На тлі майже 80% зростання чистого прибутку компанії China National Pharmaceutical Group: закриття магазинів, зменшення знецінень та часті зміни керівництва.

З’ясуйте AI · Чи є стійким різке зростання чистого прибутку «Го’ї Ічжи» (Guoyi Yizhi)?

Після зменшення суми нарахованих знецінень «Го’ї Ічжи» отримала сильний приріст чистого прибутку. 1 квітня «Го’ї Ічжи» надала звіт за 2025 рік: чистий прибуток, що належить акціонерам, склав 1,136 млрд юанів, що на 76,8% більше в річному обчисленні. На тлі вражаючих показників прибутку зниження резервів під знецінення гудвілу та нематеріальних активів становило 686 млн юанів, тоді як у 2024 році саме нарахування знецінення були дуже великими — 970 млн юанів, через що чистий прибуток у тому році різко впав майже на шістдесят відсотків. Якщо прибрати цей фактор, реальна «якість» прибутковості «Го’ї Ічжи» ще потребує підтвердження.

З погляду сегментів роздріб — ключовий фактор, який останні два роки тягнув загальні результати. У 2025 році виручка цього сегмента знизилася на 6,16%, хоча чистий прибуток дещо зріс, але все ще залишився збитковим на 217 млн юанів. Щоб «зупинити кровотечу», «Го’ї Ічжи» протягом двох років закрила понад 2000 магазинів «Го’да Фармейсі»; загальна кількість торгових точок скоротилася з 10516 до 8221. Паралельно керівництво також проводить активні коригування. Від масштабних закриттів до частих змін на рівні менеджерів «Го’ї Ічжи» ніби переживає глибоке реформування.

Зі звуженням знецінень чистий прибуток відскочив

Згідно з річним звітом «Го’ї Ічжи» за 2025 рік, у звітний період компанія досягла виручки 73,416 млрд юанів, що на 1,29% менше в річному обчисленні; чистий прибуток, що належить акціонерам, — 1,136 млрд юанів, що на 76,8% більше; чистий прибуток після вирахування одноразових статей становив 1,096 млрд юанів, що на 88,53% більше.

Чималий відскок чистого прибутку «Го’ї Ічжи» у 2025 році зумовлений, з одного боку, зменшенням збитків від знецінення активів. У 2024 році на роздрібний сегмент «Го’ї Ічжи» наклалися різні фактори, зокрема зміни галузевої політики та загострення ринкової конкуренції, внаслідок чого результати погіршилися. Це призвело до того, що операційні показники групи активів, що придбавається, суттєво відрізнялися від очікувань: компанія нарахувала резерв під знецінення нематеріальних активів, сформованих у результаті розподілу гудвілу та ціни придбання (права використання бренду та торгова мережа), у розмірі 970 млн юанів. Це зменшило чистий прибуток, що належить акціонерам, на 561 млн юанів, і компанія зафіксувала лише 642 млн юанів, що на 59,83% менше. Натомість у 2025 році резерви під знецінення активів, що стосуються гудвілу та нематеріальних активів, у річному вимірі зменшилися на 686 млн юанів, безпосередньо спричинивши різке зростання чистого прибутку «Го’ї Ічжи».

З точки зору структури доходів, основні бізнеси «Го’ї Ічжи» поділено на два великі сегменти: дистрибуцію фармацевтичних препаратів та роздрібну торгівлю ліками. При цьому дистрибуційний бізнес як «фундамент» загального бізнесу забезпечує понад сімдесят відсотків виручки «Го’ї Ічжи». У 2025 році виручка з цього напряму становила 53,321 млрд юанів, що на 0,64% більше в річному обчисленні; чистий прибуток — 949 млн юанів, що на 2,94% більше, тобто результати є стабільними.

Справжня проблема — у роздрібному сегменті, тобто в «Го’да Фармейсі». Починаючи з 2024 року у «Го’ї Ічжи» роздрібний бізнес показував помітне погіршення чистого прибутку: виручка зменшилася на 8,41% у річному обчисленні, а чистий прибуток, що належить акціонерам, впав на 388,83% — до збитків у 1,072 млрд юанів, що безпосередньо тягнуло вниз загальні результати компанії.

У 2025 році роздрібний сегмент дещо відновився: виручка становила 20,981 млрд юанів, що на 6,16% менше; чистий прибуток зменшив збитки на 80,36% у річному обчисленні, але все одно залишився збитковим на 217 млн юанів.

Професор кафедри медичного права Школи традиційної китайської медицини Пекінського університету охорони здоров’я та науки, доктор-стажист-супервізор Дэн Юн указав, що зниження виручки «Го’ї Ічжи» в річному обчисленні відображає тиск на зростання в основних напрямах дистрибуції та роздрібу, а покращення прибутковості більше пояснюється зняттям історичних «тягарів» і результатом контролю витрат, а не сильним внутрішнім зростанням. Значне покращення прибутку після вирахування одноразових статей свідчить про «вичищення» неефективних магазинів і перші ефекти в контролі витрат, але сталість прибутку все ще залежить від подальшої ефективності на рівні однієї торгової точки, структури категорій та справжнього відновлення дистрибуційного бізнесу.

Щодо питань, пов’язаних із динамікою результатів, репортерка Beijing Business Daily надіслала в «Го’ї Ічжи» запит на інтерв’ю; станом на момент підготовки матеріалу відповіді не отримано.

Масштабні закриття магазинів і кадрові зміни

Ще одна причина покращення чистого прибутку — зниження витрат на персонал і оренду та інших жорстких фіксованих витрат, пов’язаних із коригуванням мережі магазинів. Згідно з річним звітом «Го’ї Ічжи», у 2025 році компанія відкрила 61 нову фірмову (директ) торгову точку, закрила 1140 фірмових магазинів; відкрила 65 франчайзингових магазинів, закрила 334 франчайзингові магазини.

Beijing Business Daily звернуло увагу, що наприкінці 2023 року загальна кількість магазинів «Го’да Фармейсі» перевищувала 10 тисяч і становила 10516. У 2024 році «Го’ї Ічжи» почала масштабні закриття магазинів: станом на кінець того року кількість торгових точок становила 9569. А станом на 31 грудня 2025 року загальна кількість магазинів «Го’да Фармейсі» становила лише 8221, з них фірмових магазинів — 6691, а франчайзингових — 1530. За два роки було закрито понад 2000 магазинів.

У річному звіті «Го’ї Ічжи» зазначила, що компанія зосередилася на оптимізації розміщення магазинів. У 2025 році «Го’ї Ічжи» для «зупинки кровотечі» пришвидшила закриття збиткових магазинів «Го’да Фармейсі» та первинно завершила роботу із централізованого закриття збиткових магазинів.

Дэн Юн зазначив, що галузь мереж аптек переходить у глибокий етап коригувань, коли масштабне розширення змінюється підвищенням якості за наявним фондом. Галузь стикається з тиском надлишкової пропозиції магазинів, перетіканням попиту між онлайн і офлайн, а також із жорстким зростанням витрат на оренду й персонал. Раніше модель «відкрив магазин — і він одразу приносить прибуток» більше не може бути підтримана: через масові збитки неефективних магазинів галузь переходить до активного етапу «самоочищення».

Паралельно керівництво також проводить часті зміни. 18 березня «Го’ї Ічжи» оголосила, що віцепрезидент Ван Чу у зв’язку з переведенням на іншу посаду залишив компанію; на його місце прийшли Хуан Міньчунь і Чі Гогуан (від «Го’ї Холдінгс Гуанчжоу»), а також Ван Хубяо, тоді як Ван Чу у 2025 році щойно приступив до роботи. Ще важливіше, що це вже другий віцепрезидент, який достроково залишає посаду протягом останніх пів року: у листопаді 2025 року за відповідальністю за стратегію та злиття й поглинання Чень Чанбін достроково залишив посаду, хоча планований термін його роботи мав тривати до 2027 року. Протягом останнього року у складі топменеджменту «Го’ї Ічжи» вже відбувалися численні зміни.

Дэн Юн наголосив, що «Го’ї Ічжи», закриваючи збиткові магазини та оптимізуючи розміщення мережі, досягає зниження витрат і підвищення ефективності; підхід із організаційними змінами для запуску операційної інтеграції та підвищення ефективності управління є прагматичним і відповідає тенденціям галузі. У короткостроковій перспективі закриття магазинів і кадрові зміни приносять труднощі, але по суті це стратегічне коригування, спрямоване на «видалення бульбашок» і підвищення якості. У майбутній конкуренції мереж аптек ключовими стануть прибутковість на рівні одного магазину, ефективність ланцюга постачання та здатність надавати професійні послуги. Лідери, які завершать структурну оптимізацію, матимуть конкурентоспроможність, здатну проходити через цикли.

Beijing Business Daily, Ван Їньхао, Сун Юйінг