Як зараз оцінювати гонконгські акції? Як діяти з фондами?

Запитай AI · Як тривога через AI-пузир спричиняє надмірне коригування акцій техсектору в Гонконзі?

Починаючи з початку жовтня минулого року й до кінця березня, найбільше падіння в цьому раунді корекції для Hang Seng Tech та Hang Seng Internet становить приблизно 30%. Це падіння вже перевищило середнє відкочування (20%) за всі попередні періоди зростання, а також значно вийшло за межі очікувань багатьох інвесторів.

Або докуповувати на самому дні, або закопуватися в піку відскоку — і відповідні жарти лунають безперервно. Нещодавно, схоже, у техсекторі та секторі інноваційних ліків Гонконгу намітились ознаки стабілізації. Як тоді зараз дивитися на ринок Гонконгу? Чи варто докуповувати?

01

Чому в останній період відбулося суттєве коригування?

Жовтень ~ листопад 2025 року: звичайна технічна корекція, фіксація прибутків після сплеску в межах 40%; ескалація торгових тертя, посилення волатильності;

Листопад 2025 року ~ грудень 2026 року: уратив AI-оповіді з’являється «тривога через бульбашку», песимістичні настрої; наприкінці року — повернення внутрішнього капіталу, масова розблоковка нових випусків;

Лютий ~ березень 2026 року: під час Китайського нового року — війна за щедрі «подарункові» субсидії для застосунків на базі AI, що знову викликає занепокоєння щодо надмірної внутрішньої конкуренції;

Березень 2026 року — і до цього часу: конфлікт США та Ірану, закриття ключових морських шляхів, зростання цін на нафту, занепокоєння щодо стагфляції, зміцнення долара, очікування щодо згортання ліквідності; після публікації звітів «тяжковаговиків» інтернету в Гонконзі турбота зростає: збільшення інвестицій у AI викликає перегляд прогнозів прибутків вниз.

(Джерело: wind, статистичний проміжок — з 3 жовтня 2025 року до 23 березня 2026 року; історична динаміка індексів не передбачає майбутнє)

02

Песимістичні фактори вже повністю враховані в ціні?

Якщо послідовно розкласти причини коригування по етапах, можна побачити, що на Hang Seng Tech та Hang Seng Internet впливають такі фактори:

1. З точки зору ліквідності: технології в Гонконзі значною мірою залежать від «настроїв» долара. Оскільки частка іноземних інвесторів висока, коли долар сильний — Hang Seng Tech слабшає;

2. З точки зору інвестиційних настроїв і трендів AI-індустрії: Hang Seng Tech у Китаї має звання «Китайського Mag7», але частка ПЗ вища, а частка апаратного забезпечення — нижча. Його можна вважати «мапінгом сектора з високим Beta» для Nasdaq;

3. З точки зору фундаменталів: частка «тяжковаговиків» висока, тому результати звітів, капітальні витрати (CAPEX) і їхні оцінки значною мірою впливають на динаміку індексу.

Відповідно до цих кількох факторів впливу, водночас разом із коригуванням накопичуються й позитивні моменти:

1. Додаткове поповнення ліквідності на материку: після року — спрямування південнокорейських коштів (Southbound) знову в чистий приплив; із зростанням здатності внутрішнього капіталу визначати ціну ринку можна очікувати зниження впливу з боку зовнішніх коливань ліквідності;

2. AI-індустрія виходить на незалежний тренд: із підвищенням цін хмарними провайдерами, зростанням щоденного активного використання AI-застосунків до понад 100 млн на добу, а також різким збільшенням кількості викликів token — інтернет-гіганти материка «отримують підтвердження» своєї технологічної сили. Є потенціал перейти від інноваційних інвестицій в AI до стадії комерційної монетизації, яку приносить поширення AI; частина гігантів також має непогані результати в напрямі «виведення обчислювальних потужностей за кордон»;

3. Зниження занепокоєння щодо фундаменталів: коли «черевики» у вигляді звітів лягають на стіл, тиск потенційного зниження прогнозів прибутковості поступово зменшується, хоча стабілізації ще немає.

03

Чи можна докуповувати знизу на ринку Гонконгу?

Погляди в різних сторін різняться, але на рівні індексу всі сторони мають три базові точки спільного розуміння:

Перше: настрої на ринку Гонконгу вже надто песимістичні.

За умов крайнього песимізму й панічних настроїв ігноруються позитивні новини (good news), через що індекс перегинає корекцію вниз; у майбутньому може бути ймовірність відновлення після надмірного зниження.

Таблиця/графік: індекс настроїв ринку Гонконгу

(Джерело: wind, Ціньєй ціньєй ціньєй ціньєй ціньєй, станом на 25.03.2026)