Шлях виходу з низьких відсоткових ставок банківських інвестицій: заробіток на додаткових емісіях та первинних розміщеннях, подальше просування у секторі прав інвестицій

Оскільки відсоткові ставки за строковими депозитами заходять у «одиничний» діапазон, низькі ставки стали важливою характеристикою нинішнього фінансового ринку. Нові виклики поступово проявляються на перетині потреб мешканців у стабільному примноженні капіталу та змін доходностей від традиційних інструментів для управління коштами.

Для банківської сфери управління активами минула епоха, коли можна було «виграти без зусиль» завдяки активам із фіксованим доходом, остаточно завершилась. Багатокласовий розподіл активів більше не є опційним, а є обов’язковим запитанням щодо виживання і розвитку. Щоб прорвати «стелю» дохідності та утримати кошти клієнтів, банківські компанії з управління активами виходять за межі зони комфорту та активніше рухаються у бік ринку акцій. Серед цього найбільш популярними двома напрямами прориву стали: розміщення додаткових емісій акцій (定增) і участь у підписці на нові випуски (打新) через IPO. З початку цього року кілька компаній з управління активами прискорили формування портфеля, «змагаючись у швидкості рук» за першокласними акціями для участі в інвестуванні. З огляду на оприлюднені показники, вони вже досягли непоганих інвестиційних результатів.

Банківські компанії з управління активами інвестують у розміщення додаткових емісій акцій (定增) компаній, що котируються

25 березня компанія 东方钽业 опублікувала «Повідомлення про лістинг випуску акцій для визначених покупців», у межах якого вона випустить 22,59 млн нових акцій і офіційно зареєструє їх для торгів на біржі Shenzhen Stock Exchange 27 березня 2026 року. Те, що привернуло увагу ринку, — місце, яке посіла у цьому розміщенні компанія 中邮理财. За наявними відомостями, 中邮理财 підписалася на 0,5697 млн акцій 东方钽业 за ціною 52,66 юаня за акцію. Сума виділення становила 29,99 млн юанів. Термін обмеження відчуження акцій — 6 місяців.

中邮理财 є лише ілюстрацією того, як компанії з управління активами цього року беруть участь у акціонерних інвестиціях. Нещодавно компанія 苏银理财, спираючись на механізм узгодженої взаємодії з філіями 江苏银行, взяла участь у розміщенні акцій класу A компанії 苏盐井神 у 2025 році для визначених покупців. Сума розподілених коштів — майже 50 млн юанів. Наразі вже завершено реєстрацію випуску та лістинг.

苏盐井神 розмістила для визначених покупців близько 173 млн акцій класу A — реєстрацію, передавання на зберігання та оформлення обмеження відчуження виконано повністю. Як повідомляють, у цьому випуску остаточно було 14 об’єктів, яким надали розподіл (获配发行对象). Загальний обсяг коштів, залучених через емісію, — близько 1,8 млрд юанів; основне призначення — проєкт комплексного використання розсолу на газосховищі компанії (储气库卤水制盐综合利用工程项目).

Відповідальний представник 苏银理财 зазначив: «Це перший проєкт 定增 компанії, в який ми брали участь цього року. Після ухвалення у 2025 році політики щодо допуску коштів банківського управління активами на ринок, ми вже брали участь у двох проектах 定增 для компаній, що котируються на біржі у провінції Цзянсу».

Кореспондент, спираючись на відкриту інформацію, систематизує: окрім зазначених двох банківських компаній з управління активами, дочірні структури на кшталт 光大理财 та 北银理财 також усі завершили інвестиції у проєкти 定增.

Банківське управління активами почало активно брати участь у 定增 компаній, що котируються, з 2025 року. Того року в січні були спільно опубліковані «Реалізаційні заходи щодо просування довгострокового залучення коштів на ринок» (简称《实施方案》), які підготували Центральний фінансовий офіс, Комісія з цінних паперів Китаю та ще 6 відомств. У березні того ж року регулятор — Комісія з цінних паперів Китаю, а також Шанхайська та Шеньчженьська біржі — внесли відповідні зміни до «Правил управління випуском і андеррайтингом цінних паперів» та «деталей реалізації». Заблокованість для прямої участі банківського управління активами в 定增 компаній, що котируються, було усунуто. Згідно з відповідними положеннями, у питаннях участі в підписці на нові акції, у 定增 компаній, що котируються, та в критеріях визнання для «поширення впливу/рейтингу» (举牌认定标准) банківському управлінню активами, страховим активам (insurance asset management) і публічним фондовим установам надають однакові політичні умови.

光大理财 «встигає першою» та випиває «перший ковток супу»: у квітні 2025 року 光大理财 взяла участь у спрямованому додатковому розміщенні акцій (定向增发) компанії 外高桥. Тоді серед об’єктів додаткової емісії 外高桥 було 11 інституцій; 光大理财 за обсягом підписки посіла 10-те місце. Під неї виділили 1,8149 млн акцій, сума розподілу — близько 20 млн юанів. Після завершення емісії діятиме 6-місячний період обмеження.

Коли частина дочірніх компаній банківського управління активами бере участь у 定增 компаній, що котируються, часто вона підтримує тісну взаємодію з материнським банком. Наприклад, коли 北银理财 брала участь у 定增 компанії 北汽蓝谷, банк 北京银行 був не лише рекомендаційним органом проєкту 定增, а й установою, яка здійснює банківський нагляд за коштами, залученими через спрямоване додаткове розміщення акцій 北汽蓝谷, а також виступав посередником для розміщення приватних інструментів банківського управління активами.

Дослідник 邮政银行, 娄飞鹏, зазначив: «Пряма участь коштів банківського управління активами в 定增 компаній, що котируються, — це конкретне відображення того, як кошти з управління активами реалізують функцію фінансового сервісу та обслуговування реальної економіки; це також ефективне використання таких коштів і може розширити джерела фінансування для ринку капіталів».

Директор з досліджень 排排网财富刘有华 вважає, що на тлі падіння ставок участь банківського управління активами в 定增 компаній, що котируються, є стратегічним вибором для розширення розподілу активів і відповіді на «дефіцит активів» (资产荒). Крім того, знижка при 定增 може забезпечувати «подушку безпеки» для доходності. Цей крок сприятиме тому, що діяльність у сфері управління активами перейде від домінування фіксованого доходу до трансформації у «фіксований дохід +» із більш різноманітними розподіленнями. Він також змусить підвищувати можливості інвестбанківського дослідження та розробок (投研) і перейти до більш активної моделі управління.

Втім, 刘有华 також зазначив: хоча 定增 для банківського управління активами є інструментом для розширення нового інвестиційного каналу, нові можливості водночас означають і нові виклики. Нині для банківського управління активами участь у підписці на акції під час 定增 має проблему невідповідності строків (невідповідність між короткостроковими інструментами управління активами та довгостроковими 定增), відносно слабкі можливості в акціонерному дослідженні та інвестаналітиці, а також обережніші клієнти з нижчою толерантністю до коливань чистої вартості.

Дочірні компанії банківського управління активами активно досліджують участь у інвестиціях на ринку капіталу, зокрема в 定增 компаній, що котируються. Зараз, хоча кількість дочірніх компаній, що беруть участь у 定增, зростає, однак порівняно з інституціями з публічними фондами та іншими установами з управління активами, кількість дочірніх компаній банківського управління активами, що беруть участь у 定增, та кількість кейсів, які фактично реалізувалися, є небагатьма.

Банківське управління активами вже глибоко бере участь у підписці на нові випуски (打新)

Окрім 定增, у питаннях IPO 打新 банківське управління активами бере участь раніше і глибше. Особливо активно проявляють себе провідні інституції. Нещодавно 工银理财 та 中邮理财 одна за одною через офіційні канали оприлюднили прогрес участі в інвестиціях у нові акції на IPO Гонконгу (港股 IPO). Інвестиційні об’єкти охоплюють такі сфери, як напівпровідники, штучний інтелект, біофармацевтика та інші нові галузі.

Згідно з інформацією, яку оприлюднила 工银理财: станом на 16 січня 2026 року всі 10 інвестицій компанії в IPO акції Гонконгу дали позитивну дохідність; найбільший приріст за однією угодою досяг 165,45%. Проєкти IPO Гонконгу, які компанія розвиває, зосереджені на напівпровідниках, штучному інтелекті, біомедицині, а також на високоякісному обладнанні (включно з високотехнологічним обладнанням). Наприклад, серед них: флагман чіпів вітчизняної пам’яті — 兆易创新; провідна компанія в AI-фарма — 英矽智能; ключова компанія з вітчизняних GPU — 壁仞科技; а також 天数智芯 тощо.

З початку 2026 року 中邮理财 брала участь у таких об’єктах, як 澜起科技, MiniMax, 壁仞科技 та інші. У перший день лістингу кількох базових (基石重仓) проєктів спостерігався значний ріст. Крім того, 中邮理财 нещодавно провела сумарні дослідження понад 70 компаній, охопивши такі сфери, як TMT, передове виробництво, нове споживання, охорона здоров’я та ін.

Окрім ринку Гонконгу, кілька компаній з управління активами також активно брали участь у розподілі на IPO в A-акціях (网下配售). Станом на 4 березня 2026 року 宁银理财, 兴银理财 та 光大理财 сумарно брали участь у попередній підписці та попередніх запитах (初步询价) щодо A-акцій компаній, що котируються, 96 разів (включно з одним і тим самим емітентом), і змогли дати 85 успішних котирувань. Зокрема, 宁银理财 та 兴银理财 успішно отримали розподіл 42 та 34 рази відповідно.

Спеціальний запрошений дослідник 苏商银行 薛洪言 визнав: «З огляду на нинішню практику, участь дочірніх компаній банківського управління активами в IPO Гонконгу “打新” сформувала патерн, де провідні інституції керують процесом, фокусуються на твердих технологіях (硬科技) і розширюють формат продуктів у напрямі більш масового (普惠) доступу. Натомість середні та малі інституції через обмежені кошти та інвестиційно-дослідницькі сили більш схильні до участі у “打新” на A-акціях офлайн (网下), де поріг нижчий і процес більш звичний».

З позиції продуктового боку участь у “打新” в основному має характеристики структури «стабільний базовий портфель + надлишкова підписка (超额打新)». Проте варто зазначити, що хоча продукти для підписки на нові випуски (打新) поступово розширюються до продуктів більш масового доступу, зараз значною мірою вони все ще зосереджені на клієнтах приватного банкінгу (private banking). Наприклад, у випадку 工银理财: її три продукти-стратегії «фіксований дохід + IPO акції Гонконгу» мають рівень ризику PR3 (середній ризик) і використовують комбінаційну структуру «стабільний базовий портфель + надлишкова підписка». Два продукти призначені для клієнтів private banking, а один — відкритий до продажу приватним інвесторам через 网商银行.

高级研究员苏筱芮 з 素喜智研 проаналізувала для репортера: «За нинішнього макроекономічного середовища з низькими ставками, оскільки прибутковість традиційних активів із фіксованим доходом продовжує знижуватися, 定增 і 打新 стали важливими інструментами для банківських компаній з управління активами, щоб прорвати “дефіцит активів” і наростити дохідність».

«Це сприятиме тому, що діяльність у сфері управління активами перейде від домінування фіксованого доходу до трансформації у “фіксований дохід+” для багатовимірного розподілу, змусить підвищувати можливості投研 та перейти до більш активної моделі управління», — сказав 刘有华.

Масивна інформація, точне тлумачення — усе в додатку 新浪财经APP