AI не зможе зруйнувати Формулу-1! Під час тривоги через AI та вплив війни на Близькому Сході на ринок Liberty Formula One(FWONK.US) цілком і повністю проявляє «премію HALO»

智通财经APP сообщает, що на тлі нинішніх бурхливих коливань макроекономічних очікувань і геополітичного середовища, яке характеризується значною та тривалою невизначеністю, що різко потрясає ринкові настрої щодо ризику, песимістична риторика наративу «штучний інтелект переверне все» досі триває, завдаючи удару по акціях софтверних компаній і навіть по будь-яким публічним компаніям, які потенційно можуть бути «знищені» AI власними силами існуючим бізнес-моделям. Водночас фінансовий гігант зі Волл-стріт — Bank of America — саме зараз сказав фразою, що майже змінює правила гри, довгостроковим інвесторам власника змагань F1, тобто публічної компанії американського фондового ринку Liberty Formula One (FWONK.US): «За сильних коливань нудьга — найбільш захоплива (Boring is exciting)».

У середу аналітична команда Bank of America підвищила рейтинг акцій Liberty Formula One з «нейтрального» до «купувати», при цьому цільову ціну зберегла незмінною — 105 доларів США, що означає потенційний висхідний простір у майбутні 12 місяців, близький до 30%. Вони підкреслили сильну стійкість її диверсифікованого бізнесу та передбачувану траєкторію зростання доходів.

Аналітики Bank of America також зазначили, що в цієї компанії практично немає шансів, що її замінить штучний інтелект. Ця «світова аура» відповідає нинішній надзвичайно гарячій інвестиційній темі HALO, а також додатково підкреслює, що інвестиційна тема HALO — це відповідь на песимістичний наратив «AI переверне все», а також на те, що під впливом нового раунду геополітичних конфліктів на Близькому Сході така тема продовжує стабільно входити до числа найбільш привабливих для глобального капіталу.

Liberty Formula One має ключові активи, що включають Formula 1, MotoGP і частку в окремих меншості інвестицій, тож по суті компанія є одним із біржових носіїв комерційних прав на змагання F1. Ринок зазвичай сприймає її як власника/контролера F1.

У Liberty Formula One на американському фондовому ринку є два біржові тикери, що означає: під один і той самий актив випускаються різні класи звичайних акцій. Це різні класи корпоративних прав на платформі одного й того ж активу F1, а основна різниця — у виборчих правах, обсягах у вільному обігу та ліквідності, а не в самій базовій діяльності: тикер FWONA — це Series A, по одній голосуючій акції; тикер FWONK — це Series C, практично без права голосу, але обидва відповідають одній і тій самій групі базових економічних прав; ще один FWONB (Series B) торгується на OTC-ринку, по 10 голосів на акцію.

«Нудна» Liberty Formula One, яку в Лотл-стріт полюбили саме тоді, коли біржу вдарила геополітична буря на Близькому Сході

«За сильних коливань макроекономіки та нестабільного геополітичного середовища — нудьга найбільш захоплива, тож ми вважаємо, що такі бізнес-моделі, як у Liberty Formula One — з дуже довготривалим характером операцій і високою видимістю результатів, — мають отримувати ще сильнішу ринкову премію за якість», — написали аналітики Bank of America на чолі зі старшим аналітиком Brent Navon у звіті. «Крім того, на фоні загальних занепокоєнь у всьому медіа- та розважальному еко-середовищі про руйнування через AI деінтермедіації, ми вважаємо, що прямі спортивні події, зокрема FWONK, краще захищені від цих ризиків».

Команда аналітиків на чолі з Navon зберегла цільову ціну за цією акцією на рівні 105 доларів США, що означає майже 30% простору для зростання від рівня закриття минулої п’ятниці. Серед усіх аналітиків Волл-стріт, які покривають цей папір: компанія зараз має 14 рекомендацій «купувати» (на рівні buy), 3 нейтральні оцінки, еквівалентні «тримати», і 0 рекомендацій «продавати» (sell).

Як видно з наведеного вище графіка, ціна акцій компанії також нещодавно відхилилася від «траєкторії» — акції Liberty Formula One певною мірою зазнали впливу війни в Ірані. Проте порівняно з широким ринком США та індексом Nasdaq 100, який відстежує найгарячіші у світі технологічні акції, величина відкату виглядає дуже незначною.

Ще до початку війни в Ірані ціна акцій становила 91.59 доларів США, але після того, як США та Ізраїль розпочали низку авіаударів, її ціна знизилася разом із глобальними фондовими ринками на тлі охолодження ринкових настроїв щодо ризику. Крім того, на фундаментальному рівні компанія також відчула вплив загострення геополітичної ситуації на Близькому Сході: ця війна змусила F1 прибрати дві гонки — у Бахрейні та в Саудівській Аравії — з календаря квітня, що короткостроково спричинило незначну прогалину в доходах і плануванні змагань.

Однак останнім часом песимістичні настрої навколо цього паперу істотно послабшали. І в момент, коли команда Bank of America під керівництвом Navon підвищує рейтинг, Liberty Formula One має шанс зафіксувати безперервне зростання протягом двох тижнів всупереч ринку; натомість індекс Nasdaq 100 на рівні свічок уже має п’ять тижнів поспіль із від’ємною динамікою. Додатково аналітики Bank of America зазначили, що нещодавня війна на Близькому Сході була лише разовим чинником емоційного шоку і не матиме суттєвого впливу на довгострокову загальну цінність бізнесу компанії.

«Актив-кубок» + над головою «HALO» супер-аура

Аналітики Bank of America на чолі з Navon заявили, що передбачувана бізнес-модель у гонках Формули-1 може принести ще більш захопливі події: поглинання з боку якогось гіганта. Він сказав, що F1 — це «актив-кубок», і якщо її виставлять на продаж, це неминуче викличе значний інтерес у багатьох заможних покупців.

Інтерес до придбання вже виникав у минулому. У ЗМІ повідомлялося, що суверенний фонд Саудівської Аравії — Public Investment Fund (PIF) — у 2023 році пов’язував цю компанію з потенційним поглинанням і розглядав пропозицію, значно вищу за 200 млрд доларів США. Аналітики на кшталт Navon зазначають: якщо компанія в майбутньому справді вирішить продати, PIF має «надзвичайно потужні фінансові можливості», щоб здійснити цю покупку.

Аналітична команда Bank of America також зазначила, що TKO Group Holdings Inc., яка володіє Ultimate Fighting Championship (UFC) і World Wrestling Entertainment (WWE), може стати ще одним потенційним заможним покупцем. Bank of America очікує, що якщо Liberty Formula One виставлять на продаж, TKO Group, принаймні, проявить певний інтерес до пропозиції щодо ціни. Ключова причина — сильна роль цієї компанії як інтегратора у сфері спорту та розваг; також раніше вона виявляла значний інтерес до MotoGP-володаря Dorna Sports SL. «Якщо/коли FWONK стане операційно доступним, ми віримо, що цей актив викличе суттєвий інтерес як у стратегічних покупців активів, так і у великих фінансових покупців», — зазначила команда аналітиків Bank of America.

Крім того, Liberty Formula One із «HALO»-аурою над головою має сильну премію «захисту від руйнування AI». Оскільки логіка наративу «AI переверне все» боляче вдарила по сегментах, які генерують дохід із підходів, схильних до цифрових активів і легких активів, траєкторія доходів в «старій економіці» — в сегментах, де домінують матеріальні активи та стабільні грошові потоки — стає дедалі більш привабливою для роздрібних інвесторів і високоважільних хедж-фондів. Особливо це стосується суперкорпорацій, таких як Liberty Formula One, яка володіє одним із глобально найпопулярніших і незамінних активів у світі змагань.

Нещодавно аналітики Волл-стріт дедалі частіше публікували дослідницькі звіти, де стверджують, що ціни акцій компаній із важкими активами — тих, що виробляють з матеріальною природою активи — суттєво обганяють загальноринкові результати по всьому фондовому ринку. Це також є ключовою логікою, чому європейські акції помітно випереджають американський ринок. У той час як глобальні інвестори, зокрема хедж-фонди та роздрібні учасники, активно шукають «тихі гавані», аби уникнути продажного «шторму» в стилі «AI переверне все», консенсусний погляд переключається на акції категорії HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence, тобто ті, що фокусуються на важких активах і мають низький ризик швидкого AI-застарівання). Такі папери мають високу частку в Європі, тоді як у США їхня вага в індексах зміщена в бік «легких» капіталомістких акцій.

Інший фінансовий гігант Волл-стріт — Goldman Sachs — у нещодавньому дослідницькому звіті описував «HALO effect» не як «ефект ореолу» в психології, а як характеристику компаній, основна цінність яких походить від суттєвої вартості відтворюваних витрат, тривалого строку служби матеріальних активів/ключових виробничих потужностей/виробничих мереж/інфраструктури. Тому інвестори вважають, що такі компанії навряд чи будуть швидко замінені AI або «технічно застаріють». За зростання «AI-тривоги» їм легше отримати «премію за захист від шторму». Goldman Sachs визначив такі HALO-тематичні акції як активи, які важче зазнають удару від технічного застарівання, спричиненого AI; а продажний трейдинг-деск Bank of America у недавній час направляв клієнтів із високими чистими статками на активне розміщення коштів у такі HALO-акції, які зазнають премії на тлі впливу AI.

Bank of America зазначає, що на фоні того, як медіа та розважальне еко-середовище в цілому побоюються удару AI, прямі спортивні події, зокрема F1, навпаки мають більш оборонний характер. Це узгоджується з фундаментальними показниками компанії: згідно з офіційними документами Liberty Media основні доходи F1 надходять від промоушену змагань, медіа-прав і спонсорства, а терміни більшості контрактів відповідно становлять три роки, 3–5 років і 3–7 років. У сукупності видимість загальних доходів у цієї моделі за замовчуванням вища, ніж у багатьох інших легких бізнес-моделей, які більше залежать від каналів розподілу трафіку, або ж у SaaS-підписках з форматом «за місцем». Тому Bank of America вважає, що за умов AI-паніки та макроколивань такі активи, як змагання F1 — які важко замінити алгоритмами та які мають стабільний грошовий потік — мають закономірно отримувати премію за якісний контент/спортивні активи + «премію за оцінку HALO».