МВФ попереджає, що токенізовані фінанси можуть змінити — і дестабілізувати — світові ринки

Міжнародний валютний фонд попередив, що зростання токенізованих фінансів може фундаментально переформатувати глобальну фінансову систему, водночас запроваджуючи нові форми системного ризику, пов’язані зі швидкістю, автоматизацією та структурою ринку.

У нотатці, опублікованій 1 квітня, МВФ заявив, що токенізація — це не просто поетапне покращення фінансової інфраструктури, а структурний зсув, який «переналаштовує архітектуру» того, як працюють ринки.

Попередження з’являється на тлі того, що токенізовані реальні активи [RWAs] продовжують швидко зростати, сигналізуючи, що впровадження вже триває, а не є лише теорією.

    AD

Токенізація переходить від концепції до ринкової реальності

Нещодавні дані показують, що токенізовані [RWAs] досягли приблизно $27,5 млрд станом на початок квітня, підкреслюючи масштаби капіталу, який уже розгорнуто в мережі.

Значна частина цієї вартості зосереджена в продуктах Казначейства США, що становлять понад $12 млрд від загальної суми. Далі йдуть товарні активи та інструменти на основі кредитів, тоді як токенізовані акції та венчурні активи залишаються відносно невеликими.

Склад вказує на те, що наразі токенізація зумовлюється інституційним попитом на дохідні та фіксованоприбуткові продукти, а не на активи для роздрібних інвесторів, такі як акції.

Цей зсув узгоджується з ширшими тенденціями на фінансових ринках, де традиційні інструменти дедалі частіше адаптують до систем розрахунків на основі блокчейну.

Нова фінансова архітектура, побудована на коді

За даними МВФ, токенізовані фінанси змінюють основу довіри в фінансових системах.

Замість того, щоб покладатися на посередників, таких як банки та клірингові палати, транзакції виконуються через смарт-контракти та спільні реєстри. Це забезпечує майже миттєвий розрахунок і безперервну активність ринку 24/7.

Хоча це може зменшити тертя та ризик контрагента, воно також прибирає багато буферів, які існують у традиційних фінансах.

Швидкість і автоматизація створюють нові ризики

МВФ застеріг, що ті самі функції, які роблять токенізовані ринки ефективними, можуть також посилювати нестабільність.

Автоматизовані маржинальні колли, розрахунки в реальному часі та програмовані фінансові потоки можуть прискорити кризу ліквідності під час періодів ринкової волатильності.

На відміну від традиційних систем, де затримки можуть діяти як амортизатори шоку, токенізовані системи можуть передавати напруження миттєво між учасниками.

У звіті також підкреслено ризики, пов’язані з вразливостями коду та дизайном системи. Помилки в смарт-контрактах або інфраструктурі можуть швидко поширюватися, впливаючи на кількох учасників одночасно.

Фрагментація та регуляторні виклики

Інше занепокоєння полягає в потенційній фрагментації фінансових систем між різними токенізованими платформами, кожна з яких працює за власними правилами та стандартами.

МВФ зазначив, що міжнародна координація може стати складнішою. Складність зумовлюється тим, що стейблкоїни, токенізовані депозити та цифрові валюти центральних банків конкурують за те, щоб бути основним рівнем розрахунків.

Пошук балансу між інноваціями та стабільністю

МВФ наголосив, що хоча токенізація дає чіткі вигоди в ефективності, її довгостроковий вплив залежатиме від того, як ризики керуватимуться на технічному та регуляторному рівнях.

У міру зростання впровадження політикам може знадобитися переосмислити наявні рамкові підходи.

Підсумковий огляд

• МВФ попереджає, що токенізовані фінанси можуть фундаментально змінити глобальні ринки, змістивши довіру від інституцій до систем, керованих кодом.
• Хоча впровадження прискорюється, швидкість і автоматизація токенізованих систем можуть спричинити нові форми системного ризику.