【Тижневий огляд сталі】Очікується, що у квітні ціни на сталь коливатимуться з тенденцією до зростання, простір для зростання обмежений

(Джерело: дослідження CFC металів)

Аналітик | Чу Сіньлі Відділ досліджень і розвитку China CITIC Futures

Дослідницький помічник | Ян Ченьюйху Відділ досліджень і розвитку China CITIC Futures

Дослідницький помічник | Лю Сінхуа Відділ досліджень і розвитку China CITIC Futures

Час підготовки цього звіту  | 27 березня 2026 року

Кваліфікація для бізнесу консультацій з ф’ючерсної торгівлі: дозвіл КНРCSZ [2011] 1461

Важливе зауваження: Міркування та інформація в цьому звіті призначені лише для ф’ючерсних трейдерів, які відповідають вимогам щодо належності управління придатністю, встановленим КНРCSZ. Оскільки цей майданчик тимчасово не може встановити обмеження доступу, якщо ви не є трейдером, що відповідає відповідним вимогам, з метою контролю торговельних ризиків, будь ласка, не натискайте «Переглянути» та не використовуйте будь-яку інформацію з цього звіту. Щиро просимо вибачення за незручності, завдані вам, та дякуємо за ваше розуміння і співпрацю!

Резюме

У березні ринок сталевих виробів демонструє характеристики «підвищення через витрати та слабке відновлення попиту». Зарубіжні макроризики стали головною змінною. У першій половині місяця, через уповільнений темп відновлення роботи після Празника Весни, а також збільшення кількості дощових днів на півдні, кінцевий попит на закупівлі був млявим; соціальні запаси продовжували накопичуватися. Ціни на умовно наявний товар (спот) коливалися з тенденцією до підвищення, але з недостатньою силою. У другій половині місяця, зі стабільним просуванням відновлення роботи в середній і нижній частині ланцюга попиту-пропозиції, обидві сторони (і попит, і пропозиція) продемонстрували «подвійне зростання»; спотові запаси набули переломної точки, на додачу до посилення підтримки з боку виробничих витрат. У результаті ціна сталі поступово стабілізувалася та з’явився невеликий відскок. З точки зору цінового руху, розбіжності між номенклатурами є очевидними: станом на кінець березня ціна арматури у Шанхаї трималася на рівні близько 3210 юанів/т, з невеликими коливаннями порівняно з початком місяця. Ціна гарячекатаного рулону демонструвала відносно стійку динаміку; натомість ціни на високосортні позиції, зокрема холоднокатаний прокат та середні товстолисти, зросли. Така диференціація відображає, що попит на сталь для промисловості загалом є відносно стабільним, тоді як для будівництва сталь зазнає явного тиску через проблеми в секторі нерухомості. З боку сталевих заводів провідні компанії, такі як Baosteel Co., Ltd. та Ansteel Group, для таких позицій на квітень, як гарячекатаний прокат, холоднокатаний прокат і середні товстолисти, у більшості випадків підняли базові ціни на 200 юанів/т, що демонструє обережно-позитивне ставлення до перспектив майбутнього попиту.

За сукупністю факторів попиту та пропозиції в обидва боки, прогнозується, що у квітні ринок сталевих виробів матиме характеристики «коливання із слабшим посиленням, але обмеженим простором для зростання». Ключова логіка полягає в тому, що жорстка підтримка з боку витрат обмежує потенціал падіння ціни сталі, однак попит не має сильного імпульсу до швидкого відновлення, що стримує висоту зростання; водночас зарубіжні макроризики можуть посилити волатильність ринку. Рекомендується учасникам ринку зберігати обережність: трейдерам, коли ціни зростають, активно постачати на продаж, знижувати рівень запасів і уникати бездумного переслідування зростання та скуповування «у запас». Можна використати ф’ючерсно-спотове хеджування (期现套保) для фіксації прибутку; підприємствам-споживачам сталі рекомендується закуповувати в обсязі потреби та, за можливості відкатів, у помірних межах поповнювати запаси. За арматурою увага до контракту 2605 у діапазоні 3100-3200 юанів/т; за гарячим рулоном (hot roll, 熱卷) увага до контракту 2605 у діапазоні 3250-3350 юанів/т. У короткостроковій перспективі ставитися до ситуації слід з позиції «коливання з перевагою посилення», але не слід гнатися за зростанням чи практикувати «продавати на піку».

Попередження щодо ризиків:

Географічний конфлікт понад очікування: якщо війна між США та Іраном триватиме й далі ескалуватиме або набуде більш широкого масштабу, це додатково підвищить ціни на енергоносії та морські витрати, а також може вплинути на експорт сталі з Китаю.

Політика ФРС понад очікування: якщо інфляція в США триватиме понад очікування, ФРС може утримувати вищі процентні ставки довше, а також навіть здійснити подальше підвищення ставок, стримуючи глобальний попит.

Внутрішній попит нижче очікувань: якщо надходження коштів у інфраструктурні проєкти будуть меншими за очікування або продажі нерухомості й надалі залишатимуться пригніченими, сила відновлення попиту може виявитися слабшою за прогноз.

Вивільнення пропозиції понад очікування: якщо після покращення прибутковості сталеві заводи швидко наростять потужності, це може порушити слабку рівновагу попиту та пропозиції.

Основна частина

I. Арматура

1.1 Пропозиція арматури: незначне скорочення виробництва на довгому й короткому циклах

З боку постачання, станом на 27 березня, обсяг пропозиції п’ятьох найбільших сортів сталі у цьому тижні становить 839,58 млн т; у порівнянні з минулим тижнем — незначне зниження на 0,24 млн т. У цьому тижні виробництво арматури знизилося на 5,46 млн т; з технологічного погляду, на довгому й короткому циклах також відбулося скорочення. На цьому тижні обсяг виробництва на довгому циклі скоротився на 4,01 млн т до 165,21 млн т; обсяг виробництва на короткому циклі скоротився на 1,45 млн т до 32,66 млн т. Станом на 27 березня, у регіоні Східного Китаю (华东) поточний прибуток на 1 т арматури довгого циклу знаходиться на рівні близько 50 юанів/т; поблизу межі беззбитковості (盈亏平衡线) для теплогенеруючих електроенергоустановок (谷电).

1.2 Підтверджений попит на арматуру: поступове відновлення

З боку споживання, станом на 27 березня, попит на арматуру (таб. споживання) відновився до 225,37 млн т, що на 5,02 млн т більше, ніж за місячним відповідним періодом за місячним календарем (за китайським місячним календарем) у річному вимірі. Після завершення святкових днів Празника Весни темпи відновлення роботи та виробництва прискорилися, а кінцевий попит на будівельну арматуру поступово вивільняється.

1.3 Запаси арматури: швидке зниження запасів на заводі, відтік запасів на спотових складах — дещо повільніший

Щодо запасів, станом на 27 березня загальний обсяг запасів п’яти найбільших сортів сталі становить 1897,84 млн т, що у тижневому порівнянні менше на 48,39 млн т. У складі загальних запасів п’яти найбільших сортів у цьому тижні запаси арматури та дроту (线材) у тижневому порівнянні дещо знизилися. На цьому тижні загальні запаси арматури знизилися на 27,5 млн т до 861,91 млн т; запаси арматури на заводах зменшилися на 17,04 млн т, а соціальні запаси (社库) знизилися на 10,46 млн т до 642,75 млн т.

II. Гарячекатаний рулон

2.1 Пропозиція і попит на гарячий рулон: і попит, і пропозиція збільшуються, базові показники на ринку листового прокату загалом покращилися

Станом на 27 березня обсяг виробництва гарячекатаного прокату зріс на 5,4 млн т до 305,61 млн т; підтверджений попит (таб. споживання, 表需) зріс на 3,12 млн т до 313,63 млн т; у річному вимірі за місячним календарем (农历同比) зниження на 4,4 млн т, або на 1,38%. Наразі попит на гарячий рулон відновився добре; за ситуації «і попит, і пропозиція — в зростанні» базові показники ринку покращилися.

2.2  Запаси гарячого рулону: тиск на запаси на складах заводів незначний, слідкувати за темпом зменшення запасів на спільних складах (社库)

Станом на 27 березня загальні запаси гарячого рулону зменшилися на 8,02 млн т до 453,27 млн т. Запаси на заводі скоротилися на 1,11 млн т, а соціальні запаси зменшилися на 6,91 млн т до 369,42 млн т. Наразі сталеві заводи відвантажують партіями на ринок, але поповнення ресурсів на ринку є відносно незначним; попит у нижній частині ланцюга дещо відновився, однак обсяги угод зростають повільно, а швидкість зменшення запасів на соцскладах є дещо повільнішою.

III. Огляд перспектив руху сталевих виробів у квітні

У березні ринок сталевих виробів демонструє характеристики «підвищення через витрати та слабке відновлення попиту», а зарубіжні макроризики стали основною змінною. У першій половині місяця через уповільнений темп відновлення роботи після свят Празника Весни, а також збільшення кількості дощів у південних регіонах, кінцевий попит на закупівлі був млявим, соціальні запаси продовжували накопичуватися; котирування на спотовому ринку коливалися з тенденцією до підвищення, але з недостатньою силою. Після входу в другу половину місяця, зі стабільним просуванням відновлення роботи внизу ланцюга, і попит, і пропозиція продемонстрували «подвійне зростання»; спотові запаси досягли переломної точки, а посилення підтримки виробничих витрат підкріпило ситуацію. Внаслідок цього ціна сталі поступово стабілізувалася і з’явився невеликий відскок. З точки зору цінової динаміки розбіжності між номенклатурами є значними: станом на кінець березня ціна арматури в Шанхаї трималася на рівні близько 3210 юанів/т із невеликими коливаннями відносно початку місяця; ціна гарячекатаного рулону виглядала відносно стабільною, тоді як ціни на високоякісні позиції, зокрема холоднокатаний прокат і середні товстолисти, зросли. Така диференціація відображає, що попит на сталь у машинобудуванні (для промисловості) відносно стабільний, а для будівництва — сталь зазнає явного тиску через проблеми в нерухомості. З боку сталевих заводів такі провідні компанії, як Baosteel Co., Ltd. та Ansteel Group, підвищили базові ціни на квітень на такі позиції, як гарячекатаний прокат, холоднокатаний прокат і середні товстолисти, у більшості випадків на 200 юанів/т, що демонструє обережно-оптимістичне ставлення щодо попиту в майбутньому.

Зарубіжні макроризики стали важливою змінною для ринку у березні. Ескалація географічного конфлікту на Близькому Сході призвела до пробою міжнародних цін на нафту через 110 доларів за барель, суттєво підвищивши морські витрати та енергетичні витрати; через механізм передачі витрат це створило підтримку для цін на сталь. Водночас, коли очікування зниження ставки ФРС не справдилися та глобальне середовище високих ставок зберігалося, це знову пригнічувало попит на сталь за кордоном і підвищувало невизначеність щодо експорту. У такому переплетенні факторів попиту й пропозиції ринок ф’ючерсів на сталь стає більш волатильним, а здійснення операцій на спотовому ринку — складнішим.

На тлі накопичення зовнішніх ризиків внутрішня макрополітика в Китаї робить ще більший акцент на «рух уперед шляхом стабілізації». У звіті про роботу уряду за 2026 рік прямо зазначено про планомірне скорочення потужностей з виробництва сталі, просування балансу попиту та пропозиції та оптимізації структури, а також комплексне застосування заходів для врегулювання «конкуренції за типом внутрішньої гонки». Цей напрям політики має велике значення для сталеливарної галузі: він означає, що структурна реформа з боку пропозиції переходить у новий етап — від простого скорочення надлишкових потужностей до більшої уваги до структурної оптимізації та високоякісного розвитку. У січні-лютому внутрішній обсяг виплавки сталі (crude steel) становив 16034 млн т, що на 3,6% менше в річному вимірі; це залишає простір для зменшення обсягу протягом року, сприяючи відновленню балансу попиту та пропозиції і прибутковості на тонну сталі. Політика в секторі нерухомості продовжує оптимізуватися. У Шанхаї додатково оптимізували політику щодо нерухомості: відповідні відомства визначили, що додаткові земельні ділянки під будівництво принципово не можуть бути використані для комерційної девелоперської нерухомості. У багатьох регіонах коригували політики щодо іпотечних позик із фондів житлового забезпечення, ринок нерухомості поступово стабілізується; реалізація «Шанхайських семи положень» (上海“沪七条”) завершилася вже на місяць, а обсяги угод на вторинному ринку помітно зросли. Ці заходи допомагають стабілізувати очікування ринку та забезпечують підтримку «знизу» для попиту на сталь.

Підсумовуючи, у березні макросередовище має характеристики «внутрішня підтримка політикою знизу, а зовнішні ризики накопичуються». Внутрішня політика зі стабілізації зростання забезпечує нижню підтримку для цін на сталь, але зростання зовнішніх макроризиків додає невизначеності ринку і стає ключовою змінною, що може порушити слабкий баланс.

З боку галузі, у березні пропозиція сталевих виробів на стороні виробництва демонструє тенденцію до поступового відновлення. Станом на 27 березня 247 сталевих заводів досягли середньодобового виробництва доменного чавуну 231,09 млн т, що на 2,94 млн т більше в порівнянні з попереднім періодом. Фінансові показники сталевих заводів дещо покращилися, але все ще залишаються на низькому рівні. Станом на кінець березня прибутковість сталевих компаній становить 43,29%, що у місячному порівнянні на 3,46% більше. Хоча прибутковість розширилася, ії мають лише менш ніж половина сталевих компаній; галузь загалом не перейшла в поворотну точку покращення прибутковості. Такий рівень прибутковості стримує різке розширення пропозиції і водночас створює певне «обмеження» з боку пропозиції для ринку.

З боку попиту спостерігається структурна диференціація, а роль підтримки через інфраструктуру є очевидною. У січні-лютому інвестиції в інфраструктуру зросли на 11,4% у річному вимірі, що все ще є ключовою опорою попиту на сталь. Ринок нерухомості продовжує стримувати попит на сталь. За січень-лютий інвестиції в нерухомість у всій країні становили 9612 млрд юанів, що на 11,1% менше в річному вимірі; площа новозбудованих об’єктів житла — 5084 млн м², що на 23,1% менше; площа, що знаходиться в стадії будівництва — 535372 млн м², що на 11,7% менше. Гігантський дефіцит використання сталі в секторі нерухомості неможливо повністю компенсувати лише за рахунок інфраструктури. Попит у секторі обробної промисловості (manufacturing) щодо сталі є відносно стабільним, але експортні «переваги» (експортний бонус) згасають. У січні-лютому інвестиції в машинобудівну/виробничу промисловість зросли лише на 3,1%, а темп відновлення був помірним. У автомобільній галузі спостерігається диференціація: у лютому продажі автомобілів знизилися на 15,2% у річному вимірі, зокрема продажі електромобілів (new energy vehicles) знизилися на 14,2%. Варто звернути увагу, що ситуація з експортом сталі зазнала розвороту: за січень-лютий експорт сталі з Китаю накопичено склав 1559,1 млн т, що на 8,1% менше в річному вимірі, і це значно нижче за темп приросту експорту за весь 2025 рік у 15,3%.

У середині та наприкінці березня сталеві запаси перейшли у сезонну переломну точку. Однак зменшення запасів зумовлене більше сезонними закономірностями, ніж реальним покращенням попиту. З погляду річного порівняння за місячним календарем, соціальні запаси арматури становлять 642,75 млн т, що на 11,89 млн т більше в річному вимірі, і все ще є на відносно високому рівні. Така висока структура запасів чинитиме певний тиск на ціни. Коли в квітні прийде традиційний сезон підвищеного попиту, запаси, ймовірно, продовжать знижуватися, але швидкість «відтоку» запасів (темп зменшення) стане ключовим індикатором сили попиту.

Ціни на сировину в березні загалом рухалися в бік переважно підвищеної динаміки. Щодо залізної руди: запаси залізної руди на 47 портах становлять 1,7667 млрд т, що у порівнянні з попереднім періодом менше на 147 млн т; хоча, як і раніше, це високий рівень, маргінальне покращення відчутне. За «двійними коксівними» (дві суміжні фракції вугілля: 双焦) — з боку окремих підприємств коксування розпочали перше підвищення цін на кокс; ціна мокро-гашеного коксу зросла на 50 юанів/т, ціна сухо-гашеного коксу зросла на 55 юанів/т. Очікується, що реалізація відбудеться — питання лише часу. Поточні настрої на коксове вугілля дуже гарячі; у процесі перемовин тримається перемир’я між США та Іраном, конфлікт усе ще триватиме, що й надалі підтримуватиме ціни на вугілля й кокс.

Розглядаючи перспективи ринку сталевих виробів у квітні, очікується коливання з перевагою посилення, але простір обмежений. Фактори, що сприяють: 1) Підтримка з боку витрат є сильнішою: конфлікт на Близькому Сході триває, ціни на енергоносії тримаються на високих рівнях, зростають морські витрати, а ціни на коксове вугілля та залізну руду важко знизити; це формує «жорстку» підтримку для цін на сталь. 2) Обмежене вивільнення пропозиції: нині прибутковість сталевих підприємств недостатня, нижче 50%; сталеві заводи короткого циклу загалом працюють зі збитками, що стримує суттєве розширення виробництва. 3) Сезонне відновлення попиту: квітень є традиційним сезоном підвищеного споживання; очікується подальше відновлення кінцевого підтвердженого попиту (таб. споживання), запаси продовжать зменшуватися, формуючи основу попиту для зростання цін. 4) Коригування цін провідними компаніями: Baosteel, Ansteel тощо підвищили ціни на заводі на 200 юанів/т у квітні, що дає позитивний імпульс упевненості ринку. Фактори, що стримують: 1) Попит з боку нерухомості слабкий: у січні-лютому площа нових об’єктів у будівництві нерухомості знизилася на 23,1% у річному вимірі, площа, що будується, — на 11,7%; попит на сталь з боку нерухомості продовжує скорочуватися і важко від нього відвернутись. 2) Зберігається тиск через запаси: хоча ми вже ввійшли в цикл зниження запасів, в окремих регіонах запаси все ще на високих рівнях, а навантаження з їх розчищення — суттєве. 3) Макроневизначеність: зовнішні ризики, зокрема війна між США та Іраном, політика ФРС та волатильність товарних ринків, тривають і можуть спричинити різкі зміни ринкових настроїв.

За сукупністю факторів попиту й пропозиції в обидва боки, очікується, що у квітні ринок сталевих виробів матиме характеристики «коливання з перевагою посилення, але обмеженим простором». Ключова логіка полягає в тому, що жорстка підтримка з боку витрат обмежує потенціал падіння ціни, однак попит не має сильного імпульсу до відновлення, що обмежує «стелю» зростання; зарубіжні макроризики можуть посилити волатильність ринку. Рекомендується учасникам ринку бути обережними: трейдерам при підвищенні цін активно здійснювати продаж, знижувати рівень запасів і уникати бездумного переслідування зростання та накопичення запасів; можна використати ф’ючерсно-спотове хеджування для фіксації прибутку. Підприємствам у нижній частині ланцюга, що використовують сталь, рекомендується закуповувати за потребою та, у разі відкатів, у помірних обсягах поповнювати запаси. У ф’ючерсах на арматуру контракт 2605 тримати в полі уваги в діапазоні 3100-3200 юанів/т; на гарячий рулон контракт 2605 — діапазон 3250-3350 юанів/т. У короткостроковій перспективі дотримуватися сценарію «коливання з перевагою посилення», але не слід гнатися за зростанням чи продавати в паніці.

Ключові точки ризику:

Географічний конфлікт понад очікування: якщо війна між США та Іраном триватиме й далі ескалюватиме або набуде більш широкого масштабу, це додатково підвищить ціни на енергоносії та морські витрати, а також може вплинути на експорт сталі з Китаю.

Політика ФРС понад очікування: якщо інфляція в США триватиме понад очікування, ФРС може утримувати вищі процентні ставки довше, а також навіть здійснити подальше підвищення ставок, стримуючи глобальний попит.

Внутрішній попит нижче очікувань: якщо надходження коштів у інфраструктурні проєкти будуть меншими за очікування або продажі нерухомості й надалі залишатимуться пригніченими, сила відновлення попиту може виявитися слабшою за прогноз.

Вивільнення пропозиції понад очікування: якщо після покращення прибутковості сталеві заводи швидко наростять потужності, це може порушити слабку рівновагу попиту та пропозиції.

Аналітик: Чу Сіньлі

Інформація про діяльність у сфері консультацій з ф’ючерсної торгівлі: Z0018419

Дослідницький помічник ： Ян Ченьюйху

Інформація про допуск у сфері ф’ючерсів: F03135237

Дослідницький помічник: Лю Сінхуа

Інформація про допуск у сфері ф’ючерсів: F03144602

Єдиний національний номер служби підтримки: 400-8877-780

Вебсайт：www.cfc108.com

Відмова від відповідальності

Міркування та інформація в цьому звіті призначені лише для ф’ючерсних трейдерів, які відповідають вимогам щодо належності управління придатністю, встановленим КНРCSZ. За цим здійсненням операцій, відповідальність лежить на особі, яка діє на їх основі. China CITIC Futures Co., Ltd. (далі — «China CITIC Futures») не вважає підписника клієнтом China CITIC Futures через будь-які дії зі підписки або отримання цього звіту.

Якщо зміст, опублікований у цьому звіті, стосується або належить до серії тлумачень, то трейдери, які використовують наявні матеріали, можуть через недостатнє розуміння повного змісту не правильно витлумачити припущення, підстави дослідження, висновки тощо, викладені в цьому документі. Просимо трейдерів ознайомитися з повними серійними звітами, опублікованими China CITIC Futures, уважно прочитати відповідні заяви, джерела даних та попередження щодо ризиків, звертати увагу на ключові умови припущень, за яких можуть бути правомірними аналізи та прогнози, а також відстежувати цільові ціни та часові горизонти дослідницької бази та висновків дослідження, і правильно розуміти логіку дослідження.

China CITIC Futures не надає жодних явних чи непрямих гарантій щодо точності, надійності, своєчасності та повноти матеріалів, викладених у цьому звіті. Дані, думки тощо в цьому звіті відображають лише судження на момент публікації. Відповідні дослідницькі погляди можуть бути змінені на підставі наступних звітів, які China CITIC Futures опублікує пізніше, без попереднього повідомлення.

Продавці, трейдери та інші професійні фахівці China CITIC Futures можуть, спираючись на різні припущення та стандарти, використовуючи різні методи аналізу, усно або письмово публікувати ринкові коментарі та/або погляди, що не збігаються з думкою, викладеною в цьому звіті. Зміст цього звіту не є послугою з прийняття торговельних рішень; за будь-яких обставин він не становить жодної торговельної рекомендації для трейдерів, які отримують цей звіт. Трейдери повинні повністю розуміти різні торговельні ризики та обережно оцінити, чи відповідає зміст цього звіту їхнім власним конкретним умовам, і самостійно приймати торговельні рішення та нести торговельні ризики. Будь-які рішення, прийняті трейдерами на основі цього звіту, не мають відношення до China CITIC Futures або відповідних авторів.

Зміст, опублікований у цьому звіті, належить лише China CITIC Futures. Без попереднього письмового дозволу China CITIC Futures жодна установа та/або особа не має права в будь-якій формі здійснювати перевидання, копіювання та публікацію цього звіту. У разі посилання, репосту тощо необхідно зазначити джерело як «中信建投期货», і при цьому не можна вносити будь-які додавання, вилучення або зміни в цей звіт. Також заборонено отримувати, перевидавати, копіювати або цитувати повністю чи частково зміст цього звіту будь-якими організаціями, особами або медіа-платформами, які не мають письмового уповноваження від China CITIC Futures. Авторські права захищено; порушення карається законом.

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP