Багато організацій позитивно оцінюють структурні можливості китайських активів

Незважаючи на те, що нещодавно світові фінансові ринки зазнали посилення коливань, китайські активи демонструють унікальну стійкість і цінність для розміщення. Кілька інституцій вважають, що завдяки диверсифікації енергетичної структури, повноцінній промисловій системі, стабільному соціально-економічному середовищу та подальшому поглибленню реформ ринку капіталів цінність китайських активів для розміщення на тлі глобальної волатильності дедалі чіткіше проявляється; базис довгострокового позитивного тренду A-акцій залишається міцним, а структурні можливості прискорено нарощуються.

Дивлячись у глобальному масштабі, багато міжнародних інституцій, зокрема Goldman Sachs і UBS, уже першими чітко заявили позицію “buy”. Головний аналітик Goldman Sachs із стратегії щодо китайських акцій Лю Цзіньцзінь 31 березня опублікував найновішу думку, зазначивши, що стратегія підтримання збільшення частки в A-акціях і H-акціях зберігається. Завдяки тому, що китайські компанії прагнуть постійно підвищувати рентабельність чистих активів для акціонерів (ROE), коефіцієнт грошової віддачі, а також покращувати прибуток на акцію в A-акціях, очікується, що у 2026 році сукупні темпи зростання загального прибутку ринку A-акцій і H-акцій можуть сягнути 10%; це очікування підтримується спільною дією факторів, зокрема штучного інтелекту, “виходу за кордон” (“出海”) та політики “проти надмірного внутрішнього тиску” (“反内卷”).

Підтримка впевненості фундаментальними показниками

На тлі того, що нещодавно ризикові активи в усьому світі загалом зазнавали тиску, китайський фондовий ринок демонструє позитивні зміни в структурі капіталу. Головний економіст Huachuang Securities Чжан Юй заявив, що нещодавно, за умов коли ризикові активи в усьому світі загалом зазнавали розпродажів, китайські фондові фонди проте отримали чистий приплив 6,9 млрд дол. США за один тиждень (так само, як з 19 березня по 25 березня). Іноземний капітал і пасивні кошти стали основними силами підтримки. За один тиждень офшорний капітал суттєво чисто зайшов на 13,8 млрд дол. США; разом із поверненням пасивних коштів у розмірі 9,8 млрд дол. США це спільно сформувало мікроструктуру капіталу на ринку китайських фондових фондів, утворивши сили підтримки. Це явище свідчить про те, що китайські активи дедалі більше входять у фокус розміщення глобальних інвесторів.

Головний стратег-аналітик Guotai Junan Securities Фан Ї вважає, що стабільність — це “фон” китайської економіки та фондового ринку. У Китаю є одна з найповніших у світі промислових систем: додана вартість у обробній промисловості становить приблизно 30% у глобальній частці; “повний промисловий ланцюг + ефективна логістика + контрольовані витрати” виробнича система переходить від простого статусу “витратної ями” до ролі “стабілізаційного якоря” у глобальному ланцюгу постачання. За часів попередніх глобальних ризикових подій і шоків попиту китайська обробна промисловість демонструвала сильну стійкість.

Крім того, удосконалення механізму стабілізації ринку, характерного для Китаю, підвищило здатність фондового ринку протистояти ризикам; а також цінність диверсифікації ризиків, яку дає низька кореляція китайських активів із глобальними активами, має змогу залучити глобальний капітал. “Під час нашого нещодавнього спілкування з довгостроковим зарубіжним капіталом ми дізналися, що іноземний капітал заново переосмислює підйом Китаю та його переваги в промисловості”, — сказав Фан Ї.

Головний стратег-аналітик Galaxy Securities Ян Чао, відповідаючи на запитання кореспондента《证券日报》, зазначив, що на старті етапу “15-ї п’ятирічки” реформи послідовно впроваджуються: синергія між “переселенням” багатства домогосподарств і виходом на ринок довгострокових коштів створює ефект резонансу; поліпшення пропозиції довгострокового капіталу має визначеність. Після того як у 2025 році річні звіти компаній A-акцій і в 2026 році квартальні звіти за перший квартал будуть масово оприлюднені, сектор/галузі з високою визначеністю результатів і якісним продовженням покращення кон’юнктури стануть ключовим напрямом фокусування коштів. Дані показують, що у період з січня до лютого 2026 року прибуток промислових підприємств у масштабі країни, що вище встановленого розміру, зріс на 15,2%. Структурно найбільш помітне зростання темпів прибутку спостерігається в проміжних і сировинних ланцюгах (upstream/midstream) та в індустрії AI-апаратного забезпечення; середина прибутковості в нових технологіях має додатково підвищитися.

“Фундаментальні показники китайських підприємств демонструють стійку тенденцію до покращення. Експортна структура постійно оновлюється; компанії у високододаткових сферах мають яскраву тенденцію зростання. Китайські компанії прискорюють вихід у світ, а зарубіжні доходи можуть стати новим рушієм зростання прибутків”, — сказав Лі Чанчфен, керівник із ринкової стратегії Bortmore Fund, у інтерв’ю кореспондентові《证券日报》.

AI та енергетична трансформація — головна вісь

Кілька інституцій загалом погоджуються, що ринкова трансформація економіки Китаю та активний розвиток відповідних галузей є фундаментальною рушійною силою для подальшого стабільного й надійного розвитку китайського фондового ринку. Серед цього, двома ключовими головними напрямами є штучний інтелект та енергетична трансформація; структурні можливості у відповідних сферах прискорено вивільняються.

З погляду оцінки “ціна/цінність” (valuation-for-money) якісні технологічні активи вже мають сильну привабливість для розміщення. Офіс інвестиційного директора з управління капіталом UBS Wealth Management опублікував найновішу позицію: нинішня корекція ринку, ймовірно, вже зайшла надто далеко, і в інвесторів є можливість поповнювати частку якісних акцій у китайському секторі AI за нижчою оцінкою. Китайський інтернет-сектор зараз має 12-місячний форвардний P/E приблизно на рівні 13 разів, що вже наблизилося до рівня до виходу DeepSeek; нинішня оцінка ще не повністю відображає прибутки, отримані від інвестицій у AI та їх монетизації за минулий рік. Очікується, що цього року за індексом MSCI China темп зростання EPS (прибуток на акцію) становитиме близько 13%; при цьому темп зростання прибутковості в технологічному секторі має потенціал досягти 20%–25%. Водночас на рівні політики підтримка розвитку AI та технологічних інновацій зберігається; у міру того як фундаментальні показники продовжують покращуватися, очікується поступове відновлення прибутковості, оцінки та позицій (часток у портфелі).

У довгостроковій перспективі переоцінка вартості китайських активів також стає важливим позитивним фактором. “Основа довгострокового розвитку цього раунду ринку — логіка переоцінки китайських активів, викликана реформами ринку капіталів — не змінилася”, — зазначив Ся Ванцзе, аналітик інвестиційної стратегії CITIC Securities.

На думку головного стратега-аналітика Guangfa Securities Лю Ченьміна, сукупність багатовекторних і безперервних сигналів регулятора формує ефект “сукупної сили”. Зокрема, 18 березня партійний комітет Народного банку Китаю провів розширене засідання, під час якого додатково підкреслили: “твердо забезпечувати стабільне функціонування фінансових ринків, зокрема фондового ринку, ринку облігацій, валютного ринку”. Структурні переваги китайських активів і підтримка політики все ще мають стійкість. “Захисний амортизатор” оцінки дає захист знизу, а оновлення індустрії та політичні “пільгові” дивіденди забезпечують висхідний мотиваційний імпульс; у глобальній переорієнтації активів безпекова перевага вирізняється.

Goldman Sachs вважає, що штучний інтелект і надалі залишатиметься домінантною темою на китайському фондовому ринку. Зокрема в глобальному масштабі Китай має конкурентні переваги в таких сферах, як електроенергетика, базова інфраструктура та штучний інтелект, а також у ланцюгах постачання і сферах великих мовних моделей, пов’язаних із безпекою держави. A-акції та H-акції після корекції демонструють стабільні результати, надаючи інвесторам унікальну цінність для диверсифікації ризиків.

Лі Чанчфен також згадав, що незалежно від того, йдеться про “продавців лопат” (AI基础设施的“卖铲人”) у сфері AI-інфраструктури чи про “користувачів” (AI应用的“使用者”) для AI-додатків, китайські компанії активно вибудовують відповідні плани. Відносно стабільне будівництво електроенергетичної базової інфраструктури в Китаї ще більше створює сприятливий простір для розвитку екосистеми AI-індустрії; попит на токени (Token) для китайського AI стрімко зростає.

Фактично, спираючись на повну систему ланцюгів постачання, стабільне макросередовище та постійні структурні реформи, китайські активи поступово перетворюються на один із ключових напрямів для глобальних коштів, які шукають визначеність. Макроекономічний аналітик відділу досліджень China International Capital Corporation (CICC) Чжан Цзуньдун зазначив, що в майбутньому безпекові властивості китайських активів дедалі більше отримуватимуть прихильність глобальних коштів.