Різке падіння технологічних акцій сигналізує про можливий поворот, на Уолл-стріт звучить сигнал «купити дно»

Caixin News 30 березня (редактор Ся Цзюньсюнь) аналітики зазначають, що, хоча впродовж останнього періоду великі технологічні акції зазнали масового розпродажу й це призвело до того, що індекс Nasdaq-100 перейшов у технічну корекцію, цей болісний спад уже демонструє певні сигнали. Раніше ці сигнали неодноразово вказували на те, що незабаром має настати перелом у ринковій кон’юнктурі для цього сектору.

Одним із найважливіших сигналів є те, що премія в оцінках (valuation premium) великих технологічних акцій відносно загального ринку істотно звузилася. Історичний досвід свідчить, що таке звуження премії в оцінках, тобто стиснення мультиплікаторів (valuation compression), часто закладає основу для того, щоб цей сектор надалі обігнав ринок.

Після того як у жовтні минулого року Nasdaq-100 установив історичний максимум, індекс знизився на 11%. Нині його прогнозний форвардний P/E (ціна до прибутку) на найближчі 12 місяців становить 21х, що лише на 1,7 раза більше, ніж у S&P 500.

Дані показують, що відтоді як на межі століть луснув дотком-пузир, такий вузький розрив у рівнях оцінок траплявся лише приблизно чверть часу. Востаннє, коли премія в оцінках опустилася до такого низького рівня, Nasdaq-100 у подальшому за рік обігнав S&P 500 із приростом, який установив історичний максимум.

Звісно, економічна невизначеність, спричинена війною в Ірані, може послабити багато ринкових сигналів, які раніше доводили свою дієвість. Чи залишиться цей індикатор ефективним — ще належить перевірити часом.

Різкий відкат великих технологічних акцій

У п’ятницю минулого тижня індекс Nasdaq-100 увійшов у зону технічної корекції (тобто зниження щонайменше на 10% від свого максимуму). Це сталося вперше з квітня 2025 року — тоді тарифна політика президента США Дональда Трампа загнала американський фондовий ринок на межу ведмежого ринку.

Хоча точно визначити момент ринкового перелому надзвичайно складно, історично стан «перепроданості» часто вважається одним із найбільш привабливих моментів для входу. Наприклад, у вересні 2013 року, коли премія в оцінках Nasdaq-100 відносно S&P 500 також знизилася до низького рівня, цей індекс далі зафіксував найкращі відносні результати протягом шести кварталів щодо S&P 500.

Тиск на технологічні акції триває, головною причиною є те, що занепокоєння щодо того, чи принесе прибуток колосальні інвестиції в штучний інтелект (AI), дедалі посилюється. А нещодавня ескалація війни в Ірані додатково б’є по схильності до ризику.

За даними Deutsche Bank, відносні показники технологічного сектору опустилися до дна цінового коридору тренду за останні десять років. Водночас розміщення капіталу інвесторів є помітно низьким і лише на 28-му процентилі відносно історичного середнього рівня.

Так звані «сім великих» — Nvidia, Microsoft, Apple, материнська компанія Google Alphabet, Amazon, Meta та Tesla — усі вже впали щонайменше на 10% від своїх відповідних історичних максимумів.

Розгляньмо приклад Nvidia: з того часу, як у жовтні минулого року компанія зафіксувала рекордну ціну закриття, котирування Nvidia знизилися майже на 20%. Через падіння акцій разом із підвищенням прогнозів прибутку, котирувальний форвардний P/E Nvidia наразі становить приблизно 19,6х — це найнижчий рівень із початку 2019 року.

Інвестори зазвичай оцінюють вартість акцій відносно очікувань щодо майбутніх прибутків через P/E.

Варто зазначити: P/E Nvidia вже нижче приблизно на 20 разів від цілого рівня P/E індексу S&P 500, що є доволі рідкісним явищем, адже інвестори зазвичай надають компаніям із високими темпами зростання вищу премію в оцінках.

Водночас під час недавньої ринкової корекції P/E Microsoft також знизився — з 35х у серпні минулого року до приблизно 20х. А P/E конкурента в сфері AI Alphabet знизився — із майже 30х у січні цього року до приблизно 24х.

Волл-стріт починає докуповувати

Попри це, довгостроковий статус великих технологічних акцій як лідера ринку та «двигуна» прибутків змусив стратегіїв Волл-стріт почати приділяти увагу дедалі більшій кількості сигналів «перепроданості» та вважати їх нині найбільш привабливим напрямом для інвестицій.

Головний ринковий стратег Jonestrading Institutional Services Майкл О’Рорке заявив: «Ця корекція в технологічних акціях є позитивною і створить можливості для купівлі всередині сектору. Інвесторам варто використати цей етап і вибірково докупити акції тих компаній, у яких вони більш упевнені».

Головний стратег із акцій та кількісних стратегій Evercore ISI Джуліан Емануель заявив: «Ми купуємо великі технологічні акції». Він вважає, що революція в AI прискорюватиметься в 2026 році, і водночас зазначає, що коефіцієнт P/E індексу Nasdaq-100 відносно S&P 500 є привабливим.

«Більш важливо те, що наразі вже є кілька технологічних акцій, чиї оцінки нижчі за рівень мінімумів під час пандемії», — сказав Емануель.

Ще кілька професіоналів із Волл-стріт також шукають можливості в технологічних акціях, які потрапили в немилість ринку. Серед них — Крістофер Гарві з CIBC Capital Markets. Серед згаданих ним активів — Alphabet, Apple, Nvidia та Palantir тощо.

Охсунг Квон із WELLS FARGO Securities прогнозує, що індекс Nasdaq-100 і великі технологічні акції незабаром увійдуть у хвилю, коли вони обходитимуть ринок.

Кевін Гордон, керівник макродосліджень і стратегій Charles Schwab, зазначив: «Технологічний сектор порівняно з іншими галузями зазнав більш серйозного відкоту, а недавнє розміщення коштів також є доволі слабким. Це підвищує імовірність того, що станеться відскок».

Втім, він також застерігає про ризики: «Проблема в тому, що нині оптимістичні очікування щодо прибутків ще не в достатній мірі відображають збурення, які може спричинити тривала війна».

«За більш суворого сценарію технологічні акції можуть більше не мати захисних властивостей, як у минулому, і інвестори можуть перейти до більш традиційних захисних секторів», — додав Гордон.

( Caixin News Ся Цзюньсюнь )