Ще один знаменитий менеджер звільняється, Xingzheng Global Fund шукає новий розвиток за допомогою системи наставництва!

Купуйте акції та дивіться аналітичні огляди від аналітиків “Jin Qilin” — авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно. Допоможе вам виявити потенційні теми та можливості!

Автор | Фу Ін
Джерело | Du Jia Finance
Один папірець компанії 兴证全球基金管理有限公司 (далі — “兴证全球基金”), статутний обсяг управління якої перевищує 7400 млрд, поставив крапку в здогадах на ринку щодо відставки менеджера фондів середнього покоління Жень Сяньдун, яка тривала вже кілька тижнів. 27 березня через особисті причини Жень Сяньдун склав повноваження щодо двох фондів, які він вів: 兴全合泰 (змішаний) та 兴全合衡 (змішаний із трирічним утриманням). Після коригування на рахунку Жень Сяньдуна більше не було жодного продукту, який він би вів. Раніше два фонди, якими керував Жень Сяньдун, заздалегідь підготували перехід. У листопаді 2025 року 兴全合泰 було поповнено шляхом прийому на посаду Чжан Чуаньцзе; у березні 2026 року 兴全合衡 було поповнено шляхом прийому на посаду Се Шуїн. І така надзвичайно інтенсивна схема “старший веде молодшого”, відверто кажучи, насправді є підготовкою до відходу менеджера фонду. Після набрання чинності цією ухвалою обидва фонди були передані для спільного ведення Се Шуїн та Чжан Чуаньцзе відповідно, а також Чжан Чуаньцзе вів продукт окремо.

Відставка Жень Сяньдуна — це вже третя відставка ключового менеджера фондів з акціонерним компонентом у 兴证全球基金 за останні пів року. До цього Дун Лі та Ван Пін також один за одним вийшли з першого ешелону в подібний спосіб. Зміни в команді досліджень і інвест-менеджменту за схемою “3 входи — 7 виходів” протягом року відображають те, що після виходу зіркових менеджерів компанія перебуває на етапі коригування та переходу інвест- та дослідницької команди.

1

“Епоха 兴全” Жень Сяньдуна

Жень Сяньдун — представник середнього покоління в публічних фондах. У 2015—2018 роках він керував交银施罗德 управлінням у交银先进制造, за понад 3 роки здобув 95,81% прибутку, увійшовши до топ-5 у своїй категорії, і протягом трьох років поспіль отримував нагороди для зіркових фондів. Його також називали “одним із менеджерів фондів у交银, який найбільше заробляє”, тож його прославили як “нове золоте покоління”.

У жовтні 2019 року, щойно він приєднався до 兴证全球基金, настав час “великого розквіту фондів”, і для нього було випущено兴全合泰 — денний “фонд-світло” (день відкриття), який по всій мережі шалено розкуповували так, ніби він продавався сам. Обсяг підписки перевищив 40 млрд юанів, і зрештою було запущено пропорційний розподіл — на якийсь час він став беззаперечним фаворитом.

Станом на 27 березня перед його відставкою сумарна загальна дохідність від перебування на посаді у фонді兴全合泰 становила 64,02%, річна дохідність — 7,98%. Хоча була позитивна дохідність, у 2022—2023 роках стався відкат 40%, а чиста вартість активів так і не повернулася до максимумів наприкінці 2021 року. Його обсяг з 54,76 млрд юанів на кінець 2024 року знизився до 48,93 млрд юанів на кінець 2025 року.

Рисунок із джерела: wind

Але інший продукт兴全合衡 показав гірше за очікування: цей продукт було створено в середині січня 2022 року. За 4 роки — станом на 27 березня — сумарна дохідність становила -3,74%. Серед 2518 продуктів тієї ж категорії він посідав 1110 місце.

Рисунок із джерела: wind

У 2022—2024 роках загальний прибуток фонду兴全合衡 дорівнював -5,32 млрд, -10,04 млрд і 2,95 млрд відповідно; у першій половині 2025 року прибуток — 2,31 млрд. З огляду на звіти за третій і четвертий квартали 2025 року прибуток у цих двох кварталах становив 9,22 млрд і -3,21 млрд відповідно.

Можна вважати, що興全合衡 уже двічі поспіль заробляв: сумарний прибуток перевищив 11 млрд. Проте за перші два роки після створення прибутки були суттєво від’ємними, тож за 4 роки продукт залишався в мінусі. А з кінця 2022 року до першої половини 2025 року цей продукт зібрав 2,82 млрд юанів управлінських зборів.

З точки зору обсягу: починаючи з 2022 року і до кінця 2024 року цей продукт постійно тримався на рівні понад 60 млрд юанів. У 2025 році відбулося значне падіння: з 50,73 млрд на початку року до 34,98 млрд на кінець року.

Рисунок із джерела: wind

Після звільнення Жень Сяньдун більше не мав у власному веденні жодного продукту. Він офіційно вийшов із першої лінії інвест- та дослідницької роботи в兴证全球投研. Станом на кінець 2025 року обсяг фондів у веденні Жень Сяньдуна становив 83,91 млрд юанів, що на 21,59 млрд менше, ніж наприкінці 2024 року. Він вибув із “сотні мільярдів” серед менеджерів фондів; його керований обсяг майже вдвічі менший, ніж у період піку 2022 року — 160,48 млрд юанів.

Рисунок із джерела: Картинки “цантоу”

Після відходу Жень Сяньдуна兴全合泰 керували Се Шуїн і Чжан Чуаньцзе спільно, а兴全合衡 — Чжан Чуаньцзе окремо.

Се Шуїн має 17 років стажу та 11 років досвіду управління фондами. Вона працювала в鹏化基金 з 2009 року до початку 2022 року, обіймаючи посади дослідника та менеджера фонду. У січні 2022 року вона приєдналася до兴证全球基金; у вересні 2022 року стала менеджеркою фонду兴全合瑞. Додавши до цього спільне ведення兴全合泰 разом із Чжан Чуаньцзе, на даний момент у неї в керуванні 2 фонди з часткою акцій, загальний обсяг управління — 73,2 млрд юанів.

Вона дотримується збалансованого стилю, обирає акції знизу вгору, особливо приділяючи увагу показникам ROE та вільного грошового потоку. У період коливань ринку вона більш захисна, що узгоджується зі значенням, яке надає поточний ринок стратегії розподілу за вільним грошовим потоком. Річна дохідність керованих продуктів — 7,29%; за останній рік, за останні два роки та за останні три роки дохідність становить 26,57%, 56,47% та 21,58% відповідно — і всі показники значно перевищують沪深300.

Рисунок із джерела: wind

Інший менеджер фонду, який перейняв продукти Жень Сяньдуна, Чжан Чуаньцзе має 8 років стажу. З 2017 по грудень 2019 Чжан Чуаньцзе працював у涌金资产管理公司 на посаді аналітика. З січня 2020 по січень 2023 — він був старшим аналітиком у中庚基金. У січні 2023 року Чжан Чуаньцзе приєднався до兴证全球基金. Він є представником нового покоління, якого компанія виростила сама: від аналітика до асистента менеджера фонду. Починаючи з листопада 2025 року він спільно з Жень Сяньдуном керує兴全合泰, а зараз одноосібно керує цим продуктом. Те, що він прийняв два продукти Жень Сяньдуна, свідчить про те, наскільки в兴证全球基金 його цінують.

Кар’єра Жень Сяньдуна в兴全 почалася яскраво: денний “фонд-світло” заклав йому статус. Але надалі ефективність керованих продуктів почала чітко диференціюватися:兴全合衡 довго був у збитках, обсяг скоротився, і його власний керований обсяг різко впав. У підсумку він обрав відставку та вихід. Його відхід не є поодиноким випадком: раніше один за одним з першої лінії вийшли керівник напрямку приватних клієнтів Ван Пін і менеджер “у сотню мільярдів” Дун Лі.

У січні 2026 року через особисті причини Дун Лі склав повноваження щодо єдиного продукту, який він вів:兴全轻资产混合. До цього, у грудні 2025 року, для цього продукту прийшов менеджер із спільного ведення — Чен Цзянь. Ще у вересні 2025 року, коли Дун Лі залишив ключовий продукт фонду —兴全趋势投资, в ринку вже лунали розмови, що він, схоже, вже налаштовувався на відступ.

Варто звернути увагу, що інвестиційні здібності Дун Лі весь час піддавалися сумнівам. За час його роботи кілька продуктів показали збитки понад 15%. Особливо興全趋势投资: сумарна дохідність за час роботи становила -22,74%, річна дохідність — -6,46%.

Колишній заступник директора інвестиційного відділу у приватних фондах兴全, а також менеджер фонду兴证全球基金 Ван Пін у грудні 2025 року раптово склала повноваження з керування єдиним продуктом фонду, а в лютому вже був менеджер фонду, який спільно вів її; у березні вона вже склала повноваження щодо ключового для неї продукту.

2

Команда досліджень і інвестування: “3 входи — 7 виходів” за рік

Як один із провідних менеджерів фондів,兴证全球基金 “зробила внесок” у ринок багатьма відомими менеджерами фондів.

За часів兴全基金 існував “兴全 п’ятірка безсмертних” — зоряний склад, узятий із романів Лу Сінь, а саме: “Східний злодій” Ван Сяомін, “Західна отрута” Дун Ченфей, “Південний імператор” Фу Пенбо, “Північний жебрак” Ду Чанюн та “Центральна магічна майстерність” Ян Дун.

Під керівництвом Ян Дуна, Чень Гуанміна, Ван Сяоміна, Фу Пенбо та Дун Ченфея за період 2012—2016 рр. зважена середня прибутковість акціонерних продуктів у складі兴证全球基金 досягала 179,13%, тобто вона була першою в індустрії.

Після того як у жовтні 2021 року Дун Ченфей пішов у відставку, “兴全 п’ятірка” офіційно завершила своє існування. Зокрема, Фу Пенбо після відходу перейшов до публічної компанії睿远基金. Інші четверо пішли “у приватне”: Ду Чанюн, Ван Сяомін, Дун Ченфей приєдналися до上海睿郡资产管理有限公司, кожен із часткою 30%, 20% та 20% відповідно.

Останній серед “п’ятірки”, хто пішов, Дун Ченфей, приєднався ще з моменту заснування兴证全球基金 у 2003 році. Він працював там усе 19 років поспіль. Коли він залишав посаду, він ще обіймав посаду заступника генерального менеджера. Ринок вважав його “душею”兴证全球基金.

З виходом “п’ятірки” пішла й колишня слава兴证全球基金.

Рисунок із джерела: Картинки “цантоу”

Колишній зірковий продукт兴全趋势投资混合 (LOF), створений у 2005 році, колись був “чемпіоном марафону” в індустрії. Особливо яскраво він світився в період, коли ним керував Дун Ченфей. За 8 років з жовтня 2013 по жовтень 2021 він створив прибутковість під час роботи 325,05% і річну прибутковість 19,87%. Свого часу ринок навіть називав цей продукт “бичачим фондом” (牛基).

Рисунок із джерела: wind

Після відходу Дун Ченфея цей продукт послідовно передавали в управління Тун Лань, Се Чжиую, Дун Лі, Се Чан’ян та Ян Шідзін тощо. Його результати роботи довгий час переживали “американські гірки”.

Згідно з даними, сумарна загальна дохідність за час роботи Тун Лань становила -1,36%, Се Чжиую — -27,81%, Дун Лі — -22,74%. Після того як Дун Лі склав повноваження 1 вересня 2025 року, новопризначений менеджер фонду Се Чан’ян та ветеран із стажем 5 років Ян Шідзін спільно керують цим продуктом.

Як видно з показників ефективності, прибуток цього продукту на кінець 2022, 2023 і 2024 років становив відповідно -75,92 млрд, -28,36 млрд і 12,16 млрд. За три роки сукупні збитки — 92,12 млрд юанів. На кінець першої половини 2025 року знову мінус 14,36 млрд. У другій половині року прибутки суттєво покращилися: прибуток у третьому та четвертому кварталах досяг 40,34 млрд, а за весь рік сукупний прибуток — 25,98 млрд.

Рисунок із джерела: wind

3

Старший веде молодшого, спільне керування — стало головним форматом

На тлі того, що багато ключових фігур один за одним залишали посади,兴证全球基金 не обрала дорогий “підбір топів” із конкурентів, а чітко висунула шлях трансформації “платформізація” та “систематизація”.

兴证全球基金 публічно заявила, що дотримується стратегії підбору талантів із “двоколійною” системою: вона одночасно робить акцент на внутрішньому вирощуванні та активно залучає зовнішніх талановитих людей. Наразі в інвест- та дослідницькій команді компанії багато зовнішніх працівників — вони становлять 30% команди. Спираючись на зрілу платформу інвест- та досліджень, компанія через механізми професійного розподілу, координації та спільного використання, а також за рахунок “старший веде молодшого” посилює систематизовані можливості інвест- та дослідницької роботи. Компанія вже виростила низку якісних менеджерів нового покоління, сформувавши повну “драбину” та послідовне, упорядковане планування інвест- і дослідницьких талантів.

Протягом останнього року兴证全球基金 найняла 7 менеджерів фондів: 张济民, 隋毅, 朱可失, 谢长雁, 张传杰, 黄志远, 蒋寒尽. Лише у 张传杰 в управлінні 2 продукти; решта новопризначених менеджерів фондів ведуть по 1 продукту, і всі вони також керують спільно з досвідченими ветеранами.

Серед них найвищим за обсягом є兴全趋势投资混合, який спільно ведуть 谢长雁 та 杨世进 (який приєднався до компанії у 2014 році): обсяг — 140,12 млрд юанів. Річна дохідність продуктів під керівництвом 谢长雁 також є найкращою серед новопризначених менеджерів фондів за останній рік: станом на 27 березня — 58,36%. 朱可夫 разом із 杨世进 ведуть兴全合丰三年持有, обсяг управління — 40,72 млрд юанів; це друге місце серед новопризначених менеджерів фондів. Річна дохідність продуктів у керуванні 朱可夫 — 40,66%. 隋毅 разом із陈宇 (менеджером із 10-річним стажем) ведуть兴全合兴混合: обсяг 30,33 млрд юанів, третє місце, річна дохідність — 49,82%.

Рисунок із джерела: Картинки “цантоу”

Крім того, 蒋寒尽 разом із 丁凯琳 (в компанії 5 років) ведуть兴全优选积极三个月持有. 蒋寒尽 обіймає посаду лише три місяці, річна дохідність — 3,13%; річна дохідність 丁凯琳 зараз відносно стабільна. 黄志远 разом із刘琦 (керований продукт із річною дохідністю понад 11%) ведуть兴全汇吉一年持有: при цьому 黄志远 працює менш ніж три місяці, а річна дохідність — від’ємна. 張济民, який у компанії понад 8 з половиною років, починаючи з червня 2025 року управляє兴全积极配置混合 (FOF), річна дохідність — 24,99%.

兴全积极配置混合 (FOF) ведуть спільно троє менеджерів фондів, а двоє інших — 林国怀 та 刘水清. Серед них 林国怀 приєднався до компанії у 2017 році та обіймає посади заступника генерального менеджера, директора з багаторівневого розподілу активів та директора відділу управління пенсійними коштами; 刘水清 приєднався до兴证全球基金 лише рік тому.

З цього можна побачити, що всі новопризначені менеджери фондів у兴证全球基金 не керують продуктами самостійно, а виступають “помічниками” та спільно керують разом із досвідченими менеджерами. Такий механізм одночасно дає змогу згладити ризики коливань чистої вартості активів, спричинені нестачею досвіду у новачків, і водночас забезпечує “буфер” для поступового виходу ветеранів, уникаючи різких ударів по обсягу фонду.

Для цієї компанії випробування у пост-зіркову епоху лише починаються. Хоча нове покоління на чолі із谢长雁 та杨世进 під режимом спільного ведення вже показало поетапне відновлення результатів, після того як зникли “п’ятірка безсмертних” ореоли, а також після того як один за одним пішли колишні зіркові менеджери фондів на кшталт Жень Сяньдуна та Дун Лі, чи зможе兴证全球重新 створити образ колишнього “марафонського чемпіона” лише за рахунок моделі “старший веде молодшого” та командної роботи в межах платформи — усе це ще потрібно буде підтвердити протягом більш тривалого часу.

		Заява Sina: це повідомлення є републікацією з партнерських медіа Sina, а публікація на Sina.com здійснена лише з метою поширення більшої кількості інформації та не означає погодження з його поглядами або підтвердження описаних у ньому тверджень. Матеріали статті призначені лише для довідки та не є інвестиційною порадою. Інвестори діють на власний ризик.

Аби отримувати величезні обсяги інформації та точну інтерпретацію, — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: 宋雅芳