тобто впадуть нижче ціни розміщення), підвищується, що може бути пов’язано з ринковим середовищем. Аналітик з інвестиційних досліджень/ринкової аналітики (投研总监) Юань Мей із Shalilian Jieli (Shenzhen) Yun Technology Co., Ltd. для Securities Times проаналізувала, що збільшення кількості нових випусків, які падають нижче, головним чином пов’язане з енергетичною кризою, спричиненою геополітичними конфліктами, через що тиск відчувають ризикові активи, а кілька ключових індексів на різних ринках помітно відкочуються. Для участі у «підборі» (打新) результати нових випусків більшою мірою залежать від короткострокового капіталу та ринкових настроїв. А от довгострокові коливання цін акцій здебільшого визначаються змінами в галузевих трендах і фінансовими показниками компаній.

На думку генерального адміністративного директора Bo Da Capital International у Гонконзі — Вень Тяньна — деякі випуски нових акцій мають оцінки, більше орієнтовані на «якоря» в A-акціях або на попередні локальні максимуми, тоді як інвестори в гонконгських акціях більше зважають на дисконтування грошових потоків, дивідендну дохідність і ліквідність. Крім того, частина компаній при ціноутворенні недостатньо врахувала різницю в ризикових уподобаннях на вторинному ринку, що призводить до коригувань після лістингу. Гарячі сегменти здатні притягнути капітал, тоді як акції в традиційних сферах або з тиском на фундаментальні показники легше «охолоджуються».