申万宏源：Між США та Іраном минув місяць, як оцінюється поточна привабливість основних активів? Коефіцієнт PE індексу Шеньчжень знаходиться на рівні 85.9% історичних значень.

Покупка акцій — дивіться аналітичні звіти аналітиків Golden Qilin: авторитетно, професійно, своєчасно, комплексно — допоможе вам виявляти потенційні теми та можливості!

Джерело: Strategy of Shenwan Hongyuan

Огляд глобальних потоків капіталу: цього тижня (20260320-20260327) тривав безперервний геополітичний конфлікт на Близькому Сході, який підштовхував ціни на нафту вгору; економічні дані США показали, що довіра споживачів погіршується, інфляційні очікування зростають; ризики стагфляції посилилися, а очікування зниження ставки відсунулися. 1) У сфері фіксованого доходу: дохідність 10Y казначейських облігацій США на межі зросла на 5 BP до 4.44%, індекс долара виріс на 0.67%; 2) У сфері акцій: цього тижня ринок акцій Південної Кореї показав значне зниження, індекс A-акцій упав повністю, окрім CICC трансоблігацій; 3) У товарному сегменті: золото знизилося на 1.72%, тоді як ризики геополітики, що посилилися, підштовхнули нафту вгору на 2.12%.

Конфлікт між США та Ізраїлем, а також між Ізраїлем та Іраном тривав один місяць — як зараз виглядають настрої та показники “ціни/вартості” для великих класів активів? 1) У короткостроковій технічній частині: у сфері технічних індикаторів США відображають відносно песимістичні настрої. Станом на 2026 рік до 3 місяця 27 числа індекс страху щодо акцій США зафіксував 10.22, що приблизно дорівнює 4 (як 7 квітня 2025 року та 11 травня 2022 року). Індекс настроїв роздрібних інвесторів AAII станом на 20260326 становив 49.79%, що порівняно з піком у 25.3% до геополітичного конфлікту в 20260227. Порівняно з періодом тарифів у квітні 2025 року він був нижчим на 15.5%, тобто майже на рівні локального мінімуму акцій США у травні 2022 року. 2) За рівнем імпліцитної волатильності: золото, алюміній та волатильність акцій США перебувають на абсолютних максимумах; волатильність нафти та міді — на відносно високих рівнях; тоді як волатильність A-акцій перебуває на нейтральному рівні. Імпліцитна волатильність沪金, 沪铜, 沪铝 та原油 усі перебуває на історичних перцентилях 98.6%, 87.7%, 99.3% та 69.6% відповідно. Щодо A-акцій: імпліцитна волатильність 沪深300 та 中证1000 знаходиться на історичних перцентилях 49.7% та 83.8%; щодо акцій США: імпліцитна волатильність індексів 标普500 та 纳斯达克100 — на історичних перцентилях 96.2% та 90.9%. Незалежно від A-акцій чи акцій США, імпліцитна волатильність опціонів за всіма цінами цього тижня загалом підвищилася порівняно з минулим тижнем. Також щодо позицій за опціонами: станом на 2026/3/27, позиції за опціонами колл на 4-місячне закінчення для沪深300 у діапазоні 4800-5000 пунктів знизилися з місяця до місяця (на місячній основі), а “за купівлю” настрої дещо послабшали. 3) У середньостроковій ціновій вигідності: ризикові активи в цілому мають дещо нейтральний профіль; до мінімумів ризикових активів у квітні 2025 та 2022 років усе ще є певна відстань. З точки зору перцентилів P/E для ринку акцій: оцінка індексу 上证 перевищує перцентил Франції CAC40 (93.2%) та Південної Кореї KOSPI200 (91.3%) — але нижча, ніж 标普500 (80.8%), і знаходиться на рівні 89.8% за останні 10 років; проте абсолютний рівень оцінки все ще суттєво нижчий, ніж у провідних розвинених ринках США, Японії та Європи. З точки зору ERP: перцентилі ERP для Бразилії (Сан-Паулу), 沪深300 та 上证 лишаються високими. З точки зору “ціни/вартості” між акціями та облігаціями: ринок акцій Китаю порівняно зі світом має кращу цінність для розміщення. З огляду на перцентилі прибутковості після коригування на ризик: для акцій США коригування було більш повним. Станом на 2026/3/27, перцентиль прибутковості після коригування на ризик для 标普500 знизився до 6%, а для 纳斯达克 — з 9% до 5%; перцентиль скоригованої прибутковості для 沪深300 зріс з 39% до 42%; перцентиль прибутковості після коригування на ризик для товарного GSCI综合指数 стабільно тримається на рівні 85%.

Відстеження глобальних потоків капіталу: станом на 2026/03/25 іноземний капітал продовжував чисті надходження в ринок акцій Китаю, тоді як внутрішній капітал загалом ішов з відтоком; щодо закордонних фондів — активні й пасивні: за минулий тиждень активні іноземні фонди вивели 1.8 млрд доларів США, тоді як пасивні іноземні фонди за минулий тиждень завели 16.1 млрд доларів США; за іноземним та внутрішнім капіталом: іноземний капітал за минулий тиждень завів 14.3 млрд доларів США, а внутрішній вивів 6.8 млрд доларів США; за минулий тиждень глобально значно виводили кошти з фондів грошового ринку. У сфері фондів з фіксованим доходом: надходження в американські фонди з фіксованим доходом були помітними, цього тижня чистий притік 51 млрд доларів США; у сфері фондових інвестицій: американський фондовий ринок зазнав значного відтоку 270.2 млрд доларів США; за відносним притоком коштів: за останній тиждень у Китаї було помітно, що акціонерні фонди — з відносним відтоком; на рівні секторів: у США кошти суттєво вливалися у фінанси, комунальні послуги та охорону здоров’я, тоді як у технологічні й промислові сектори спостерігався значний відтік; у ринку акцій Китаю — кошти вливаються в технології та охорону здоров’я. У товарному сегменті: цього тижня серед товарних ETF, які були розміщені за кордоном, мідь і золото на маржинальній основі отримали додаткові позитивні притоки коштів, при цьому “стійкість” міді вища. Нафта та сільгосппродукти продовжили тенденцію припливу капіталу з минулого тижня. Індикатори ризикових настроїв глобальних активів: щодо акцій США — на рівні індексів: 标普500 знаходиться нижче 20-денного середнього; цього тижня співвідношення put/call було на рівні минулого тижня. Глобальні макроекономічні дані: інфляційні очікування США знижуються. Китай: сигнали відновлення очікують подальшого підтвердження. Очікування зниження ставки ФРС: станом на 2026/3/28 очікування зниження ставки ФРС протягом року трохи зросли. Важливі економічні показники наступного тижня: виробничий PMI Китаю за березень; дані щодо зайнятості США за березень.

Попередження про ризики: короткострокові коливання цін активів можуть не відображати довгострокову тенденцію; глибоке сповільнення економік у Європі та США або перевищення очікувань; під час правління Трампа напрям політики США зазнав суттєвих змін.

		Заява Sina: це повідомлення є передруком із партнерських ЗМІ Sina, Sina.com публікує цю статтю з метою донесення більшої інформації, і це не означає згоди з поглядами або підтвердження описаного. Матеріали статті лише для довідки та не становлять інвестиційної поради. Інвестори діють на власний ризик.

Величезний обсяг інформації та точне тлумачення — усе в Sina Finance APP

Відповідальний редактор: 常福强