Інтеграція галузей входить у глибокий рівень: ринок злиттів і поглинань на Платформі інноваційних технологій продовжує розігріватися

30 березня компанія “中微公司” під час розкриття річного звіту за 2025 рік також одночасно оприлюднила проєкт угоди з придбання активів із випуском акцій та оплатою грошовими коштами. Згідно з планом, вона має намір придбати 64,69% акцій компанії “杭州众硅电子科技有限公司” (скорочено “杭州众硅”) на суму 1,576 млрд юанів. У той самий день компанія “华虹公司” отримала прийняття на розгляд біржі SSE щодо угоди з придбання компанії “华力微”. Дії двох провідних підприємств у напівпровідниковій індустрії знову підкреслили активний тренд ринку M&A (злиття та поглинання) і реструктуризацій на Кіно-інноваційній раді (科创板), а в основі цього — глибокий резонанс між політичною підтримкою та потребами промисловості.

Об’єкт придбання в межах цієї угоди — “杭州众硅” — фокусується на сфері обладнання для хімічно-механічного планаризування (CMP). Хоча компанія ще не є прибутковою, її продукти вже потрапили до вітчизняних відомих виробників передових модулів зберігання даних і логічних чипів. Угода передбачає оцінювання за ринковим підходом: оцінна вартість 100% акцій “杭州众硅” становить 2,501 млрд юанів, темп приросту вартості — 232,28%, а також встановлено диференційований механізм ціноутворення. Після цього придбання “中微公司” доповнить прогалину в сегменті обладнання для мокрих процесів (wet process) і стане виробником, що має чотири ключові елементи переднього (upstream) критичного технологічного ланцюга: “травлення + осадження тонких плівок + вимірювання/контроль кількості + мокрі процеси”. Це є ключовим кроком у напрямку до “групової” (“集团化”) та “платформеної” (“平台化”) моделі. А коли “华虹公司” купує “华力微”, вона не лише виконує зобов’язання, дане на етапі IPO щодо врегулювання конкуренції в одній сфері (same-industry competition), а й підвищить рівень прибутковості шляхом розширення потужностей та технологічної синергії, що відображає внутрішню логіку інтеграції в індустрії.

За статистикою, після виходу “科创板八条” на Кіно-інноваційній раді було додано 54 угоди щодо суттєвих реструктуризацій активів. При цьому частка таких угод у сферах напівпровідників, програмного забезпечення, біофармацевтики та виробництва висококласного обладнання перевищує 90%. Реалізовані великі кейси, зокрема “芯联集成”, “沪硅产业” тощо. Повідомлені нещодавно плани реструктуризації “普冉股份”, “锴威特” та інших компаній продовжують додавати ринку активності. Політика підтримки та взаємозв’язок із характеристиками індустрії “твердих технологій” (“硬科技”) стали ключовим рушієм цього раунду хвилі M&A.

Щодо галузевих особливостей, де для таких сфер, як напівпровідники та біофармацевтика, “технічний прорив іде попереду, а комерційна реалізація — після”, у галузевих колах зазначають, що угоди з придбання та реструктуризації на Кіно-інноваційній раді (科创板) також активно вивчають побудову адаптивних рамок оцінювання та схем угод. Можна чітко спостерігати, що способи оплати за M&A-угодами на Кіно-інноваційній раді стають різноманітнішими: підприємства комплексно застосовують акції, конвертовані облігації, кошти від додаткових розміщень (定增), позики на M&A, M&A-фонди тощо для реалізації угод. Диференційовані механізми ціноутворення, а також інноваційні схеми угод на кшталт власних зобов’язань щодо фінансових показників (自主业绩承诺) уже неодноразово траплялися в угодах. Наприклад, у разі придбання “创芯微” “思瑞浦” застосувала диференційований механізм ціноутворення, встановивши різні умови оцінки відповідно до інвестиційної собівартості сторони угоди та взятих на себе зобов’язань. А “圣湘生物” під час придбання “中山海济” запровадила механізм “Earn-out”, пов’язавши оцінку з подальшою динамікою результатів діяльності.

Цінність M&A врешті-решт втілюється в вивільненні ефекту синергії. З огляду на останні річні звіти, ефект від інтеграції якості та ефективності вже поступово проявляється. Наприклад, “华海诚科”: після того як у жовтні 2025 року компанія завершила придбання “衡所华威”, сукупний річний обсяг виробленої та проданої продукції перевищив 25000 тонн, і компанія піднялася на друге місце у світі за обсягами відвантажень. При цьому “衡所华威” в тому ж році отримала дохід 4,8 млрд юанів та чистий прибуток 58,1517 млн юанів; і дохід, і прибуток зросли. У міру прискорення інтеграції синергія між сторонами й надалі відіграватиме роль у багатьох аспектах, зокрема в плануванні присутності на ринку, продуктових лінійках, ланцюгах постачання, розміщенні виробничих потужностей, ресурсах для R&D тощо.

Учасники ринку зазначають: у міру того як “中微”、 “华虹” та інші лідери стимулюватимуть інтеграцію в індустрії, і водночас буде проявлятися синергія в дедалі більшій кількості кейсів, функція Кіно-інноваційної ради щодо підтримки нової якості продуктивних сил (新质生产力) ставатиме ще більш виразною. За умов дії подвійного стимулу — з боку політики та ринку — підприємства на Кіно-інноваційній раді через M&A досягатимуть технологічної взаємодоповнюваності, виробничої синергії та формування екосистеми, створюючи мікрорівневу основу для розвитку нових провідних галузей і просуваючи промисловий ланцюг у бік високотехнологічного рівня.