Центральний банк дві дні поспіль проводить операції з "надмірним обсягом", чітко посилаючи новий сигнал про послаблення політики

Питайте AI · Як відображається охолодження ринкового попиту на кошти щодо пом’якшення грошово-кредитної політики?

【Вести з питань фінансів у співпраці з Global Network】2 квітня Народний банк Китаю здійснив операцію зворотного РЕПО на 5 млрд юанів строком 7 днів із фіксованою процентною ставкою та кількісним тендером; відсоткова ставка за підсумками тендеру залишилася незмінною на рівні 1,4%. Оскільки цього дня погашалося 2240 млрд юанів зворотного РЕПО, центробанк за день досяг чистого вилучення коштів у розмірі 2235 млрд юанів. Це також після 1 квітня другий день поспіль, коли центробанк проводив лише операції зворотного РЕПО на 5 млрд юанів — так звані операції «мінімального обсягу» («地量»).

На тлі безперервного великого обсягу чистого вилучення представники ринку чітко зазначили, що це не означає затягування ліквідності. У повідомленні центробанку спеціально додано формулювання «повністю задовольнив потреби первинних дилерів», що безпосередньо підтверджує: нинішні операції з «мінімальним обсягом» реально відображають суттєве зниження потреби ринкових інституцій у коштах, а напрям помірного пом’якшення грошово-кредитної політики не змінився.

За охолодженням інституційного попиту стоїть сукупність різноманітних чинників, що наклалися одна на одну в попередній період, і призвели до достатку коштів. Оскільки наприкінці березня Народний банк Китаю посилив подачу коштів, щоб підтримати міжквартальні гроші, додатково до цього наприкінці кварталу відбулися концентрації бюджетних витрат, на початку квітня ринок загалом зберігав сприятливу для ліквідності ситуацію. Також після святкування Весняного фестивалю готівка населення поступово поверталася в банківську систему, що підтримувало безперервне збереження надлишкової ліквідності на ринку. З наочного прояву ринкової ціни коштів: у березні середнє значення одноденної ставки міжбанківського ринку DR001 становило близько 1,31%, що продовжує знижуватися порівняно з січнем і лютим; на початку квітня ця одноденна ставка ще знизилася — до рівня нижче 1,3%. За умов, коли грошей було надзвичайно достатньо, з міркувань власного управління ліквідністю більшість фінансових установ за останні два дні здебільшого не подавали до Народного банку заявки на потребу в коштах.

Крім того, у перші два місяці цього року Народний банк через інструменти, зокрема викуп із попередньо обумовленою ціною (buy断式回购) та середньостроковий механізм кредитування (MLF), надав близько 2 трлн юанів середньо- та довгострокових коштів, створивши сприятливі умови грошово-фінансового середовища для досягнення «першого успіху» в макроекономіці.

«Не варто надто приділяти увагу обсягам операцій центробанку», — підкреслили представники галузі. Щоб оцінити стан ліквідності, не слід зосереджуватися лише на зміні одного-єдиного чинника, як-от обсяги операцій на відкритому ринку, а потрібно комплексно враховувати сукупний вплив різних факторів, зокрема бюджетних коштів Казначейства, готівки в обігу тощо. Порівняно зі зміною «обсягу», саме відстеження зміни «ціни», тобто рівня короткострокових ринкових процентних ставок, є більш доречним індикатором для судження про те, наскільки ліквідність є вільною чи затягнутою.（Веньсінь）