Гонконгські акції у секторі нових енергетичних технологій знову поповнилися «яскравим тепловим воїном»! Кесен Технолоджі подала заявку на листинг, щоб зайняти позицію у політиці щодо вигід від теплової генерації | 港E声

Джерело: Інститут ділових досліджень «Час»
Автор: Інститут ділових досліджень «Час»

Джерело фото: Фотоінструменти «Сінтнцюань»

Джерело|Інститут ділових досліджень «Час»

Автор|стажер Чень Цзяцзє

Редактор|Чжень Лінь

24 березня 2026 року компанія Zhejiang KeSheng Technology Co., Ltd. (далі — «KeSheng Technology») знову подала до Гонконзької фондової біржі заявку на лістинг на Основній платі; її ексклюзивним спонсором виступає CICC International.

Згідно з проспектом, основний бізнес KeSheng Technology — це надання для проєктів електрогенерації на основі соляних веж (tower-type CSP) комплексних рішень і послуг, у яких ключовими є система концентрації та збору (concentrating/collecting heat) і система зберігання та рекуперації тепла (storage & heat exchange). Електрогенерація з використанням сонячного тепла (CSP) — це технологія, що використовує сонячну енергію для отримання тепла з подальшим виробленням електроенергії; її ключова перевага полягає в тому, що разом із відповідною системою зберігання енергії на розплавлених солях вона може забезпечувати стабільний, керований за завданням вихід електроенергії, ефективно компенсуючи нестачу періодичних відновлюваних джерел енергії, таких як вітрова та сонячна (PV), і вважається ключовим піковим джерелом для побудови нової системи електропостачання.

За даними, розкритими в проспекті, лідерська позиція KeSheng Technology у галузі є суттєвою. З урахуванням доходу за 2024 рік компанія є №1 постачальником на ринку систем концентрування та збору тепла для Китаю, частка ринку — 45,5%, що значно випереджає інших конкурентів. У період 2021–2024 років у Китаї було визначено 20 проєктів баштової сонячної теплової енергетики з конкретними постачальниками; у 11 із них компанія постачила системи концентрування та збору тепла. Незалежно від того, за встановленою потужністю чи за кількістю проєктів, частка ринку перевищує 55%. Крім того, за повідомленням звіту Frost & Sullivan, станом на останню фактично можливу дату компанія є єдиним у світі підприємством, яке має досвід понад 1 GW проєктів електрогенерації на основі соляних баштових установок типу CSP.

Щодо фінансових показників, KeSheng Technology демонструє сильне зростання та здатність до прибутковості. Під впливом політики галузь CSP у Китаї перейшла до етапу масштабованого розвитку; дохід компанії зріс із 8,58 млрд юанів у 2023 році до 21,93 млрд юанів у 2025 році. Ще більш вражаючим є рівень прибутку: за той самий період чистий прибуток збільшився з 2,48 млрд юанів до 5,68 млрд юанів, а валова маржа весь час трималася на рівні понад 30%, у 2025 році досягла 37,7%, що відображає її технологічну премію та здатність до якісного контролю витрат.

Бізнес-модель KeSheng Technology побудована як «легко-активна операційна модель» (light-asset operations): компанія зосереджується на розробці ключових технологій, системному проєктуванні та інтеграції, а також контролі якості, тоді як виробництво стандартних компонентів вона передає на аутсорсинг кваліфікованим постачальникам. Основними клієнтами є великі державні енергетичні групи та провідні приватні енергетичні компанії. У звітний період концентрація клієнтів була високою; у 2023–2025 роках частка доходу від топ-5 клієнтів становила відповідно 99,9%, 88,5% і 98,5%.

Щодо R&D, у 2023–2025 роках витрати KeSheng Technology на дослідження та розробки становили 3786,5 млн юанів, 6236,3 млн юанів і 7876,1 млн юанів відповідно, демонструючи тенденцію до постійного зростання. Станом на кінець 2025 року компанія має 267 патентів (з них 185 — винаходи) та 60 свідоцтв про авторські права на програмне забезпечення; R&D-команда складає 116 осіб, що приблизно дорівнює 32% від загальної чисельності працівників.

Цього разу вийти на ринок Гонконгу випало на період, коли галузь електрогенерації з використанням сонячного тепла в Китаї отримує сильну підтримку на рівні верхніх органів влади. У грудні 2025 року Національна комісія з розвитку та реформ (NDRC) і Державне енергетичне управління (NEA) спільно опублікували «Про кілька рекомендацій щодо сприяння масштабуванню виробництва електроенергії з використанням сонячного тепла», де визначено, що потрібно активно розвивати ринок застосування електрогенерації сонячного тепла, повною мірою використати підтримувально-регулюючу роль електрогенерації сонячного тепла для нової системи електропостачання, а також встановлено ціль: до 2030 року встановлена потужність досягне 15 млн кВт. Залучені кошти, ймовірно, забезпечать фінансову підтримку для того, щоб KeSheng Technology закріпила технологічні переваги, розширила застосування зберігання на розплавлених солях в інших промислових сферах (друга крива зростання), а також посилила спроможність до поставок.

Звісно, KeSheng Technology також стикається з ризиками, зокрема: сильна залежність від галузевої політики, висока концентрація клієнтів, вплив складного середовища та ланцюгів постачання на виконання проєктів, а також значний обсяг потреби у фінансуванні тощо. Але як беззаперечний лідер у своїй ніші, KeSheng Technology, якщо їй успішно вдасться вийти на біржу, стане для інвесторів рідкісним активом для формування стратегії в довготривале зберігання енергії та сегмент пікового балансування чистої енергії в Китаї. Її подальший розвиток, зокрема прогрес проєкту електрогенерації на основі соляних баштових установок типу 350 MW у Голмуде (Герлому), стане важливим орієнтиром для спостереження за процесом масштабованого впровадження в галузі.

Дисклеймер: Цей звіт призначений лише для використання клієнтами Інституту ділових досліджень «Час». Наша компанія не вважає отримувача клієнтом у зв’язку з отриманням ним цього звіту. Цей звіт підготовлено на основі інформації, яку наша компанія вважає надійною та оприлюдненою, однак наша компанія не надає жодних гарантій щодо точності та повноти такої інформації. Погляди, оцінки та прогнозні припущення, що викладені в цьому звіті, відображають лише позицію та судження на дату оприлюднення звіту. Наша компанія не гарантує, що інформація, що міститься в цьому звіті, залишатиметься актуальною. Наша компанія може вносити зміни в інформацію, що міститься в цьому звіті, без попереднього повідомлення; інвесторам слід самостійно відстежувати відповідні оновлення або зміни. Наша компанія прагне забезпечити об’єктивність і справедливість змісту звіту, але погляди, висновки та рекомендації, викладені в цьому звіті, слугують лише для довідки та не становлять оголошеної ціни купівлі чи пропозиції щодо відповідних цінних паперів. Такі погляди та рекомендації не враховують конкретних інвестиційних цілей окремих інвесторів, їхнього фінансового стану, а також специфічних потреб; у будь-який момент вони не є приватною інвестиційною рекомендацією для клієнтів. Інвесторам слід повною мірою врахувати власні конкретні обставини та повністю розуміти й використовувати зміст цього звіту; не слід сприймати цей звіт як єдиний фактор для ухвалення інвестиційного рішення. За будь-які наслідки, спричинені покладенням на або використанням цього звіту, наша компанія та автор не несуть жодної юридичної відповідальності. У межах того, що відомо нашій компанії та автору, між нашою компанією та автором та цінними паперами або інвестиційними активами, на які посилається цей звіт, не існує юридично заборонених інтересів чи зв’язків. За наявності дозволу відповідно до закону наша компанія та її пов’язані структури можуть володіти позиціями в цінних паперах, випущених компаніями, згаданими в звіті, та здійснювати з ними угоди, а також можуть надавати або намагатися надати пов’язані послуги, зокрема інвестиційно-банківські, фінансово-консультаційні або послуги щодо фінансових продуктів. Авторське право на цей звіт належить нашій компанії. Без письмового дозволу нашої компанії будь-які установи або фізичні особи не можуть у будь-якій формі порушувати авторське право нашої компанії, наприклад шляхом перевидання, копіювання, публікації, цитування або повторного розповсюдження матеріалів, наданих іншими. Якщо з нашою компанією погоджено цитування та публікацію, необхідно використовувати матеріали в межах дозволеного та вказати джерело: «Інститут ділових досліджень «Час»», а також не можна робити будь-які цитування, скорочення чи редагування, що суперечать первинному змісту звіту. Наша компанія залишає за собою право притягнення до відповідальності за відповідні порушення. Усі торгові марки, позначки сервісу та позначки, що використовуються в цьому звіті, є торговими марками, позначками сервісу та позначками нашої компанії.