Видання Wall Street Journal Breakfast FM-Radio | 3 квітня 2026 року

华见早安之声

Будь ласка, оновіть додаток APP «Jianwen» до останньої версії, щоб успішно прослухати наведений нижче аудіофайл.

Огляд ринку

Трамп звернувся з промовою до всієї Америки, не надав графіка припинення вогню та висунув загрози подальших ударів по іранській інфраструктурі. Унаслідок цього акції на Уолл-стріт відкрилися зниженням. Після цього новини про чернетку угоди щодо іранського Ормузького коридору підштовхнули S&P та Nasdaq до вкрай напруженого, але все ж зростання. У п’ятницю на Страсну п’ятницю ринки США були закриті, а цього тижня — перший тиждень підйому індексів після початку ірано-американської війни.

У четвер S&P зріс на 0.11%, Nasdaq — на 0.18%, а Dow злегка впав на 0.13%. За тиждень S&P накопичив зростання на 3.36%, Nasdaq — майже на 4%. Сімка технічних гігантів у цілому обігнала ринок, але Tesla впала більш ніж на 5%, а її поставки за 1 квартал виявилися нижчими за очікування. Компанія Globalstar з супутникового зв’язку на низьких орбітах стрибнула на 13%, повідомляють, що Amazon веде переговори про придбання.

У четвер дохідність 10-річних казначейських облігацій США дещо знизилася до 4.30%, тоді як дохідність 2-річних загалом залишилася на рівні 3.80%. Упродовж цього тижня дохідність держбондів загалом знижувалася.

Долар піднявся майже на 0.5%, відновивши вчорашні втрати; протягом дня він ненадовго знову повернувся до рівня близько 100. Біткоїн з денного максимуму впав більш ніж на 4%, опустившись до 6.6 мільйона доларів, після чого відскочив. Наприкінці торгового дня в США він знизився на 1.7%, а Ethereum — на 3.2%.

Золото впало на 1.84%, а срібло — приблизно на 3%. США оголосили про тарифи на сталь, алюміній та мідь; ціна на мідь на біржі підскочила на 3.8% від денної нижчої точки.

У ході торгів WTI тимчасово піднялася майже на 15%, а ціна розрахунків уперше з 2022 року перевищила 110 доларів. Спотова ціна на Brent пробила 140 доларів, встановивши найвищий рівень з 2008 року; порівняно з попереднім днем ціна різко стрибнула з понад 128 доларів.

В азійську сесію сектор ChiNext впав більш ніж на 2%, технологічні акції знижувалися по всьому ринку. Акції нафти й газу попри це піднімалися всупереч тренду; Hang Seng певний час пробив рівень 25000 пунктів. Акції виробників великомасштабних моделей ШІ зазнали різкого удару, а Zhipu знизилася на 15%.

Новини дня

Китай

Зовнішні ЗМІ повідомляють, що Іран звернувся до Китаю по гарантії безпеки; якщо ці гарантії можна забезпечити, США, Іран і Йорданія (або інші сторони) можуть укласти угоду про припинення вогню. Міністерство закордонних справ: китайська сторона підтримує всі зусилля, спрямовані на мир.

Ван Ї: Сполучені Штати та Ізраїль завдали удару по Ірану, порушивши міжнародне право; Рада Безпеки ООН не може легалізувати несанкціоновані військові дії, інакше наслідки будуть безкінечними.

У Східному Шанхаї кількість угод з вторинною нерухомістю за місяць повернулася через 5 років до 30 тисяч; кілька об’єктів новобудов планують поступово зменшувати знижки.

Зарубіжжя

Трамп сам заявив: «випереджальна перемога» у війні проти Ірану; у найближчі два-три тижні буде проведено надзвичайно жорстокі удари. Іран і Оман готують угоду про спільне управління Ормузькою протокою. Іран попередив, що під час наступу знищуватимуть без залишення живих; Іран заявив, що влучив у передові бойові літаки противника, США заперечили; Трамп чинить тиск, показавши відео з вибухом мосту. Іран: США й Ізраїль нічого не знають про можливості Ірану; вони дійдуть до поразки та капітуляції ворога. Технологічна інфраструктура стає «новим полем бою»: Іран повторно атакував дата-центр Amazon на Близькому Сході.

Спотова ціна на Brent пробила 140 доларів; історичний максимум зафіксований у спотовій премії на Brent (або нафти США) та вперше за чотири роки ф’ючерсна ціна розрахунків перевищила 110. Повідомлення: OPEC+ на недільній нараді може збільшити видобуток, щоб протистояти екстремальним коливанням в Ормузькій протоці.

США вводять 25% тарифи на деривативи зі сталі, алюмінію та міді; 100% тарифи на патентні препарати, але діятиме «відстрочка» за протоколом.

Бюджетна пропозиція Трампа на 2027 рік виходить на фінішну пряму: «великий військовий бюджет + великі скорочення», ризик дефіциту бюджету США знову зростає.

ШІ б’є по офісних працівниках! У березні звільнення в американських компаніях різко зросли; технологічний сектор — найбільш постраждалий.

Microsoft і Google того ж дня оприлюднили нові моделі ШІ: разом виходять на сцену можливості голосу, зображень і локального відкритого коду.

Nvidia встановлює «мозок омара» роботам! З’явився Harness для втіленого інтелекту.

Повідомлення: цільова оцінка IPO SpaceX перевищує 2 трильйони доларів, лише нижча за п’ять компаній у S&P 500.

miss у другій серії! Поставки Tesla за 1 квартал не виправдали очікувань, акції впали більш ніж на 5%.

«Момент Лемана» для приватного кредитування? Blue Owl зіткнулася з епічним відтоком, 41% інвесторів вимагають виведення коштів.

Підсумки торгів

Фондові ринки США та Європи: S&P 500 виріс на 0.11% — до 6582.69 пункту; за тиждень — плюс 3.36%. Dow знизився на 0.13% — до 46504.67 пункту; за тиждень — плюс 2.96%. Nasdaq виріс на 0.18% — до 21879.182 пункту; за тиждень — плюс 4.45%. Європейський індекс STOXX 600 закрився падінням на 0.18% — до 596.63 пункту.

A-акції: Шанхайський композитний індекс закрився на рівні 3919.29 пункту, мінус 0.74%. Індекс Шеньчженьської фондової біржі (CSI 300 або ChiNext?; у тексті: 深证成指) закрився на рівні 13486.94 пункту, мінус 1.60%. Індекс ChiNext закрився на рівні 3172.65 пункту, мінус 2.31%.

Облігаційний ринок: дохідність 10-річних базових держоблігацій США знизилася на 1.37 базисного пункту — до 4.3049%; за тиждень — мінус 12.29 базисного пункту. Дохідність 2-річних держоблігацій США знизилася на 0.47 базисного пункту — до 3.7963%; за тиждень — мінус 11.56 базисного пункту.

Товари: ф’ючерси на нафту WTI на травень закрилися зростанням на 11.40% — до 111.54 долара/барель. Ф’ючерси на Brent на червень закрилися зростанням на 7.78% — до 109.03 долара/барель. Спотове золото впало на 1.84% — до 4670.80 долара/унція. Спотове срібло впало на 2.79% — до 72.9814 долара/унція.

Деталі новин дня

Глобальні ключові події

Китай

Зовнішні ЗМІ повідомляють, що Іран звернувся до Китаю по гарантії безпеки; якщо ці гарантії можна забезпечити, США, Іран і Йорданія (або інші сторони) можуть укласти угоду про припинення вогню. Міністерство закордонних справ: китайська сторона підтримує всі зусилля, спрямовані на мир. Міністерство закордонних справ, речник Мао Нін заявила, що з моменту спалаху війни між Іраном і США китайська сторона з самого початку активно докладає зусиль для сприяння примиренню та зупинення бойових дій. Китайська сторона підтримує всі зусилля, спрямовані на мир; ми також готові посилити комунікацію й координацію з усіма сторонами, щоб і надалі робити внесок у відновлення миру в регіоні Близького Сходу.

Ван Ї: США та Ізраїль завдали удару по Ірану, порушивши міжнародне право; Рада Безпеки ООН не може узаконити несанкціоновані військові дії, інакше наслідки будуть безкінечними. Коли Ван Ї розмовляв телефоном із главою МЗС Саудівської Аравії, він зазначив, що питання про прохід через Ормузьку протоку є проявом поширення цієї війни за межі первинного театру бойових дій; доки бойові дії тривають, протока не буде безпечною. Першочергове завдання — зосередитися на якнайшвидшому припиненні вогню та зупинці бойових дій. Під час дзвінка з міністром закордонних справ Німеччини Ван Ї сказав, що суверенітет і безпека країн Перської затоки мають поважатися; мирним жителям і немилітарним цілям необхідно забезпечити належний захист; безпека судноплавних шляхів, а також гарантії для енергетики й інфраструктури теж мають бути забезпечені.

У Східному Шанхаї кількість угод з вторинною нерухомістю за місяць повернулася через 5 років до 30 тисяч; кілька об’єктів новобудов планують поступово зменшувати знижки. У березні Шанхай (включно з комерційною нерухомістю) накопичив 31215 угод за попереднім підписом, установивши найвищий рекорд з березня 2021 року. Аналітики вважають: вибуховий попит і активність на ринку вторинної нерухомості в березні сформували велику кількість потенційних покупців новобудов; продавці вторинної нерухомості, імовірно, далі вийдуть на ринок і купуватимуть нові об’єкти, що дасть сильну підтримку для угод у квітні. Оскільки пропозиція в квітні буде стабільно надходити, обсяг угод ще більш прорве межі, а «жар» обов’язково перевищить показники березня.

Зарубіжжя

Трамп сам заявив: «випереджальна перемога» у війні проти Ірану; у найближчі два-три тижні буде проведено надзвичайно жорстокі удари. Президент США Трамп під час виступу сам заявив, що здобув «швидку, рішучу, випереджальну перемогу» у війні проти Ірану. Щойно конфлікт завершиться, Ормузька протока відкриється природно. У найближчі два-три тижні по Ірану буде завдано надзвичайно жорстокі удари

• Виступ Трампа «не містив чіткого сигналу про зниження напруги», ринок «дуже розчарований». Ринок очікував, що телевізійний виступ Трампа на всю країну дасть сигнал про зниження напруги, але натомість отримав ескалаційні погрози: він оголосив, що у найближчі два-три тижні завдаватиме Ірану «надзвичайно жорстоких ударів». Такі інституції, як Nomura та NAB, зазначили, що у промові не було чіткого сигналу про зниження напруги; блокування Ормузької протоки найближчим часом буде важко вирішити, а тиск з боку високих цін на нафту може тривати до кінця другої половини квітня. Виступ Трампа «справді розчарував».

Іран і Оман готують угоду про спільне управління Ормузькою протокою, а ОАЕ заявили, що готові долучитися до забезпечення безпеки судноплавного маршруту в протоці. Заступник міністра закордонних справ Ірану заявив, що діяльність із судноплавного проходу через Ормузьку протоку має здійснюватися під спільним наглядом і координацією Ірану та Оману; домовленість має на меті забезпечити безпечне судноплавство. Після його виступу три основні індекси акцій США на короткий час розвернулися вгору, а Brent відступив назад, віддавши більше половини зростання, що було.

Два найсучасніші американські літаки радіоелектронної боротьби прибули на грецьку базу; міністр оборони США попросив начальника штабу армії «піти у відставку й негайно вийти на пенсію». Два американські літаки EA-37B для радіоелектронної боротьби у четвер вдень прибули на базу Суда на острові Крит у Греції. Раніше це підтвердив Центральний командний центр США: EA-37B уперше застосовано в операції «Епічний гнів» проти Ірану.

Іран попередив: хто б наважився розпочати наземну війну, не залишить у живих нікого; Іран заявив, що влучив у передові бойові літаки противника, а США це заперечили. Трамп чинить тиск, публікуючи відео про вибух мосту. Командувач збройних сил Ірану наказав військам «з найбільшою пильністю та з підозрою» стежити за діями США та Ізраїлю й у відповідний момент дати відсіч; в іранському відомстві заявили, що нанесення серйозних ударів по пов’язаних з США й Ізраїлем промислових та військових цілях є попередженням. Якщо Іран буде атакований знову його промислові об’єкти, відповідь буде жорсткішою. Трамп, опублікувавши відео про знищення «найбільшого мосту» в Ірані, домігся угоди; глава МЗС Ірану заявив, що не капітулюватиме. Армія оборони Ізраїлю заявила: командир підрозділу паливно-нафтового відомства Ірану загинув внаслідок авіаудару; загинув також командир підрозділу командування ракетних військ Ірану. Генеральний секретар ООН попередив, що війна може поглинути весь Близький Схід, заявивши, що сторони перебувають на межі більш широкої війни. Макрон заявив, що «звільнення» Ормузької протоки військовими діями є «нереальним».

Харазі зазнав тяжких поранень, його дружина загинула; щойно пролунали слова Трампа — іранська ракета прямо влучила в Ізраїль, а війська США терміново нарощують кількість ударних літаків на Близький Схід!

Трамп зухвало заявив, що здобув «випереджальну перемогу» над Іраном, пообіцяв знищити іранський флот і негайно бити по нафтопереробних об’єктах, одночасно погрожуючи блокуванням Ормузької протоки; Іран одразу випустив ракети у відповідь по Ізраїлю. Повідомлення вдарило по глобальних ринках: міжнародні ціни на нафту різко зросли більш ніж на 5%, а золото й срібло одночасно різко пішли вниз. США синхронно збільшили кількість A-10 ударних літаків, націлившись на «перешийок» Ормузької протоки.

Загрози Європі від Трампа: якщо вони не приєднаються до спільного супроводу, то буде припинено допомогу Україні зброєю. Минулого місяця Трамп уже використав припинення допомоги Україні зброєю як важіль, змушуючи європейських союзників приєднатися до операції зі супроводу в Ормузькій протоці. Ця дипломатична гра через дві лінії фронту оголила розломи у відносинах між союзниками. Генеральний секретар НАТО Рютте терміново виступив посередником, що допомогло організувати спільну заяву Великої Британії, Франції та Німеччини від 19 березня як «рятівний круг». Але постачання зброї залишається під питанням; Трамп також заявив, що розглядає вихід із НАТО. Трансатлантичний союз стикається з безпрецедентною кризою довіри.

Іран: США й Ізраїль не мають уявлення про можливості Ірану; вони будуть воювати до капітуляції ворога. Прес-секретар Центрального командування «Хатам аль-Анбія» (Іран) заявив, що Сполучені Штати та Ізраїль не мають повного розуміння військової сили та озброєнь Ірану — навіть щодо потужних можливостей, які мають стратегічне значення для Ірану. Ворог зазнає «більш руйнівних дій, ширшого масштабу й ще більшої руйнівності». Зовнішньополітичний радник верховного лідера Ірану заявив, що Ормузька протока назавжди залишатиметься закритою для ворогів іранського народу.

Технологічна інфраструктура стає «новим полем бою», Іран повторно атакував дата-центр Amazon на Близькому Сході. У четвер Іран заявив, що в рамках 90-го раунду військових дій завдав удару по центрі хмарних обчислень Amazon у Бахрейні — об’єкт пов’язаний зі шпигунською діяльністю. На початку березня Amazon уже повідомляв про те, що в дата-центрах у країнах Перської затоки, зокрема в Бахрейні, стався обстріл. У вівторок Іран попередив: якщо буде вбито керівників високого рівня, буде завдано удару по 18 американських компаніях, включно з кількома технологічними гігантами.

Міністр закордонних справ Бахрейну заявив, що Рада Безпеки ООН у п’ятницю проголосує за відкриття Ормузької протоки; глава МЗС Великої Британії заявив, що 40 країн закликають безумовно відновити судноплавство. У четвер Ван Ї під час телефонної розмови з міністром закордонних справ Бахрейну Зайєні заявив, що рішення Ради Безпеки ООН має сприяти послабленню напруги й припиненню вогню та відновленню переговорів; при цьому воно не повинно легітимізувати незаконні дії у війні та не має підливати масла у вогонь. Британська сторона заявила, що 40 країн, які зібралися на засіданні, закликали негайно й безумовно повторно відкрити Ормузьку протоку. На засіданні генеральний секретар Міжнародної морської організації сказав, що протока «не працює»; гостро потрібні дипломатичні контакти, прагматичні й нейтральні рішення та узгоджені міжнародні дії.

Оминаючи Ормузьку протоку, країни Перської затоки розглядають будівництво нових трубопроводів. Загрози Ірану для Ормузької протоки продовжують загострюватися, а країни-експортери нафти Перської затоки переводять «обхід — прокладка труб» з рівня стратегічних припущень у практичний порядок денний. Саудівський трубопровід для перекачування нафти по осі схід-захід на 1200 кілометрів у середньому щодня може обходити й перерозподіляти 7 мільйонів барелів сирої нафти — він став орієнтиром. Абу-Дабі також має план «другої лінії» до порту Фуджейра. Однак вартість нової лінії сягає 5–20 мільярдів доларів, а питання безпеки та політичних розрахунків кількох країн також надзвичайно складні.

Коли головний судноплавний шлях Ормузької протоки заблокований, судна масово обходять, сплачуючи «збір за прохід» біля острова Ларак в Ірані. За даними CCTV, іранський парламент ухвалив законопроєкт: суднам, які проходять через Ормузьку протоку, буде стягуватися плата за прохід. США, Ізраїль та країни-порушники санкцій напряму забороняють таким суднам вхід. Одночасно танкери також масово обходять острів Ларак в Ірані, «купуючи дорогу». «Життєва артерія» нафтопостачання — сотні мільйонів барелів нафти щодня — опинилася під потрійним ударом: витрати, комплаєнс і проблеми ланцюга постачання.

Дефіцит на споті! Спотова ціна Brent злетіла вище 140 доларів; спотова премія на американську нафту встановила історичний максимум; а ціна розрахунків за ф’ючерсами вперше за чотири роки перевищила 110. Глобальний «ціновий бенчмарк» фізичної нафти: у четвер спотовий Brent підскочив до 141.37 долара за барель — найвищий рівень з 2008 року. WTI піднялася за добу максимально на 13.8%; ціна розрахунків уперше з 2022 року перевищила 110 доларів. Жорсткі заяви Трампа зламали очікування ринку щодо завершення бойових дій; плюс обмеження перевезень через Ормузьку протоку. Різниця цін на найближчі місяці встановила історичний рекорд, а сигнали дефіциту постачання різко посилилися.

Повідомлення: OPEC+ на недільній нараді може збільшити видобуток, щоб протистояти екстремальним коливанням в Ормузькій протоці. OPEC+ — вісім ключових країн-членів — у неділю скликають зустріч, на якій можуть обговорювати подальше підвищення квот на видобуток нафти. Повідомлення з посиланням на інсайдерів зазначає: фактичний вплив на реальне постачання буде обмеженим; здебільшого це буде демонстраційний крок — заздалегідь «підготувати ґрунт» для потенційного пом’якшення обмежень експорту з Ормузької протоки.

Офіційно: США стягують 25% мита на деривативи зі сталі, алюмінію та міді, а на патентні ліки — 100% мита, але діє «звільнення» за дотриманням угоди. Повідомлення Білого дому: на підставі розділу 232 Закону про торгівлю 1962 року зберігається мито в розмірі 50% на продукти, повністю виготовлені з імпортованої сталі, алюмінію та міді; для продуктів зі вмістом сталі/алюмінію чи міді не більше 15% передбачене звільнення. Також на підставі того ж закону на імпортовані ліки з патентом та фармацевтичні інгредієнти встановлюється мито 100%; якщо ліки походять з країн/регіонів ЄС тощо, які уклали торговельні угоди з США, застосовується мито за угодою 15%. Якщо підприємства підписали з США угоди про найбільш сприятливі умови ціноутворення та угоди про зворотне виробництво, до 2029 року мито скасовується.

Бюджет Трампа на 2027 рік ось-ось буде оприлюднений: «великий військовий бюджет + великі скорочення», ризик дефіциту бюджету США знову зростає. Проєкт бюджету передбачає різке збільшення оборонних витрат — з менш ніж 1 трильйона доларів у поточному фінансовому році до 1.5 трильйона доларів. Одночасно оновлюються прогнози дефіциту на найближчі 10 років — наразі оцінка становить близько 16 трильйонів доларів. Уряд також планує виплачувати платникам податків «митні дивіденди» по 2000 доларів на людину, але всередині Конгресу ця пропозиція наштовхнулася на опір. Рік виборів ще більше ускладнює для уряду завдання глибоких звільнень, а у зв’язку з тим, що більшість повноважень на фінансування урядових установ продовжуються до 30 вересня, примусове просування масштабних скорочень може призвести до кризи «shutdown» за місяць до проміжних виборів.

ШІ б’є по офісних працівниках! У березні звільнення в американських компаніях різко зросли, а технологічний сектор став найбільш постраждалим. У березні американські компанії оголосили про звільнення 60,620 осіб — це на 25% більше порівняно з лютим. Технологічний сектор лідирує за масштабом звільнень: 18,720 осіб; у річному вимірі приріст перевищив 24%. ШІ назвали першопричиною для звільнень: він становить чверть усіх повідомлень про звільнення у всьому секторі, тиск на «білих комірців» зростає.

Microsoft і Google того ж дня випустили нову AI-модель: одразу задіяні голос, зображення та локальні відкриті можливості. Microsoft і Google сьогодні синхронно представили нове покоління моделей ШІ. Microsoft випустила серію моделей MAI, що охоплює можливості розпізнавання голосу, генерації голосу та створення зображень із тексту; вона також прискорить інтеграцію в продуктові екосистеми на кшталт Copilot. Натомість Google представила відкриту модель Gemma4, яка підтримує локальний запуск і має можливості міркування, генерації коду та мультимодальні функції; модель використовує ліцензію Apache2.0. Дві компанії продовжують посилювати свої AI-можливості, а сценарії застосування — розширюватися.

Nvidia встановлює «мозок омара» роботам! З’явився Harness для втіленого інтелекту. Nvidia відкрила фреймворк керування роботами CaP-X, що дозволяє великомасштабній моделі писати код Python «на місці» для керування роботом; успішний код автоматично зберігається у сховищі навичок між різними форм-факторами. На базі цього фреймворку CaP-Agent0 у багатьох завданнях досяг успішності на рівні або навіть вище людських експертів. Генеральний директор роботів Nvidia Jim Fan заявив, що настав час agent-роботів. CaP-X знаменує офіційний прихід «ера Harness» у сфері робототехніки.

Повідомлення: цільова оцінка IPO SpaceX перевищує 2 трильйони доларів і є лише нижчою за п’ять компаній у S&P 500. SpaceX, як очікують, стане найбільшим за масштабом IPO в історії; компанія підвищила цільову оцінку IPO до понад 2 трильйонів доларів. Якщо оцінка SpaceX перевищить 2 трильйони доларів, це означає, що її оцінка зросла майже на дві третини всього за кілька місяців. Ринкова капіталізація 2 трильйони доларів буде лише нижчою за Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft і Amazon.

miss у другій серії! Поставки Tesla за 1 квартал не виправдали очікувань, акції впали більш ніж на 5%. Поставки Tesla в усьому світі за 1 квартал становили 358 тис. автомобілів, що нижче за середній прогноз аналітиків, зібраний Bloomberg (372 тис.). Це один із найслабших кварталів за останні роки. Загальний обсяг виробництва автомобілів — 408 тис., що на 13% більше, ніж минулого року; вище прогнозу 388 тис. Розрив між виробництвом і поставками означає накопичення запасів або відображає тиск на кінцевий попит.

«Момент Лемана» для приватного кредитування? Blue Owl зіткнулася з епічним відтоком, 41% інвесторів вимагають виведення коштів. Запити на викуп на суму понад 4 мільярди доларів не можуть бути виконані! Два приватнокредитні фонди Blue Owl отримали масові запити на відкликання коштів; частка заявок на викуп в OCIC становить 21.9%, а запити в OTIC, орієнтовані на технологічний сектор, — аж 40.7%. Запити на викуп ініціюють інституції; частка викупів у ключових інституціях — рекордна. Blue Owl вирішила виконати оферту з лімітом викупу 5%.

Добірка аналітичних звітів

Високі ціни на нафту, приватне кредитування, «AI-пузир»… Що стане останньою соломинкою, яка зламає економіку США? Блокування Ормузької протоки підштовхує ціни на нафту на Близькому Сході до майже 150 доларів; тиск на ринок приватного кредитування через викупи посилюється, лунає сигнал-фраза «у стилі Лемана»; ажіотаж навколо інвестицій на тисячі мільярдів доларів в AI вже починає спадати; а споживання групи населення США з низькими доходами вже на межі колапсу — п’ять ліній кризи сходяться до однієї точки підриву, а буферні можливості американських фінансів уже майже на межі. Доміно може впасти будь-якої миті.

На тлі ескалації війни на Близькому Сході золото знову падає — коли повернеться «король» безпечних активів? Трамп заявив про ескалацію бойових дій, і спотове золото тимчасово знизилося на 3%. Від початку спалаху конфлікту на Близькому Сході ціна золота постійно рухалася вниз: у березні її падіння склало близько 12%, а властивості «захисного активу» стали під сумнів. Goldman вважає, що це падіння спричинене короткостроковими факторами на кшталт переосмислення очікувань щодо інфляції, переналаштування дохідностей по траєкторії ставок та вимушеними закриттями позицій, а не структурною поломкою. Щоб безпечна роль золота повернулася, потрібно чекати зниження реальних ставок і подальшого «перетравлення» спекулятивних позицій.

Купівля золота центральними банками: кінець епохи? UBS зазначає: структурні тенденції офіційних покупок золота не змінилися; хоча темпи сповільнилися, центробанки все одно залишаються чистими покупцями золота. Оскільки ринкові побоювання щодо комбінації «низьке зростання + висока інфляція» та загострення геополітичної напруженості посилюються, середньо- та довгостроковий висхідний тренд золота зміцнюється; цільова ціна до кінця року — 5600 доларів.

Наскільки має зрости ціна на нафту, щоб спровокувати системний ризик на ринку? UBS вважає: щойно міжнародна ціна на нафту перевищить 150 доларів/барель і утримуватиметься на цьому рівні, США й глобальні ринки зіткнуться зі значним системним ризиком. Ймовірність рецесії та різких корекцій ринку різко зросте. Небезпека цієї «граничної точки» в тому, що вона запускатиме повний негативний цикл: «висока ціна на нафту → інфляційний відскок → посилення монетарної політики → погіршення фінансових умов → обвал попиту → паніка на ринку».

Брак обчислювальних потужностей! SemiAnalysis детально пояснює: від GPU до пам’яті й до оптоволокна — ланцюг постачання для AI натягнутий по всьому ланцюгу, ціни рухаються в ногу. SemiAnalysis зазначає: вибух попиту спричиняє дефіцит обчислювальних потужностей; ціни на пам’ять, GPU та AI-сервери стрімко зростають, а отже є попит «за ціною, але без товару». Орендна ціна H100 GPU за рік зросла на 40% лише за п’ять місяців. Ця організація вважає, що в короткостроковій перспективі ціни на оренду GPU, ймовірно, продовжать зростати. Neocloud почала перехоплювати ініціативу в переговорах, але акції CoreWeave, IREN та інших компаній досі не відображають цієї зміни.

Щільні події в аерокосмосі! США виконуватимуть пілотовану місію з обльотом Місяця, Китай накопичує потенціал навколо «Супутника Сюнган №1». США офіційно виконують пілотовану місію з обльотом Місяця «Artemis 2» — це перший випадок за пів століття; Китайський «Сюнган-побудований» супутник «Сюнган №1» успішно пройшов запуск кількох ключових технологій і успішно зійшов зі стадії робіт. Одночасно прискорюється формування ланцюга комерційного космічного бізнесу. Крім того, Amazon має намір придбати Globalstar, кидаючи виклик SpaceX; Китай активніше вибудовує інфраструктуру космічних обчислень і комерційних ракет.

Внутрішня макроекономіка

«Цюши» двічі публікує матеріали «для стабілізації очікувань» — як реалізовуватиметься політика для ринку житла? У «Звіті про роботу уряду» задається тон: «сфокусуватися на стабілізації ринку нерухомості». У першому кварталі «Цюши» двічі підкреслює важливість стабілізації очікувань на ринку нерухомості; «стабілізація ринку» є ключовою ціллю політики на 2026 рік. Політики на стороні попиту в поєднанні з політикою щодо населення стануть пріоритетом. На стороні пропозиції збережеться підхід «контроль над приростом, зниження запасів і краща пропозиція». Також політики, пов’язані з оновленням міст, імовірно будуть швидше впроваджуватися.

Фуцзянь: дослідження просування «обчислювальних потужностей у море», щоб швидше виростити нові морські напрямки. Фуцзянь прискорює будівництво демонстраційної зони морської економіки Фучжоу—Сямень. На нараді підкреслили необхідність сфокусуватися на ключових сферах, таких як цифровий океан; розширити сценарії застосування на кшталт взаємопов’язаних «зоряного моря»; спільно будувати загальну платформу «Морський Фуцзянь». Вивчати просування «обчислювальних потужностей у море», швидше культивувати нові морські тренди; поглиблювати інновації з орієнтацією на драйвери розвитку та агломерацію індустрії, щоб створити зону високотехнологічної концентрації морської індустрії та повністю сформувати сучасну систему морської економіки.

Внутрішні компанії

Платформені можливості AI щодо монетизації в Alibaba й Tencent недооцінені ринком. Останній звіт HSBC напряму вказує на системне помилкове сприйняття ринку: можливості монетизації AI в Alibaba та Tencent системно занижені. Відкати акцій обох компаній не пов’язані з песимізмом щодо перспектив AI, а радше з турботами про короткострокові операційні витрати. Якщо компаніям вдасться відвоювати частку на ринку реклами, то найбільш можливий річний обсяг виручки обох компаній у 2027 році може мати до 11% висхідного потенціалу. HSBC зберігає рейтинг «купувати»; прихований висхідний потенціал у ціни-цілі становить 44% і 51% відповідно.

Ціна на золото різко падає — щойно підвищене ціноутворення старого бренду «лао пу» із золота потрапило у незручну ситуацію. Різке падіння ціни на золото «затирає» приріст за минулий рік; старий бренд, який щойно провів підвищення ціни на 30%, опинився в незручності. Раніше бренд нарощував високі темпи за рахунок стрибка ціни на золото; тепер різниця між ціною продажу та ринковою ціною на золото збільшилася до 1500 юанів, а черги біля магазинів перетворилися на порожні зали. Хоча засновник наполягає, що бренд уже не залежить від ціни на золото, ринок спостерігає, чи здатні «старі ремісничі» вироби витримати амбіції з підвищення ціни.

Китайські сонячні фотоелектричні виробники «застрягли» в Ормузькій протоці. Китайські PV-компанії, що зробили глибокі ставки на ринок Близького Сходу, відчувають багатошаровий тиск: лінії маршрутів під загрозою, транспортні страхові витрати зросли у 3–5 разів, ризики затримок здачі об’єктів у будівництві продовжують збільшуватися. Іран, будучи другим у світі виробником метанолу, через свою конфліктну ситуацію підштовхує витрати супутніх матеріалів — PV скла й плівок. Наявні проєкти на рівні багатьох гігават, очолювані саудівським PIF, а також проєкти RTC зі зберігання енергії в ОАЕ теж перебувають у зоні ризику.

Чженцзян державні активи інвестували 90 мільйонів юанів у Чжан Сюе; «95-покоління» інвестменеджер рекомендував раніше за всіх. Генеральний директор Zhejiang Chuangtou: «Він завжди “з заплющеними очима” збирає двигун — його одержимість технологіями мене зворушила». Обійшовши Ducati та Yamaha, Чжан Сюе на мотоциклі WSБК здобув чемпіонство. За два роки створення оцінка компанії перевищила 1 мільярд; Zhejiang Chuangtou заздалегідь поставила 90 мільйонів. Те, що вразило інвесторів — одержимість Чжана Сюе технологіями, «заплющивши очі на те, що робить двигун».

Зарубіжна макроекономіка

Трамп підтвердив зняття з посади Бонді; Тодд Бланчі стане виконуючим обов’язки генерального прокурора США. Бонді стала другим членом кабінету в межах другого президентського терміну Трампа, яку було звільнено з посади. Повідомляють, що невдоволення Трампа Бонді триває вже кілька місяців, зокрема через те, що він вважає, що вона недостатньо активно вирішувала питання «документів Епштейна», а також була недостатньо жорсткою у боротьбі проти політичних суперників Трампа.

Ескалація загроз тероризму! Паризька штаб-квартира Goldman Sachs отримала погрозу бомбою, американські банки переходять у режим підвищеної уваги. Біля офісу Bank of America в Парижі сталася невдала спроба вибуху; головна штаб-квартира Goldman Sachs у Франції отримала попередження про вибухове нападання. Такі американські фінансові установи, як Citigroup, також запустили в Франції плани віддаленої роботи; Франція повністю посилила охорону ключових районів.

Повідомлення: Ірак почав експортувати нафту через Сирію. Державна структура з продажу нафти Іраку (SOMO) підписала контракт: у період з квітня по червень щомісяця приблизно 650 тис. тонн мазуту (fuel oil) виходитимуть сушею через Сирію. Міністерство нафти Іраку заявило, що обсяги перевезень поступово зростатимуть для нарощування експортних можливостей.

Експортні можливості скорочено на п’яту частину! Повідомлення: під точковими ударами безпілотників України РФ змушена скорочувати видобуток нафти. Україна атакувала енергетичну інфраструктуру Росії, що призвело до скорочення експортної спроможності російської нафти приблизно на 1 мільйон барелів на добу — це п’ята частина від загальної експортної спроможності. Порт Уст-Луга зупинено, система трубопроводів накопичила критичні затори; скорочення видобутку — вже невідкладне. Дохід від нафти й газу забезпечує близько чверті російського бюджетного плану; падіння обсягів виробництва може частково компенсувати вигоди від зростання цін на нафту.

Зарубіжні компанії

Керівники Anthropic: потенціал Cowork Agent перевищує Claude Code. Головний комерційний директор Anthropic Пол Сміт заявив, що інженери в компаніях складають лише 2%-5%, тож поріг входу для Cowork нижчий і він орієнтований на всіх співробітників. Крім того, він розроблений для роботи з ширшими завданнями, а не обмежений лише сценаріями програмування. Швидкість першого впровадження також перевищує аналогічний показник конкурента.

У «після Баффета» — перший випуск єнових облігацій! Під час іранської війни Berkshire все одно діє. Під подвійним тиском від іранської війни та підвищення очікувань щодо підвищення ставок у Японії Berkshire, після наступника Абеля, все ще готує випуск нової серії єнових облігацій. Це перше фінансування в «після Баффета» через єнові облігації, що означає продовження і поглиблення стратегії для Японії. У ринку широко припускають: кошти від цього збору можуть бути спрямовані на подальше нарощування частки в основних активах — зокрема в японських великих торгових домах.

«Бог нафтотрейдингу» повернувся! Andurand робить ставку на шок у постачанні на Близькому Сході; флагманський фонд виріс на 31% у 1 кварталі. Pierre Andurand, «бог нафтотрейдингу», зробив максимальну ставку на шок постачання на Близькому Сході: його флагманський фонд у 1 кварталі зріс на 31.1%, синхронно з майже 60% зростанням Brent у березні. Раніше в нього не вдалось реалізувати биковий сценарій по нафті у 2023 році, у 2024 році він вийшов з довгих позицій по нафті, а у 2025 році результати фонду були слабкими. Тепер він знову повернувся в «биківський» табір і видав яскравий результат.

Сектор/концепції

1、AI у медицині | 2 квітня Державне управління з нагляду за лікарськими засобами офіційно опублікувало «Рекомендації щодо впровадження “штучного інтелекту + нагляд за ліками”». Документ пропонує широко вбудовувати штучний інтелект у всі ланки нагляду за лікарськими засобами, використовувати інструменти «цифрових і розумних технологій» для трансформації моделі регулювання, підвищувати нормативність і науковість, забезпечувати безпеку застосування ліків для населення та підтримувати високоякісний розвиток фармацевтичної індустрії.

Коментар: Securities Times зазначає, що держава дуже високо оцінює глибоке застосування «AI+» у сферах медицини, здоров’я та фармацевтичної промисловості. «Рекомендації щодо впровадження AI у нагляд за ліками» стали стратегічним кроком для просування модернізації фармацевтичного нагляду та підвищення рівня науковості регулювання, сприяючи переходу від «традиційного нагляду» до «розумного нагляду». У багатьох місцях вже проводяться пілоти «дистанційного моніторингу + AI-розпізнавання + алгоритмічного усвідомлення» для розумного нагляду; активно просувається впровадження моделей AI у ключових регуляторних бізнесах, таких як експертиза й затвердження, контроль ризиків і допоміжне ухвалення рішень. Політика спрямовує глибоке поєднання AI-технологій і регуляторного процесу, забезпечуючи нормативне й інституційне середовище для інноваційної розробки препаратів, інтелектуального виробництва та цифровізації всього ланцюга. Це має потенціал пришвидшити вихід нових ліків на ринок, оптимізувати інноваційну екосистему та підтримати загальне підвищення рівня фармацевтичної індустрії.

2、Алюміній | За повідомленням CCTV Finance and Economics, у дослідницькому звіті консалтингової компанії Wood Mackenzie, оприлюдненому 1 квітня, розкрито, що завод Alu (або «Universal Aluminium») в Об’єднаних Арабських Еміратах, який раніше зазнав удару, призупинив роботу. Водночас плавильні потужності компанії Bahrain Aluminium також зазнали серйозних збитків під час попередньої атаки. Дві алюмінієві фабрики в регіоні Перської затоки, зазнавши атак, продовжують впливати на глобальний ринок металу алюмінію. Станом на закриття 1 квітня ціна на алюміній LME (контракт на три місяці) становила 3531.50 долара за тонну — найвищий рівень за останні чотири роки.

Коментар: аналітики вважають, що якщо конфлікт на Близькому Сході триватиме і Ормузька протока не зможе довго відновити судноплавство, у 2026 році глобальний ринок алюмінію може зіткнутися з помітним дефіцитом попиту й пропозиції. З одного боку, Близький Схід постачає близько 9% глобального алюмінію — це важливе джерело для виробництва в Європі, Азії та США. З іншого боку, у короткостроковій перспективі інші регіони не