Коротко про ринки: Чи зірве війна з Іраном бум інфраструктури штучного інтелекту?

Немає особливих причин для занепокоєння на фондовому ринку США. У цілому акції США знизилися всього на 4% з початку іранської війни, і вони перевищують результати ринків у всьому світі, які принесли доходність у 2025 році. Більшість спостерігачів раніше вважали, що війна вже закінчиться, але чим довше вона триває, тим більший ймовірний вплив на глобальну економіку та фінансові ринки.

Ризик іранської війни для акцій напівпровідників

Однією з галузей, за якою слід стежити, є ланцюг постачання для акцій напівпровідників. Минулого тижня з’явилася новина, що іранський удар призвів до того, що Катар припинив виробництво 17% світового зрідженого природного газу. Це загрожує галузі напівпровідникових чипів, яка є ключовою частиною розгортання інфраструктури штучного інтелекту. Як написав Phelix Lee, який висвітлює ключові напівпровідникові акції в Азії, 10 березня: «Зростання цін на енергоносії, якщо воно триватиме, може стати короткостроковим ризиком для виробників чипів. Вищі витрати на енергію для дата-центрів ШІ можуть уповільнити розгортання інфраструктури ШІ, тоді як фабрики в Тайвані та Південній Кореї стикатимуться з зростаючим ціновим тиском через вищі ціни на ЗПГ».

Вплив виходить за межі енергетичних ресурсів. Інші частини ланцюга постачання також під загрозою, зокрема гелій. «Гелій є побічним продуктом переробки ЗПГ, тому масштабні пошкодження інфраструктури ЗПГ можуть спричинити тривалі дефіцити навіть у разі завершення війни — потрібен додатковий час для відновлення роботи», — написав Lee. Тривалий дефіцит гелію може зрештою спричинити високий рівень дефектів у пластинах чипів, що знизить їхню прибутковість.

Браян Колелло, старший аналітик з акцій, який висвітлює напівпровідникові компанії в США, додає, що CEO Nvidia Дженсен Хуанг применшив короткостроковий ризик дефіциту гелію. «[Хуанг] вважає, що Taiwan Semiconductor має запасів приблизно на чотири—шість місяців», — каже він.

З нашого лондонського бюро старша репортерка Карен Гілкрист поглиблено аналізує ризики для акцій напівпровідників.

Наскільки зростання цін на газ підвищить інфляцію?

На тлі війни, коли ціни на газ у США зростають, інвесторам слід бути готовими до того, що цей підйом безпосередньо вплине на показники інфляції, зазначає економіст PIMCO Тіффані Вілдінг. По всій країні споживачі платять приблизно на 30% більше за галон газу, ніж до початку війни, за оцінкою Вілдінг. Ціни на газ мають вагу близько 3% у Індексі споживчих цін. Це відповідає підвищенню інфляції на 0,9 процентного пункту у місяць до місяця. (У лютому ІСЦ зріс на 0,3%.)

«Оскільки ми бачили таку ескалацію протягом березня, ви побачите, що вона трохи розповсюдиться на березень і квітень», — каже Вілдінг. «Загалом, якщо [ціни на нафту] залишаться високими, то зростання загального рівня інфляції становитиме майже один процентний пункт через прямий вплив цін на газ. Це досить суттєво».

Звісно, посадовці Федеральної резервної системи та багато інвесторів зосереджуються на інфляції без урахування витрат на їжу та енергоносії, і дивляться на базову інфляцію, оскільки ці товари можуть зазнавати широких коливань цін. Але й інші аспекти базової інфляції також зазнають непрямого впливу, наприклад авіаквитки. Авіаквитки мають відносно невелику вагу у ІСЦ, і немає прямого перенесення з цін на авіаційне паливо, але вони додадуть тиску вгору на інфляцію.

Розсіювання доходності та «проблема ваги» фондового ринку

Війна почалася тоді, коли фондовий ринок був у фазі довгоочікуваної ротації від мегакепіталізованих технологічних акцій, які переважно керували бичачим ринком протягом трьох років. Великі компанії, зокрема Microsoft MSFT, почали падати з жовтня. Адам Тернквіст, головний технічний стратег LPL Financial, підкреслює, що ця ротація призвела до розширення розподілу доходності по всьому ринку, від висококонцентрованого ландшафту, що домінував у портфелях.

«Перед тим, як ми увійшли у цю іранську війну цього року, у нас була велика ротація з технологічних акцій. Важливо було те, що капітал ніколи не виходив із ринку; він просто переміщувався в інші сфери, наприклад, у матеріали та навіть у деякі [споживчі] товари першої необхідності», — каже Тернквіст. Це призвело до більшого розсіювання позитивних доходів від кількох великих акцій.

Іронія полягає в тому, що багато ринкових коментаторів вважали концентрацію у Big Tech ризиком, але ця ротація фактично гальмувала широкі бенчмарки ринку. «Ми сформулювали це як “Проблема ваги у S&P 500”», — каже Тернквіст. Оскільки п’ять найбільших акцій у S&P 500 становлять близько 25% індексу, «потрібно шість секторів, щоб компенсувати ці п’ять компаній, і це створює проблему для зростання ринку».

З початком війни частина цього розсіювання зменшилася, і інвестори знову звернули увагу на деякі технологічні акції, шукаючи безпеки на тлі економічної невизначеності, зазначає Тернквіст. Але він каже, що коли конфлікт закінчиться, за відсутності значного шоку, тренд відновиться. «[Розсіювання] стане темою цього року», — додає він.

Навіть поза межами війни Тернквіст очікує, що акції залишатимуться волатильними на тлі «кривих м’ячів» від монетарної та урядової політики, а також наближення проміжних виборів у Конгресі. «Це має спричинити більше коливань і розсіювання», — каже він.