Економіка Південної Кореї отримує вигоду від міцного експорту чипів та фіскальної підтримки

MENAFN

Експорт зріс у березні завдяки сплеску експорту чипів

Експорт Південної Кореї зріс на 48,3% у річному вимірі в березні (проти 29% у лютому, 44,8% — ринковий консенсус). Із 15 основних експортних позицій 10 показали зростання, здебільшого через сприятливий вплив цін. Експорт напівпровідників зріс вражаючі 151,4%, спираючись на зростання на 160,6% у лютому та приріст на 102,7% у січні. Експорт напівпровідників підскочив на 139% YoY у першому кварталі. Зростання цін на чипи спричинило різке збільшення експорту комп’ютерів і SSD у березні — на 189% та 218% відповідно. Ми очікуємо, що попит на ШІ та чипи пам’яті продовжить залишатися сильним, без суттєвих ознак уповільнення інвестицій в ШІ у глобальному масштабі. Але, очевидно, це, ймовірно, посилить інфляційний тиск на ІТ-товари у глобальному масштабі — і, зрештою, додасть тягаря для споживачів.

Наразі напівпровідники не зазнавали значних дефіцитів сировини. Однак запаси критично важливих матеріалів, як очікується, будуть вичерпані протягом найближчих кількох кварталів. Якщо збої в постачанні збережуться, негативні наслідки можуть стати помітними в другій половині 2026 року. З огляду на високу залежність Кореї від чипів для зростання, негативні ефекти можуть посилитися пізніше цього року.

Експорт чипів виріс, тоді як інший експорт також покращився в 1Q26 Зростання нафти та нафтохімії, очікуване зниження експорту з квітня

Ми спостерігаємо, що нещодавні зростання цін на нафту підсилили експорт нафтопродуктів і нафтохімії в березні: відповідно +54,9% і +5,8%. Однак дані показали, що експорт бензину, дизельного палива та гасу знизився в обсягах у пізнішій частині березня. Зниження головним чином зумовлене запровадженням експортних обмежень 13 березня.

Поки що цінові ефекти спрацювали на користь. Але оскільки корейські експортери значною мірою залежать від продукції з Близького Сходу, ми більш обережно оцінюємо перспективи експорту для цих секторів у короткостроковій перспективі. Уряд заборонив експорт нафти-сирцю Naphtha та запровадив жорсткий контроль над нафтопродуктами з середини березня. Уряд розглядає надзвичайний указ для управління ключовими видами сировини. Ми вважаємо, що ймовірність переривання короткострокового експорту нафти та хімікатів цими обмеженнями та збоями в постачанні є вищою.

Окрім цих двох секторів, експорт автомобілів відновився на 2,2% після падіння на 20,1% у лютому. Експорт побутової техніки (-7,7%) і сталі (-2,2%) також продовжив знижуватися, що, здається, більше пов’язано із тарифами США та слабким глобальним попитом.

За напрямами експорту найбільше зросли поставки до Китаю та США — відповідно на 64,2% і 47,1%. Це було зумовлено здебільшого сильним експортом ІТ. Водночас експорт на Близький Схід впав на 49,1% через триваючу війну.

Зростання імпорту прискорилося в березні

У березні імпорт зріс на 13,2% YoY (проти 7,5% у лютому, 15,3% — ринковий консенсус). Незважаючи на сплеск цін на сиру нафту, імпорт енергоносіїв знизився на 5%, головним чином через нижчі обсяги імпорту. Імпорт без енергоносіїв — напівпровідники (34,8%) та обладнання для виробництва чипів (4,4%) — зріс на 17,9%. Торговельне сальдо суттєво розширилося до $25 млрд з $15 млрд у попередньому місяці.

Додатковий бюджет уряду, щоб зменшити шок від Близького Сходу

Уряд запропонував додатковий бюджет у розмірі 26,2 трлн вон ($17,3 млрд), щоб пом’якшити шоки, пов’язані з Близьким Сходом. План витрат передбачає грошові виплати та субсидії на енергію для домогосподарств із низькими доходами та власників малого бізнесу, а також компенсації нафтопереробникам, які постраждали від обмежень цін на пальне. Ваучери для покупок у діапазоні від 100 000 до 600 000 вон ($70–$400) на особу буде розподілено залежно від доходу. Додатковий бюджет не потребуватиме випуску додаткового боргу. Натомість уряд використає надлишкові податкові надходження від потужного експорту чипів і сильних результатів фондового ринку. Уряд також запропонував погашення KTB на суму 1 трлн вон, щоб стабілізувати ринок.

Додатковий бюджет підвищить державні витрати у 2026 році до 752,1 трлн вон — це на 11,8% більше в річному вимірі; прогнозується, що це підніме ВВП на 0,2 процентного пункту. Обидві сторони погодилися затвердити законопроєкт до 10 квітня. Якщо він буде ухвалений, це може допомогти підтримати зростання переважно в другому кварталі 2026 року.

Очікується, що ВВП зростатиме на 2,0% YoY у 2026 році, але ризики погіршення зростають

Сильний експорт у березні та відчутне відновлення інвестицій за даними щомісячного промислового виробництва за вчорашній день вказували на те, що ВВП 1Q26 відновиться на 0,6% квартал до кварталу з сезонним коригуванням (проти -0,2% у 4Q25). Хоча споживання могло ослабнути через зростання цін на енергоносії та різкі корекції на ринках акцій, експорт і інвестиції повинні підсилити загальне зростання. Останні дані показали, що вплив війни в Ірані обмежений для зростання в першому кварталі.

Однак ми очікуємо, що зростання сповільниться більше, ніж очікувалося, у 2Q26. Збої в постачанні приглушать активність у виробничому секторі та створять додатковий тиск на витрати — навіть якщо війна завершиться протягом кількох тижнів. Водночас фінансова допомога, що фінансується урядом, ймовірно, відіграватиме критично важливу роль у стримуванні негативного впливу. Тож ми очікуємо уповільнення зростання до 0,2% QoQ, але без скорочення у 2Q26. Поряд із коригуванням зниження ВВП на 2Q26 і 3Q26, ми знизили наш прогноз ВВП на 2026 рік з 2,2% YoY до 2,0%. Це означає, що зростання Кореї залишається вищим за потенційний рівень.

Дані щодо інфляції споживчих цін у березні будуть опубліковані завтра. Ми очікуємо, що інфляція CPI зросте до 2,5% YoY — трохи вище за ринковий консенсус 2,3%. Незважаючи на урядове граничне обмеження цін на паливо та подальше зниження податку на пальне, очікується зростання цін на бензин, тоді як недавнє різке зростання імпортних цін, як очікується, додасть тиск на ціни широкого спектра товарів. Більш високі ціни на енергоносії протягом довшого часу та додаткові заходи за рахунок додаткового бюджету можуть підвищити ризики зростання інфляції в найближчі місяці.

Якщо ми праві щодо стійкості економіки та траєкторії вищої інфляції, то фокус політики Банку Кореї зосереджуватиметься на стабілізації інфляції та фінансовій стабільності. Ми очікуємо, що Банк Кореї підвищить ставку на 25 б.п. у липні за нового керівника Сін Хюн Сонга.

MENAFN01042026000222011065ID1110928356