Я уважно слідкував за тим, що відбувається з саудівським PIF у цей момент, і чесно кажучи, це цікавий поворот для розуміння того, як насправді працюють мегапроекти королівства.

Фонд державних інвестицій наразі тестує абсолютно нову стратегію на 2026-2030 роки, і сигнали, які він посилає цього тижня через Форум приватного сектору, є дуже показовими. Після років масштабних витрат, що стикалися з проблемами реалізації та вибуховими затратами, Саудівська Аравія має зробити важкі вибори. Ціни на нафту, що стрімко падають — Brent на рівні 64 долари за барель проти середнього 81 у 2024 році — серйозно звужують бюджетний простір.

Що мене вразило: суверенний фонд приблизно на 1000 мільярдів доларів планує скорочення інвестиційних витрат до 15%. Деякі проекти були скорочені на 60% під час засідань ради наприкінці 2024 року. Це серйозно. Неом і Мукааб — цей символічний куб, який має стати серцем Нової Мураби в Ер-Ріяді — були призупинені. Проекти Саудівської Аравії більше не оцінюються за амбіціями, а за строгими фінансовими показниками та внутрішньою нормою доходності.

Але ось поворот: виставка Expo 2030 і Чемпіонат світу 2034 стають абсолютними пріоритетами. Жоден великий контракт цього року не буде укладений без зв’язку з цими подіями. Інфраструктура транспорту, мобільності, енергетики та розваг, пов’язана з цими двома заходами, займає всю увагу.

Справжня проблема? Королівство безнадійно намагається залучити приватних і іноземних інвесторів, щоб заповнити прогалину. Мета — 100 мільярдів доларів на рік до 2030 року, але чисті надходження зростають лише до 19 мільярдів доларів за перші дев’ять місяців 2025 року. За даними Fitch, з 2019 року було укладено контрактів на суму лише 115 мільярдів доларів, з яких приблизно половина фінансується PIF — він стає фінансовим ресурсом останньої інстанції.

Що насправді відбувається — це стратегічна раціоналізація. Найменш рентабельні або надто витратні проекти Саудівської Аравії будуть відкладені, скорочені або повністю скасовані. Уряд також стимулює місцеві банки збільшувати фінансування мегапроектів, що може створити тиск на їхні капітали. А PIF досліджує можливість продажу акцій у своїх портфелях для залучення коштів.

Повна стратегія буде оприлюднена лише у квітні, але цей поточний тест показує чіткий напрямок: менше амбіцій, більше ефективності, фокус на прибуткове. Це суттєве коригування для фонду, який довго працював за логікою «нафтові ресурси безмежні». Тепер кожен ріал має значення.