Щойно я став свідком події, яка справді підкреслює, як сектор робототехніки змінює інвестиційний ландшафт. Лей Цзюнь публічно подякував Ван Сінсінгу на заході Xiaomi за те, що п’ять років тому дозволили інвестувати в Unitree — і вже наступного дня заявка на IPO Unitree була офіційно прийнята Шанхайською фондовою біржею. Час був майже ідеальним, але це все говорить про те, наскільки цей контракт був передбачений.

Що робить цей момент особливим, так це не лише сам IPO. Це те, що Unitree проривається як перша компанія з виробництва гуманоїдних роботів, яка виходить на ринок A-акцій з реальною прибутковістю. Більшість стартапів у робототехніці ще й досі витрачають гроші, намагаючись зробити прототипи робочими. Unitree? Вони вже продали 5500 гуманоїдних роботів із валовою маржею 62,9%. Їхній дохід у 2025 році прогнозується на рівні 1,708 мільярда юанів — це зростання на 335% у порівнянні з попереднім роком, а чистий прибуток має перевищити 600 мільйонів юанів. Контраст очевидний, якщо порівнювати з конкурентами, які ще працюють із збитками або мають маржу нижче 30%.

Еволюція продукту тут дійсно захоплює. П’ять років тому Unitree був здебільшого відомий як компанія з виробництва собачих роботів. У 2022 році квадрупедні роботи складали 76% доходу. Потім вони запустили гуманоїда H1 у серпні 2023 року, продавши всього 5 одиниць у тому році. До 2024 року G1 запустили у масове виробництво за ціною 99 000 юанів, і раптом вони вийшли на прибутковість. Але справжнім переломним моментом став 2025 рік. Ті 16 роботів H1, які виступали на Цзяньсу на Свята Весни на CCTV, змінили розмову за ніч. Гуманоїдні роботи перейшли з ніші технології у культурний феномен. За перші дев’ять місяців 2025 року продажі гуманоїдів склали 595 мільйонів юанів — 51% від загального доходу — і вперше перевищили їхній квадрупедний бізнес. Вони зросли з 5 до 3500 одиниць за два роки. Середня ціна знизилася з 593 400 юанів у 2023 році до 167 600 юанів наприкінці 2025 року. Класична стратегія: обмін маржі на масштаб, масштаб — на дані, дані — на швидше ітерації.

Тепер погляньте на список акціонерів і зрозумієте, чому цей IPO так важливий. Ван Сінсінг тримає контрольний пакет, але інституційна сторона читається як хто є хто у світі інвестицій у важку технологію. Інвестори з Meituan мають близько 9,6%, Sequoia China — близько 7%, Matrix Partners — близько 5,5%. Потім у капіталі — Tencent, Alibaba та Ant Group. Фінансування від BYD, Geely, China Mobile, державних підприємств — рідко побачити таку конвергенцію навколо однієї компанії робототехніки. Послання ясне: всі — від чисто фінансових інвесторів до промислових гравців і державного капіталу — погоджуються, що цей сектор має стратегічне значення.

Що означає бути першим тут? По-перше, це премія за рідкість. У Гонконгу є кілька публічних компаній робототехніки, але оцінки A-акцій для важкої технології працюють за зовсім іншою логікою. Ліквідність на ринку STAR і наратив «внутрішньої заміни» роблять Unitree унікальним. По-друге, ціна Unitree встановить орієнтир для понад 20 інших компаній робототехніки, які чекають виходу на біржу — таких як Leju Robotics, Cloud Depth, Standard Robots та інші. Якщо Unitree отримає преміальну оцінку, весь сектор підніметься. По-третє, це відкриває канали виходу для ранніх інвесторів. Бум фінансування робототехніки був шалений — станом на кінець березня було 207 угод фінансування у секторі, з яких 115 — з гуманоїдними роботами. Провідні компанії залучають кошти швидше і у більшому масштабі. Zhiyuan досяг оцінки у 15 мільярдів юанів, Galaxy General закінчив раунд Series B+ на 2,5 мільярда юанів із пост-інвестиційною оцінкою у 22,5 мільярда юанів. Множинні раунди за менше ніж рік стали нормою для топових гравців.

Але давайте будемо чесними щодо ризиків. Втілена штучна інтелігенція все ще перебуває у стадії досліджень і тестування по всьому світу. Unitree визнає, що ще не розгорнув у масштабі власні великі моделі embodied AI. Вони відкрили вихідний код WMA і VLA, щоб позиціонувати себе у напрямках майбутніх технологій, але залишається прогалина. Вони описують можливості роботів як наявність «мозочка» (моторного контролю) і «мозку» (розуміння, взаємодії, прийняття рішень). Їхній мозочок — світового класу — вони вже обіцяють обігнати час бігу Усейна Болта на 100 м до середини 2026 року. Але технологія мозку ще не готова. Це вузьке місце, яке визначить, чи перейдуть роботи з лабораторій у фабрики і домівки.

Проте ринок закладає ці ризики, бо всі роблять ставки на embodied intelligence як на кінцеву межу штучного інтелекту. Ван Сінсінг у проспекті писав про те, що вони на порозі глобального прориву. Чи це хайп, чи бачення — ранні інвестори в Unitree незабаром дізнаються, коли акції почнуть торгуватися. Подяка Лей Цзюня? Це, мабуть, найдорожча подяка в історії венчурних інвестицій останнього часу.