【Шенван Хоньюань Стратегія】Конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном триває вже місяць. Яка поточна вартість основних активів? — Щотижневий огляд глобального розподілу активів (20260320-20260327)

（Джерело: Стратегія Шэньвань Хуньюань）

Конфлікт між США та Іраном триває місяць. Якою є поточна привабливість великих класів активів?

— Щотижневий фокус на глобальному розподілі активів (20260320-20260327)

Огляд інвестиційних підказок цього випуску:

Огляд глобальних капітальних ринків: На цьому тижні (20260320-20260327) триваючий географічно-політичний конфлікт на Близькому Сході продовжив підштовхувати ціни на нафту вгору; показники економіки США свідчать про падіння впевненості споживачів і зростання інфляційних очікувань, посилюючи ризики стагфляції; очікування щодо зниження ставки перенесли. 1) У сфері фіксованого доходу: дохідність 10Y американських держоблігацій на маржинальній основі зросла на 5 б.п. до 4.44%, індекс долара піднявся на 0.67%; 2) У сфері акцій: цього тижня на корейському ринку акцій спостерігалося значне падіння, тоді як на A-акціях індекс, за винятком Cредньої конвертованих облігацій (中证转债), знизився по всіх напрямах; 3) У сфері товарів: золото впало на 1.72%, а зростання ризиків географічно-політичної напруги підштовхнуло нафту вгору на 2.12%.

Яке наразі знаходиться співвідношення емоцій і цінності для великих класів активів після того, як конфлікт між США та Іраном триває місяць? 1) Щодо короткострокових технічних індикаторів: американські акції відображають відносно песимістичні настрої. Станом на 27 березня 2026 року індекс страху на ринку США (VIX) зафіксував 10.22, що приблизно дорівнює рівням від 4 на 7 квітня 2025 року та 11 травня 2022 року. Індекс настроїв роздрібних інвесторів AAII станом на 20260326 становив 49.79%, що порівняно з максимумом до конфлікту на Близькому Сході в 20260227 становить 25.3%; порівняно з періодом запровадження тарифів у квітні 2025 року він нижчий на 15.5%, тобто загалом на рівні з мінімумом акцій США у травні 2022 року. 2) Щодо прихованої волатильності (implied volatility): золото, алюміній та волатильність на ринку американських акцій перебувають на абсолютних високих рівнях; волатильність на нафту та мідь — на відносно високих рівнях; тоді як волатильність на A-акції — на нейтральному рівні. Прихована волатильність для沪金 (золота), 沪铜 (міді), 沪铝 (алюмінію) та 原油 (нафти) перебуває на рівнях перцентилів 98.6%, 87.7%, 99.3% та 69.6% відповідно в історичному розрізі. На стороні A-акцій прихована волатильність для 沪深300 і 中证1000 перебуває на перцентилях 49.7% і 83.8% відповідно в історичному розрізі; на стороні американських акцій прихована волатильність для індексів S&P 500 і Nasdaq 100 перебуває на перцентилях 96.2% і 90.9% відповідно. Незалежно від A-акцій чи американських акцій, цього тижня прихована волатильність опціонів за різними страйками загалом зросла порівняно з минулим тижнем. Щодо позицій за опціонами: станом на 27.03.2026, за 沪深300, позиції за кол-опціонами з терміном погашення у квітні в діапазоні 4800-5000 пунктів зменшилися в місячному порівнянні (по відношенню до попереднього періоду), що свідчить про послаблення настроїв на зростання. 3) Щодо середньострокової цінності (сoотношення ціни та ризику): ризикові активи загалом мають нейтральну спрямованість; відстань до ризикових мінімумів 2025 року квітня та 2022 року все ще залишається певною. З погляду перцентилів мультиплікатора P/E фондового ринку: оцінка індексу Шанхайської біржі (SSE Composite / 上证指数) за перцентилем нижча за KOSPI200 (91.3%) у Кореї та CAC40 (93.2%) у Франції, перевищує S&P 500 (80.8%) і знаходиться на рівні 89.8% за останні 10 років; однак абсолютний рівень оцінки все ще суттєво нижчий, ніж у таких основних розвинених ринків, як США, Японія та Європа. З точки зору ERP: перцентилі ERP для Бразилії (Сан-Паулу), 沪深300 та 上证指数 все ще залишаються високими. З позиції цінності з урахуванням співвідношення акції/облігації: порівняно із глобальним рівнем, китайський фондовий ринок має кращу цінність для розміщення. За перцентилем доходності після корекції на ризик: корекція для американських акцій була достатньо повною. Станом на 27.03.2026, перцентиль ризик-коригованої доходності S&P 500 знизився до 6%, тоді як для Nasdaq — з 9% до 5%; перцентиль ризик-коригованої доходності 沪深300 зріс з 39% до 42%; а для товарного GSCI комбінованого індексу перцентиль ризик-коригованої доходності стабільно тримається на рівні 85% перцентиля.

Відстеження потоків глобального капіталу: станом на 25.03.2026 іноземний капітал продовжує чистий приплив у китайські фондові ринки, тоді як вітчизняний капітал загалом виходить; щодо активної та пасивної складових з-за кордону: у минулий тиждень іноземні активні фонди вивели 180 мільйонів доларів США, тоді як пасивні фонди — завезли 1.61 мільярда доларів США; щодо іноземного та внутрішнього капіталу: за минулий тиждень іноземні кошти вклали 1.43 мільярда доларів США, тоді як внутрішні — вивели 680 мільйонів доларів США; за минулий тиждень глобальні кошти суттєво вийшли з грошових ринкових фондів; у сфері фондів фіксованого доходу — помітний приплив у США, цього тижня — 5.1 мільярда доларів США; у сфері акціонерних фондів — суттєвий відтік з американського фондового ринку на 27.02 мільярда доларів США; щодо відносних потоків: за останній тиждень з Китаю помітно виходили кошти з акціонерних фондів відносно; на рівні галузей: кошти з США значно зайшли у фінанси, комунальні послуги та медичну допомогу, тоді як у технологічні та промислові сектори відбулося значне відпливання; на китайському фондовому ринку кошти зайшли в технології та медичну допомогу. У сфері товарів: цього тижня серед товарних ETF, що були розміщені за кордоном, мідь і золото на маржинальній основі отримали позитивні потоки капіталу; мідь — з більшою стійкістю. Нафта та сільськогосподарські продукти продовжили тенденцію припливів коштів минулого тижня. Індикатори ризикових настроїв на глобальних активах: з боку американських акцій — на рівні індексів S&P 500 знаходиться нижче 20-денної середньої; співвідношення put/call цього тижня залишається на рівні минулого тижня. Дані глобальної економіки: інфляційні очікування США знижуються. Китай: сигнали відновлення очікують подальшого підтвердження. Очікування щодо зниження ставки ФРС: станом на 28.03.2026 очікування зниження ставки ФРС протягом року дещо зросли. Важливі економічні показники наступного тижня: Місячний PMI з виробництва Китаю за березень; дані щодо зайнятості США за березень.

Попередження про ризики: короткострокові коливання цін на активи можуть не відображати довгострокову тенденцію; глибока рецесія економіки в Європі та США або сценарій, що перевищує очікування; під час правління Трампа відбулися суттєві зміни напрямку політики США.

Масивна кількість інформації та точна інтерпретація — все це в застосунку Sina Finance APP