Я стежу за календарем звітів цього тижня, і попереду на нас чекає кілька дуже важливих подій. Ринок закладав у ціну багато нарративів зростання, але незабаром нас чекають реальні перевірки у кількох секторах. Дозвольте мені розповісти, що саме привернуло мою увагу.

Почнемо з Alibaba — Едді Ву робить сміливі кроки у сфері інфраструктури штучного інтелекту. Їхній хмарний підрозділ лише показав зростання на 34%, що фактично прискорюється порівняно з попереднім кварталом, коли було 26%. Проте, за словами самого Едді Ву, їм досі важко задовольнити попит на продукти ШІ, незважаючи на капіталовкладення у 120 мільярдів юанів за чотири квартали. Це глибокий розрив між попитом і пропозицією, який варто спостерігати. Прибутковість хмарних сервісів зросла на 35% до 3,6 мільярда юанів, тож хоча маржа тримається, ситуація залишається напруженою. Що стосується швидкої торгівлі, вона зростає на 60% у річному вимірі, але це зменшує загальні маржі. Доходи від електронної комерції підскочили на 16% до 132,6 мільярда юанів. Коли вони звітують 24/02, ми будемо дивитися, чи прогнозує Едді Ву додаткові витрати на ШІ або чи досягли вони якогось переломного моменту.

Далі — історія з житлом, яка більш заплутана. Home Depot вперше за три квартали не виправдав очікувань — EPS склав 3,74 проти очікуваних 3,84. Доходи склали 41,35 мільярда, що трохи вище за консенсус у 41,10 мільярда. Основна проблема — споживчі витрати слабшають, а ставки за іпотекою стримують людей від великих ремонтних проектів. Генеральний директор Тед Деккер зазначив, що відсутність штормової активності також не допомогла. Онлайн-продажі були єдиним яскравим місцем — зросли на 11% за квартал. Коли вони знову звітують 24/02, потрібно буде з’ясувати, чи це тимчасове уповільнення, чи структурна слабкість у споживчому попиті.

Протилежна історія — Nvidia, яка просто знищує конкуренцію. Доходи склали 57,01 мільярда, перевищивши очікування, а чистий прибуток виріс на 65% у річному вимірі до 31,91 мільярда. Сегмент дата-центрів, особливо їхній бізнес з GPU для ШІ, приніс 51,2 мільярда доходу, з яких 43 мільярда — від GPU для обчислень. Генеральний директор Дженсен Хуанг підкреслив величезний попит на GPU Blackwell від гіперскалерів. Після публікації звіту 25/02 ми спитаємо, чи зможе цей ріст триматися, чи починають зменшуватися цикли капіталовкладень.

Salesforce — остання компанія, яку я слідкую — вони перевищили очікування по EPS (3,25 проти 2,86), але трохи не дотягнули по доходах — 10,26 мільярда. Цікаво, що їхня платформа ШІ Agentforce вже принесла понад 500 мільйонів за один квартал. Марк Беніофф позиціонує їх навколо концепції «агентного підприємства». Їхня покупка Informatica має додати близько трьох відсоткових пунктів до зростання у Q4. Коли вони звітують після ринку 25/02, головне питання — чи зможе зростання доходів від ШІ компенсувати структурні труднощі у застарілому програмному забезпеченні.

Найважливіше тут — оцінки компаній вже роздуто завищені, тому ці звіти — це не лише про перевищення або недовиконання очікувань, а про керівні вказівки та плани капіталовкладень. Чи далі компанії будуть витрачати на інфраструктуру ШІ, чи попит почне нормалізуватися? Чи стабілізуються споживчі бізнеси, чи слабкість поширюється? Звітність цього тижня може серйозно змінити наші позиції на решту року.