Публічні банки минулого року зазнали диференціації чистого інвестиційного доходу: державні банки активно зростають, а акціонерні банки частково зазнають тиску

21世纪经济报道记者 余纪昕

Станом на кінець березня, серед публічних банків, які вже оприлюднили річні звіти за 2025 рік, інвестиційний чистий дохід демонструє виразну картину розбіжностей.

За даними Wind, державні великі банки та деякі міські комерційні банки показують сильні результати, тоді як кілька банків зі змішаним капіталом зазнають певного тиску; можна сказати: «деякі радіють, а деякі сумують»:

З одного боку, державні банки та частина міських і сільських комерційних банків посилюють позиції у сфері фінансових ринків. China Construction Bank, Industrial and Commercial Bank of China та Postal Savings Bank: їхній інвестиційний чистий дохід у 2025 році зріс у річному обчисленні відповідно на 129.46%, 54.62% і 39.96%. Зокрема, у Construction Bank цей показник від 214.17 млрд юанів у 2024 році різко зріс до 491.44 млрд юанів у 2025 році. Перевищення темпів зростання за інвестиційним чистим доходом більш ніж на 100% порівняно з минулим роком забезпечило йому лідерство за темпами зростання; результат дуже вражає.

З іншого боку, інвестиційні доходи банків зі змішаним капіталом у більшості випадків демонструють тенденцію до «скорочення». Industrial and Commercial Bank, 平安银行: у 2025 році їхній інвестиційний чистий дохід знизився відповідно на 24.54% і 16.79%. Зокрема, інвестиційний дохід 兴业银行 знизився з 362.02 млрд юанів до 273.19 млрд юанів.

Зауважують, що за загальної картини розбіжностей банки з особливо сильними результатами найчастіше скористалися подвійними можливостями, що виникають на перетині макротрендів і ринкової волатильності.

На зустрічі з інвесторами, де Zhang Yi, президент China Construction Bank, відповів на запитання журналіста, він зазначив, що зростання внеску нефінансових відсоткових доходів зумовлене посиленням оцінки ринкової ситуації, оптимізацією інвестиційної стратегії та підвищенням торговельних можливостей. Темпи зростання доходів, пов’язаних із прибутками/збитками від обміну валют, а також доходами за інвестиціями в часткові інструменти, усі перевищили 40%.

Щодо особливостей боргового бізнесу банку, Ji Zhihong, заступник президента China Construction Bank, сказав, що минулого року China Construction Bank посилив темпи розміщення в напрямі фінансових інвестицій, зокрема в облігації. Це зробило зведений баланс групи більш стійким. Розвиток бізнесу в першу чергу відображається в тому, що банк тісно орієнтується на зміни у структурі соціального фінансування, активно адаптується до нових ринкових умов розвитку ринку облігацій і посилює обсяг розміщення активів в облігаціях.

Минулого року в прирості соціального масштабу фінансування пряме фінансування вперше перевищило опосередковане. З одного боку, Construction Bank повністю підтримує реалізацію активної фіскальної політики: протягом року обсяг інвестицій у державні облігації становив 2.8 трлн юанів і посідав передові позиції на ринку; з іншого боку, банк у всебічному порядку задовольняв потреби клієнтів у прямому фінансуванні як усередині країни, так і за її межами. Темпи зростання інвестицій у корпоративні облігації зросли швидко; банк активно брав участь у ринках таких інструментів, як панди-облігації та офшорні облігації в юанях. По-друге, йдеться про посилення активного управління портфелем облігацій, активне реагування на складні ринкові умови та підвищення прогностичності й адаптивності стратегій.

Ji Zhihong заявив: «Наразі обсяг облігацій, що перебувають у власності China Construction Bank, уже перевищив 12 трлн юанів і є значним. Щоб ефективно підвищити внесок у вартість, ми в інвестиційних стратегіях діємо більш активно та гнучко: позитивно використовуємо ринкові можливості. За відносно низького рівня ставок ми посилюємо обсяги продажу облігацій, розкручуючи значний обсяг наявних запасів».

Industrial and Commercial Bank також скористався коливаннями торгів на ринку облігацій минулого року: у 2025 році інвестиційний чистий дохід у річному обчисленні зріс на 54.62%. У річному звіті Industrial and Commercial Bank за 2025 рік зазначено, що інші нефінансові процентні доходи становили 919.73 млрд юанів, що на 169.72 млрд юанів більше, ніж у попередньому році, тобто зростання на 22.6%. Зокрема, зростання інвестиційних доходів здебільшого зумовлене зростанням реалізованих прибутків за інвестиціями в облігації та інструменти на основі акцій.

Під час зустрічі з керівництвом, віце-президент Industrial and Commercial Bank, Yao Mingde, надав додатковий аналіз: «Минулого року розподіл великих класів активів у нашому банку більше зосередився на довгостроковому резервуванні. У 2025 році залишок соціального фінансування зріс у річному обчисленні на 8.3%, зокрема обсяг корпоративних облігацій зріс на 6%, а державних облігацій — на 17.1%. Частка інвестицій у державні облігації в межах усього суспільства в загальному обсязі соціального фінансування продовжує зростати. Industrial and Commercial Bank повною мірою використав роль провідного банку у підтримці державних стратегій і стабілізації загальної картини економіки, забезпечивши зростання інвестицій в облігації на 19.6%».

Паралельно деякі міські комерційні банки також демонструють гнучку здатність до адаптації й досягли зростання всупереч тенденціям. Наприклад, Bank of Qingdao у річному звіті зазначив, що банк посилив динамічний моніторинг обсягів фінансових інвестицій і доходів, а також, використовуючи слушний момент, здійснював операції фіксації прибутку за облігаціями, внаслідок чого інвестиційний дохід зріс.

Chongqing Bank у 2025 році досяг інвестиційного чистого доходу 27.58 млрд юанів, що на 16.76% більше, ніж у 2024 році. У річному звіті банк чітко зазначив, що зростання інвестиційного доходу головним чином пов’язане зі збільшенням інвестиційного доходу від вибуття облігацій і інвестицій у фонди протягом цього року.

Якщо дивитися на частку внеску інвестиційного чистого доходу в материнський чистий прибуток, то різниця між банками також дуже помітна. Postal Savings Bank та Wuxi Bank: частка цього доходу в материнському чистому прибутку становила відповідно 50.78% і 54.26%; явище «підживлення» прибутку банків інвестиційним доходом є відносно очевидним.

Натомість Industrial and Commercial Bank, Construction Bank і China Merchants Bank мають відносно нижчу частку: відповідно 17.17%, 14.50% і 24.53%, що відображає більш диверсифіковану структуру джерел прибутку та меншу залежність від інвестиційного доходу.

Паралельно, кілька банків зі змішаним капіталом у 2025 році пережили річне зниження інвестиційного доходу; у відповідних поясненнях до річних звітів ринкову волатильність загалом називають головною причиною. Наприклад, у минулому році інвестиційний чистий дохід 兴业银行 знизився у річному обчисленні на 24.54%, а у Ping An Bank — на 16.79%.

Під час зустрічі, що супроводжувала презентацію результатів, віце-президент 兴业银行, Zhang Ting, сказав, що в останні роки фінансово-ринкові інвестиційні операційні доходи 兴业银行 зростають досить швидко. Основними джерелами є процентні доходи за фіксованими інструментами (bond carry/票息收益), доходи від торгівлі та доходи за деривативами. «Виконання цієї частини обов’язків покладено на Центр управління грошовими ресурсами 兴业银行. Він, за оцінкою операційного доходу протягом трирічного періоду, збільшив близько на 90 млрд юанів, зробивши позитивний внесок у зростання загального доходу банку».

Щодо річного зниження інвестиційного доходу за 2025 рік, частина банків у річних звітах надала детальні пояснення. У річному звіті Ping An Bank сказано, що інші нефінансові чисті доходи відсоткового характеру (other non-interest net income) знизилися у річному обчисленні на 33.0%, головним чином через вплив ринкової волатильності; знизилися нефінансові чисті доходи за такими бізнес-напрямами, як інвестиції в облігації.

Аналогічно, Bank of Communications також у річному звіті за 2025 рік зазначив, що в звітному періоді у складі цього Об’єднання інші нефінансові доходи становили 538.13 млрд юанів, що на 7.33 млрд юанів більше в річному обчисленні. При цьому сукупний чистий прибуток від інвестиційних доходів і змін справедливої вартості становив 252.95 млрд юанів, що на 42.83 млрд юанів менше в річному обчисленні; зниження на 14.48%. Це сталося головним чином через вплив таких чинників, як коливання ринкових відсоткових ставок: пов’язані з облігаціями та процентними деривативами прибутки/збитки в річному обчисленні скоротилися.

У річному звіті Citic Bank зазначено, що зниження інших нефінансових доходів головним чином зумовлене впливом волатильності на ринку капіталу та високою базою у відповідному періоді минулого року. Однак банк також випустив позитивний сигнал: за рахунок багаторічних реформ бізнесу фінансових ринків і побудови системи можливостей, за умов посилення волатильності ринкових відсоткових ставок банк і надалі підвищує рівень точного управління, наперед, проактивно, формує довгострокове розміщення великих класів активів, збільшує ефективність трансферу торговельних операцій, розширює широту й глибину торговельних стратегій, а у другій половині 2025 року інвестиційні доходи збільшилися в місячному обчисленні.

Варто звернути увагу, що в межах банків зі змішаним капіталом також є певна диференціація. Наприклад, у минулому році у招商银行 інвестиційний чистий дохід зріс у річному обчисленні на 23.28%, досягнувши додатної динаміки.

У напрямі сільських комерційних банків: у 2025 році інвестиційний чистий дохід 渝农商行 становив 40.87 млрд юанів, що на 2.65% менше, ніж 41.98 млрд юанів у 2024 році. У річному звіті банк докладно пояснив причини зниження: чистий збиток/дохід від інвестиційного доходу та змін справедливої вартості становив 29.93 млрд юанів, що на 8.55 млрд юанів менше в річному обчисленні. Головною причиною є вплив коливань ринкових відсоткових ставок: зниження дохідності за торговельними фінансовими активами, зокрема за інвестиціями в фонди; і інвестиційний дохід та чисті результати від змін справедливої вартості не досягли рівня відповідного періоду минулого року.

Узагальнюючи, після того як ринок облігацій у 2024 році був «гарячим», торік частина інституцій долала ринкову волатильність і шукала дохід, розширюючи охоплення та диверсифікуючи класи активів.

Один трейдер із підрозділу торгів на ринку облігацій у певному державному великому банку розповів кореспонденту 21世纪经济报道: «У 2025 році внесок саме по цьому сегменту облігацій у наш чистий прибуток став порівняно обмеженим»; а одна особа з інвестицій у підрозділі ринку облігацій міського комерційного банку сказала журналісту: «Наша команда торік працювала в напрямі золота та американських держоблігацій. За того, що у минулому році на вторинному ринку торгівлі держоблігаціями рівень волатильності був низьким, складність «викрутити» надлишкову дохідність торговим столом була значно вищою, ніж у 2024 році».

Крім того, журналіст звернув увагу, що нещодавно на ринку активно обговорювали тему «обмеження для міських і сільських комерційних банків щодо інвестування власними коштами в приватні розміщення облігацій та ABS». Існують ринкові думки, що за умов подальшого посилення обмежень банкам буде складніше здійснювати пошук високодохідних типів активів у межах власного банківського бізнесу на ринку фінансових інструментів. Але кілька трейдерів, які здійснюють власні інвестиції та торгівлю, повідомили журналісту: “Це те, що роблять з боку інвестбанкінгу. Для нашого бізнесу на ринку це не має великого впливу; в цілому частка в структурі портфеля дуже мала.””

Заступник президента Industrial and Commercial Bank і головний фінансовий директор Yao Mingde на зустрічі з представниками інвесторів заявив: «Потрібно бачити, що наразі дохідність від нових інвестицій в облігації продовжує знижуватися, а період переоцінки облігаційних активів загалом довший, ніж у кредитних активів. Вплив у фазі зниження ставок іще не завершив повністю своє вивільнення: у короткостроковій перспективі це впливає на чисту процентну маржу; у середньостроковій і довгостроковій — робить внесок у майбутні запаси активів, прибуткові резерви та резерви вартості».

Президент China Construction Bank Zhang Yi на зустрічі з представниками інвесторів заявив: «На цей момент невизначених факторів на ринку все ще багато, особливо нещодавній геополітичний фактор завдає певного удару по фінансових ринках. “Нам потрібно відстежити, наскільки зростання цін на енергоносії в короткостроковій перспективі змінить ринкові очікування щодо інфляції та схильність до ризику. Загалом, як бачимо, внутрішня ситуація з ліквідністю стабільна, а коливання зовнішніх ринків значно більші. Звісно, існує ефект взаємозв’язку між такими ринками всередині країни, як фондовий ринок, ринок облігацій і ринок обміну валют. Традиційні активи для хеджування ризиків, зокрема золото, демонструють іншу, ніж раніше, характеристику ризику”».

Оцінюючи майбутнє, невизначеність ринку все ще є головним викликом для банківського інвестиційного бізнесу. Zhang Yi зазначив, що China Construction Bank дотримуватиметься принципу «безпека, стабільність і ціннісне інвестування», забезпечить відповідні дії щодо таких аспектів, як види облігацій, тривалість (дюрація) та стратегія за рахунками, і збалансує інвестиції в облігації з торговельним бізнесом. Акцент буде зроблено на кількох напрямах: наприклад, активно адаптуватися до змін ринкових умов і потреб клієнтів та належно реалізувати функцію створення цінності й обслуговування клієнтів у бізнесі з облігаціями.

Він сказав: «Ми помітили, що в останні роки розвиток ринку облігацій у юанях відбувається дуже швидко, а рівень відкритості є дуже високим. Зараз внутрішнім підприємствам дуже зручно випускати офшорні облігації дин-ксуань (点心债) у офшорах, а компанії за межами країни також можуть випускати панди-облігації на внутрішньому ринку. China Construction Bank посилить загальне управління групою та оптимізує схеми інвестування в облігації як всередині, так і за межами країни, а також у розрізі внутрішньої та зовнішньої валюти».

Говорячи про ринок офшорних інвестицій, Zhang Yi додатково зазначив: Bank of China (Asia) як офшорний флагманський інститут цієї установи активно здійснює інвестиційні та торговельні операції на ринку Гонконгу. На ринку Гонконгу також активно бере участь Jianyin International у підтримці ринку облігацій у ролі маркет-мейкера; розвиток бізнесу з фіксованим доходом має хороший імпульс. Поки ринок фінансових послуг Гонконгу та офшорний ринок юаня постійно розширюються, «потенціал розвитку в цьому напрямі в нашого банку дуже великий».