Після відновлення торгів досягло обмеження зниження! 605555, план зміни власника зазнав невдачі

2 квітня компанія Dechang Electric Machinery (605555.SH) відновила торги, і в перший же день зазнала потужного удару: після суттєвого від’ємного стартового гэпу ціна швидко торкнулася рівня денної межі зниження; станом на закриття її падіння становило 9.64%.

Безпосереднім “запалом” різкого обвалу стала публікація компанією 1 квітня ввечері одного повідомлення — сім’я контролюючого акціонера та фактичного керівника Хуан Ючана припинила опрацювання суттєвих питань; первісно планувався продаж акцій, що потенційно міг би спричинити зміну контролю над компанією, але відповідна угода зірвалася.

Як виглядає розвиток подій у часі: 26 березня після завершення торгів Dechang Electric Machinery оприлюднила повідомлення про призупинення торгів, у якому зазначалося, що отримано повідомлення від контролюючого акціонера та фактичного керівника — Хуана Ючана, а також Чжан Ліінь, Хуан Сі та їхніх пов’язаних осіб — про те, що вони опрацьовують суттєвий захід із часткової відчуження акцій компанії. Цей захід може призвести до зміни фактичного керівника компанії. Акції компанії призупинилися з 27 березня; очікувалося, що строк призупинення не перевищить 5 торгових днів.

Варто зазначити: безпосередньо перед тим, як 26 березня ввечері компанія Dechang обнародувала повідомлення про призупинення торгів, того ж дня її акції досягли граничної ціни зростання.

Після призупинення на 4 торгові дні, 1 квітня ввечері Dechang опублікувала повідомлення про припинення — причиною вказано: “кількість залучених питань є значною, і сторони щодо деяких ключових положень не дійшли згоди”.

Dechang Electric Machinery заснована у 2002 році Хуаном Ючангом і його дружиною Чжан Ліінь; це типовий сімейний бізнес. У жовтні 2021 року компанія вийшла на Шанхайську фондову біржу. Станом на третій квартал 2025 року сім’я Хуан у сукупності володіє 62.43% акцій компанії: Хуан Ючанг — 24.36%, Чжан Ліінь — 11.99%, їхній син Хуан Сі — 6%.

Члени сім’ї Хуан обіймають ключові управлінські посади в компанії: Хуан Ючанг — голова ради директорів і генеральний директор; Чжан Ліінь — директор; Хуан Сі — директор і заступник генерального директора.

Цього разу, опрацьований “перехід керування” означає, що сім’я Хуан планує передати контроль над бізнесом, який вона веде протягом 24 років; і за цим стоять виклики з точки зору результатів Dechang Electric Machinery.

12 січня Dechang опублікувала прогноз фінансових результатів на 2025 рік: очікується, що чистий прибуток, що належить власникам компанії (прибуток, віднесений до материнської компанії), становитиме 1.60 млрд юанів до 2.00 млрд юанів, у річному порівнянні — падіння на 61% до 51%; прибуток без урахування ефекту від одноразових факторів (扣非) — 1.45 млрд юанів до 1.85 млрд юанів, у річному порівнянні — зниження на 63% до 53%.

Якщо судити з цього прогнозу, це буде найгірший результат, який Dechang коли-небудь демонструвала після виходу на біржу; раніше протягом кількох років чистий прибуток загалом стабільно тримався в діапазоні 3–4 млрд юанів.

Зниження прибутку “вдвічі по центру” зумовлене трьома взаємопов’язаними тисками, з якими стикається Dechang Electric Machinery:

По-перше, опорний напрям — бізнес із пилососів-роботів — уперся в “потолок”: у першій половині 2025 року бізнес Dechang із пилососів-роботів забезпечив поточну виручку 9.32 млрд юанів, що на 3.62% менше рік до року. Крім того, в останні роки валова маржа в цьому сегменті постійно знижується: у 2024 році валова маржа становила 15.67%, що на 1.43 процентного пункту менше рік до року.

По-друге, у 2025 році на фоні змін міжнародної торговельної політики та посилення конкуренції в галузі ціни на дрібну побутову техніку продовжують знижуватися, а валова маржа все більше стискається. Одночасно Dechang збільшує потужності: у Таїланді компанія будує нові виробничі потужності з річним випуском 5 млн одиниць техніки. Оскільки виробництво все ще проходить етап “розгону”, витрати на амортизацію та списання суттєво зросли, що додатково “під’їдає” прибуток.

У сегменті дрібної побутової техніки, де технічні бар’єри від самого початку не дуже високі, Dechang втрачає перевагу за собівартістю та водночас зазнає подвійного тиску з боку вітчизняних конкурентів і виробників із Південно-Східної Азії, тож простір для існування дедалі звужується.

По-третє, бізнес із автокомпонентів, який Dechang позиціонує як “стратегічний напрям”, і досі перебуває на етапі інвестування: у 2024 році виручка цього напряму навіть зросла на 104.54%, але все одно через брак технологічних напрацювань і недостатню кількість клієнтських ресурсів у сфері автомобільних електродвигунів він ще не здатний підтримати зростання показників.

Денні “провали” Dechang після відновлення торгів — це результат “голосування ногами” з боку ринку, а також своєрідна “перевірка довіри” до майбутнього компанії. І чи звернеться сім’я Хуан Ючана надалі знову до ідеї продажу частки акцій, чи зможе Dechang позбутися наявного тиску та відновити зростання — нам залишається лише чекати.

Джерело: Сайт менеджерів (经理人网)

Редактор: 曹諵

Коректор: 知晏