Мені здається цікавим цей рух Сільвіо Тіні в GPA. Чоловік став другим за величиною акціонером роздрібної мережі, володіючи 23% компанії разом із Bonsucex. Щоб уявити масштаб, у Casino 22,5%, тож Тіні вже досить близько до лідерів.

Що мене привертає увагу, так це таймінг. Сільвіо Тіні почав формувати цю позицію ще в листопаді, і з того часу акції впали майже на 40%. Тобто він купує під час падіння. І, судячи з усього, він є єдиним великим покупцем – за словами одного з ринкових джерел, з яким я спілкувався, «Тіні – єдиний маргінальний покупець акцій».

Контекст досить напружений. Цього тижня GPA увійшов у позасудову реабілітацію, тому компанія перебуває у делікатній ситуації. Кредитори сприймають рух Сільвіо Тіні як ставку на те, що реструктуризація відновить цінність. Але є важливий нюанс: кредитори не хочуть просто так виходити з процесу. Вони розглядають можливість збільшення капіталу або навіть конвертації частини боргів у капітал, щоб розподілити тягар між акціонерами.

Один із кредиторів, з яким я спілкувався, був дуже прямим: «Не можна очікувати, що акціонер вийде чистим. Не можна вийти з процесу краще, ніж увійшов у RE». Це свідчить про те, що у Тіні може бути боротьба попереду. Переговори з радниками GPA ще навіть не почалися, тому попереду багато подій.

Тіні не новачок у цьому. Його знають як одного з найбільших індивідуальних інвесторів на біржі, з довгостроковими участями в компаніях, таких як Alpargatas, Bombril і Paranapanema. Цей вхід у GPA слідує тому ж шаблону – ставка на цінність із довгостроковою перспективою. Але цього разу виклик набагато більший.