Розбір звітів за 2025 рік чотирьох провідних компаній у галузі чаю: хто «божеволіє», а хто «переживає випробування»? Куди поділися гроші?

Запитай ШІ · Як модель франшизи може стати прибутковим двигуном для гіганта чаєнапоїв?

Щоденний репортер: Ван Цзывэй Щоденний редактор: Чжан Їмін

У березні кілька провідних компаній у новому сегменті чаєнапоїв Китаю — Mi Xue Bing Cheng, Guming, Cha Baidao, Naixue Tea — одна за одною подали фінансові звіти за весь 2025 рік. Чотири важкі звітні документи демонструють «крижано-вогненну» двоїстість у чайному бізнесі.

Mi Xue Bing Cheng заробляє майже 6 млрд юанів чистого прибутку за рік; Guming наростила прибуток удвічі; Cha Baidao суттєво відновила прибутковість на тлі уповільнення доходів; а Naixue Tea досі важко коригує збитки, і масштаби мереж магазинів починають скорочуватися.

Продаючи по одному й тому самому тіпу молочного чаю, чотири компанії у 2025 році дали абсолютно різні відповіді. За розбіжністю в показниках виручки, прибутку та даних по магазинах стоять різні стратегічні вибори брендів: цього року Naixue, який має «директний» (власноруч керованих точок) ген, бореться між побудовою «третього простору» та відкритою франшизою і робить вибір; натомість інші бренди чаю напоїв, що виросли на сегменті нижчої ланки ринку та роблять ставку переважно на франшизу, прикрилися оболонкою нового формату чаєнапоїв і стали гігантами ефективної роботи ланцюга постачання.

«Крижано-вогненні» виручка та прибуток

У 2025 році три «лідери», що стрімко нарощували обсяги на ринку нижчої ланки, а також Naixue Tea з геном власного управління, розділилися за показниками виручки та прибутку глибокою прірвою.

Графіка за даними репортера щоденної економічної газети

Виручка Mi Xue Bing Cheng і Guming становила відповідно 33,56 млрд юанів і 12,91 млрд юанів, обидві перевищили масштаб у 10 млрд юанів; чистий прибуток цих двох брендів — відповідно 5,927 млрд юанів і 3,115 млрд юанів. Mi Xue Bing Cheng заробляє майже 6 млрд юанів чистого прибутку на рік завдяки мережі майже 60 тис. магазинів по всьому світу. Прибуток Guming зростав у річному вимірі вражаючими темпами — до 108,6%. Зі звітності видно: двигун зростання Guming походить з ринку нижчої ланки, якому компанія давно приділяє увагу; частка селищних магазинів у неї вже зросла до 44%. Аналогічно, у брендi молочного чаю, який переважно працює через франшизу, Cha Baidao у 2025 році отримала 821 млн юанів чистого прибутку, що на понад 70% більше в річному вираженні.

У 2025 році, коли Mi Xue, Guming і Cha Baidao щодня «заробляли гроші», Naixue Tea переживала болісний «похід через випробування».

У 2025 році виручка Naixue Tea зменшилася на 12,0% у річному вимірі до 4,331 млрд юанів; окрім чистого збитку 243 млн юанів, її «вітрина» магазинів також звузилася разом із виручкою. У 2025 році загальна кількість точок Naixue Tea впала з 1798 магазинів до 1646. Цього року Naixue самостійно увійшла в період закриття магазинів і коригування та посилила обмеження на франшизну політику, на яку раніше покладали великі очікування. Станом на кінець 2025 року кількість франшизних магазинів Naixue становила лише 358; за весь рік — мікрозростання на 13 магазинів.

Зі звітності видно: за минулий рік у всій галузі з’явилася спільна риса — серед чека ціни дедалі більше знижуються, а кількість порцій/видачі (випуску з каси) шалено зростає. З огляду на розкриті дані, середня кількість чашок, що продаються одним магазином за день у Guming, зросла з 384 торішніх чашок до 456; середня кількість замовлень на один магазин у Naixue також піднялася з 270 замовлень до 313, але середня вартість кожного замовлення знизилася з 26,7 юаня до 24,4 юаня.

Основні гроші — від франшизних партнерів. Ці три компанії чаєнапоїв радше як B2B-ланцюги постачання

З точки зору структури доходів Guming, Cha Baidao та Mi Xue Bing Cheng, ці чайні бренди з річною виручкою від десятків до понад 100 млрд юанів: їхній «головний блок прибутку» надходить від франшизних партнерів. Бренди чаєнапоїв, що працюють переважно через франшизу, більше схожі на компанії B2B (бізнес для бізнесу) у сфері ланцюгів постачання, які «прикрилися» оболонкою нового формату чаєнапоїв.

Однаковий спосіб отримання виручки дозволив Guming і Cha Baidao майже зберігати однаковий рівень валової маржі: за розкритими даними у 2025 році валова маржа Guming становила 33,0%, а Cha Baidao — 32,5%.

30 березня головний консультант Lingyan Consulting, аналітик сфери харчування та швидкого споживання Lin Yue під час інтерв’ю репортеру «Щоденної економічної газети» заявив: «Валовий прибуток у бізнесі франшизного бренду визначається одночасно і фінансовими вимогами бренду до прибутку, і граничною межею виживання франшизоотримувача. Ця різниця валової маржі приблизно в 30% може бути тонкою точкою балансу між брендом і франшизним партнером».

Водночас різниця є в доходах, які надходять від франшизних партнерів. Основна виручка Mi Xue Bing Cheng і Cha Baidao (97% і 94,9%) надходить від продажу франшизним партнерам товарів та обладнання; натомість у Guming продаж товарів та обладнання формує 79% виручки, а ще 20,35% (понад 2,6 млрд юанів) доходів — від послуг з управління франшизою; акцент на сервісах операційного супроводу, імовірно, є ключовою причиною, чому її прибутковість виглядає особливо яскраво.

Відповідно до цього, бренди чаєнапоїв, що працюють переважно через франшизу, у всіх випадках відзначаються у ланцюгах постачання та продовжують поглиблювати цю компетенцію.

Проєктами, що тісно корелюють із витратами на ланцюг постачання, у розкритті виступає собівартість продажів. Собівартість продажів у Mi Xue Group, Cha Baidao і Guming становила відповідно 23,108 млрд юанів, 3,641 млрд юанів і 8,651 млрд юанів; відповідно — 68,8%, 67,5% і 67,0% від загальної виручки.

Mi Xue Bing Cheng досягла 100% власного виробництва ключових інгредієнтів для напоїв, має п’ять виробничих баз і 28 складів. У цьому звіті Mi Xue продовжує нарощувати капітал, що в структурі капітальних зобов’язань близько 301 млн юанів переважно спрямовано на будівництво цехів і придбання обладнання. Guming має 24 склади: 75% її магазинів розташовані в межах 150 км від складу, а 98% магазинів реалізують «доставка раз на два дні (Two-day-one-delivery)». Завдяки такій дуже високій фізичній щільності Guming стискає вартість доставки «склад—у магазин» до менш ніж 1% від GMV (загальна сума торгових операцій). Cha Baidao створила в країні 26 складських і регіональних центрів для доставки та комплектування замовлень; близько 93,7% магазинів забезпечують «доставка на наступний день після оформлення замовлення».

На відміну від них, Naixue, яка не сформувала масштабу ефекту, зазнає витоку ресурсів через вищу собівартість ланцюга постачання та збільшення замовлень на доставку. У звіті розкрито: у 2025 році матеріальні витрати Naixue сягнули 1,470 млрд юанів, що становить 34,0% від загального доходу. Витрати й втрати, спричинені якісними свіжими фруктами та свіжим молоком, за наявності лише трохи більше ніж тисячі магазинів просто неможливо «розмазати» по всьому обсягу, як це роблять бренди з десятьма тисячами точок.

Крім того, дані звітів показують: у 2025 році частка замовлень на доставку у доході від власних магазинів Naixue становила аж 52,6% (2,009 млрд юанів), тоді як замовлення напряму в магазині на місці лишилися лише 9,3%. Зростання замовлень на доставку для Naixue — бренду, що наголошує на «третьому просторі» та офлайн-досвіді — не є добром; до того ж це змусило її платити третім сторонам до 462 млн юанів витрат за доставку, що становить 10,7% від загального доходу.

«Грошові корови» — куди поділися їхні гроші?

Нові гіганти чаєнапоїв із надзвичайно сильною прибутковістю давно перетворилися на «грошових корів» із достатнім капіталом. У звіті за 2025 рік на балансі чотирьох чайних брендів лежить велика сума готівки. Mi Xue: готівка та еквіваленти, строкові депозити, обмежена готівка та фінансові активи, які оцінюються за справедливою вартістю з відображенням змін у прибутках/збитках, у сумі — 19,99 млрд юанів; у Guming готівка та еквіваленти, строкові депозити та великі депозитні сертифікати разом — понад 10 млрд юанів; у Cha Baidao готівка та еквіваленти — 3,071 млрд юанів; у Naixue готівка та еквіваленти, строкові депозити та великі депозитні сертифікати — понад 2,6 млрд юанів.

За наявності однаково достатньої готівки, але різні компанії йдуть зовсім різними шляхами.

Окрім поглиблення ланцюга постачання, Mi Xue Bing Cheng прагне копіювати свої можливості в інші категорії. У фінансовому звіті за 2025 рік Mi Xue Group розкрила одну угоду: купівлю бренду свіжого пива Fu Lu Jia та злиття/поглинання з 1354 його магазинами. Lin Yue повідомив, що придбання Fu Lu Jia Mi Xue Bing Cheng можна вважати інтеграцією «з лівої кишені в праву», мета якої — взаємно підсилювати одне одного в ланцюгу постачання, наприклад, спільно користуватися виробничими базами, мати спільні складські та холодильно-логістичні системи, а також розширити переваги в закупівлях. Паралельно Mi Xue Bing Cheng активно впроваджує в магазинах розумні автоматичні дозатори рідини, які вивільняють більше людської праці та підвищують ефективність. Наразі розумні дозатори охоплюють понад 13 000 магазинів.

Guming натомість на початку 2026 року в своєму «домашньому» місті Ханчжоу інвестувала 455 млн юанів у придбання ділянки землі, плануючи збудувати новий головний офіс операційної діяльності. Представники галузі вважають: після стрімкого ривка до 10 000 магазинів Guming терміново потрібен фізичний простір, щоб розмістити свій операційний «центр керування», ще більше зосередивши цифровий контроль над франшизними партнерами та диспетчеризацію поставок у ланцюгу постачання. А от грошові кошти Cha Baidao більше спрямовуються на підтримання ліквідності на балансі та точкове «латання» ланцюга постачання на більш детальному рівні.

У фінансовому звіті Cha Baidao підкреслює «AI-автоматизовані обходи для перевірки» та «інтелектуальну систему поповнення запасів і інтелектуального приготування», що охоплює 8000 магазинів. У 2026 році Cha Baidao в деяких містах запускає пілоти й починає вводити кавову категорію.

Те, що стоїть за тією чашкою молочного чаю в руках споживачів, — це змагання гігантів за рахунок активів на основі ланцюга постачання. Коли кількість магазинів у країні вже наближається до «стелі», то яку частину надмірного тиску від розширення все ще здатна витримати велика система франшизних партнерів? Для «грошових корів», які вже заробили повні миски, виклики ще не закінчилися.

Щоденна економічна газета