Тенденції нових трендів у якісних акціях та їхній внесок у зрілість і стабільний розвиток ринку A-акцій

Нещодавно група Midea та Shunfeng Holding одна за одною оголосили плани щодо викупу значних пакетів акцій. Першою планується інвестувати максимум 13 млрд юанів, тоді як друга підвищила загальний обсяг коштів на викуп до діапазону від 3 млрд юанів до 6 млрд юанів. Це явище відображає те, що на тлі поглиблення реформ на ринку A-акцій викуп акцій із разових операцій перетворюється на типізований інструмент для стабілізації цін на акції та винагороди акціонерів компаніями з високою якістю лістингу. Особливо це стає важливим способом посилення ринкової довіри з боку компаній-переможців із достатнім рівнем грошового потоку та стабільними показниками результатів.

З точки зору фінансової оптимізації прямий ефект від викупу акцій полягає в покращенні ключових показників. Коли компанія підтримує стабільні результати, шляхом анулювання викуплених акцій можна зменшити загальну кількість акцій у обігу, а отже підвищити прибуток на акцію (EPS), забезпечуючи ціні акцій більш міцну внутрішню вартісну підтримку. Наприклад, для групи Midea: якщо розрахувати викуп у повному обсязі 13 млрд юанів, припустивши, що середня ціна викупу дорівнює поточному рівню ціни акцій, загальна кількість акцій у обігу може скоротитися приблизно на 5%, а EPS відповідно підвищиться приблизно на 5%. Такий підхід «меншими зусиллями — значний ефект» у фінансовій роботі капіталу не розмиває права власників на наявні акціонерні інтереси й водночас може підсилити корпоративну цінність через ефект фінансового важеля.

Для компаній із видатними показниками великий викуп є ще й раціональним вибором щодо розміщення капіталу. Такі компанії зазвичай мають дві ключові риси: по-перше, операційний грошовий потік безперервно є позитивним; по-друге, основний бізнес формує стабільний прибуток. Наприклад, у Shunfeng Holding: у 2023 році чистий операційний грошовий потік становив 28 млрд юанів, що значно перевищує верхню межу коштів для цього викупу. За відсутності якісних об’єктів для злиттів та поглинань або коли потреба в розширенні сповільнюється, використання вільних коштів для викупу акцій не лише дозволяє уникнути втрат ефективності через «юридичне/грошове бездіяльне» утримання коштів, а й підвищує привабливість на ринку, збільшуючи норму повернення коштів акціонерам. Згідно з даними, на наступний рік після впровадження викупу ціни акцій у середньому зростали на 3,2 процентного пункту більше, ніж у компаній, які викуп не здійснювали.

Функція передачі ринкового сигналу — ще одна вагома цінність викупу акцій. Коли компанія здійснює викуп, використовуючи «живі» гроші, це рівнозначно чіткому сигналу ринку про те, що «поточна ціна акцій є заниженою». Така дія переконливіша за усні заяви керівництва, і особливо ефективна для стабілізації очікувань інвесторів у періоди ринкової волатильності. У третьому кварталі 2023 року, коли ціна акцій провідної споживчої компанії впала на 20% через короткострокове коригування в галузі, оголошений нею план викупу на 5 млрд юанів спричинив відскок ціни на 15% протягом двох тижнів, тим самим повністю підтвердивши роль викупу як хеджу проти нераціональних настроїв.

Якщо дивитися на ринкову екосистему, великі викупи змінюють структуру розподілу ресурсів. Кошти за своєю природою мають властивість прагнути прибутку. Коли компанії з високою якістю демонструють здатність до виявлення вартості через викуп, це притягує більше довгострокового капіталу, який концентрується навколо них. За статистикою, серед компаній, що здійснювали викуп у 2023 році, частка іноземних інвесторів у середньому зросла на 1,8 процентного пункту, а концентрація інституційних позицій підвищилася на 2,3 процентного пункту. Такий «ефект Маттея» змушує компанії з поганим управлінням покращувати корпоративне управління або прискорювати вихід, формуючи диференційований ринковий ландшафт, у якому «компанії з високою якістю мають премію в оцінці, а неефективні — знижку».

Удосконалення регуляторних правил надає гарантії для перетворення викупу на норму. У 2023 році нова редакція «Rules щодо викупу акцій компаніями, що котируються на біржі» послабила умови викупу, скоротила період обмежень володіння та дозволила компаніям, за певних обставин, здійснювати викуп для підтримання цінності компанії. Ці коригування знижують операційні витрати для компаній, тож викуп із «значної події» перетворюється на «звичайний інструмент». Згідно з даними, у 2023 році в сегменті A-акцій загальний обсяг викупів становив 180 млрд юанів, що на 45% більше, ніж роком раніше, і стало історичним максимумом.