Мяо Ке Лань Duo аналіз звіту за 2025 рік: чистий прибуток за винятком несподіваних статей зріс на 235.94%, грошові кошти від фінансування зросли на 61.09%

Інтерпретація ключових показників прибутковості

Дохід від реалізації: сирний бізнес стимулює зростання виторгу двозначними темпами

У 2025 році компанія отримала дохід від реалізації в розмірі 5,633 млрд юанів, що на 16,29% більше, ніж торік. Зокрема, дохід від сирного бізнесу становив 4,615 млрд юанів, зріс на 22,84% — це ключовий рушій зростання виручки. У розрізі кварталів: у четвертому кварталі дохід склав 1,676 млрд юанів, збільшившись на 34,13% р/р, а також виріс на 20,57% к/к. Два з трьох кварталів поспіль дохід підвищувався, і динаміка зростання залишається сильною.

Чистий прибуток: суттєве зростання чистого прибутку без урахування разових статей; разові доходи/витрати тягнуть донизу прибуток, що припадає на акціонерів материнської компанії

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, яка має бути вказана як головна (материнська), становив 118,49 млн юанів, зріс на 4,29%; чистий прибуток без урахування разових статей — 158,62 млн юанів, при цьому р/р зріс значно — на 235,94%. Суттєво високе зростання чистого прибутку без урахування разових статей насамперед зумовлене впровадженням ініціатив компанії з оптимізації витрат і підвищення ефективності, тоді як темп зростання прибутку, що припадає на акціонерів материнської компанії, був нижчим через вплив разових статей доходів/витрат. Зокрема, сукупний вплив на прибуток становив -39,12 млн юанів від операційного результату з вибуття необоротних активів, урядових субсидій та інших проєктів.

Прибуток на акцію: помітне зростання прибутку на акцію без урахування разових статей

У 2025 році базовий прибуток на акцію становив 0,236 юаня/акцію, зріс на 4,42%; прибуток на акцію без урахування разових статей — 0,314 юаня/акцію, при цьому р/р зріс значно — на 237,63%. Це узгоджується з тенденцією високого зростання чистого прибутку без урахування разових статей і відображає поліпшення якості основної прибутковості компанії.

Інтерпретація контролю витрат

Загальні витрати: зростають синхронно зі збільшенням виручки; НДДКР — постійно нарощуються

У 2025 році загальні витрати компанії склали 1,405 млрд юанів, що на 8,32% більше, ніж торік; це загалом відповідає темпам зростання виручки. Зокрема, витрати на збут, адміністративні витрати, фінансові витрати та витрати на НДДКР зросли відповідно на 8,50%, 7,95%, 13,34% і 4,71% р/р.

Витрати на збут: збільшення формується переважно за рахунок витрат на оплату праці та програм стимулювання участі в капіталі

Зростання витрат на збут насамперед зумовлене збільшенням витрат на оплату праці, стимулювання участі в капіталі (акціонерних програм), витрат на навантаження/розвантаження та витрат на просування. Серед цього: додаткові витрати на стимулювання участі в капіталі становили 1969,49 млн юанів. Компанія продовжує посилювати роботу з просування бренду та розширення ринків. Витрати на рекламу та промо становили 5,18 млрд юанів, що на 3,43% більше, ніж торік, і забезпечило підтримку для ринкового проникнення сирного бізнесу.

Адміністративні витрати: стимулювання участі в капіталі та амортизація/знецінення — основні причини зростання

Зростання адміністративних витрат головним чином зумовлене витратами на стимулювання участі в капіталі (додатково 1312,74 млн юанів) та збільшенням витрат на амортизацію та списання. Компанія через оптимізацію управлінської структури та цифрове оновлення підвищує ефективність операцій, однак нарахування витрат за програмами стимулювання участі в капіталі певною мірою впливають на витрати поточного періоду.

Фінансові витрати: зменшення чистого процентного доходу підштовхує витрати вгору

Зростання фінансових витрат здебільшого зумовлене зменшенням чистого процентного доходу. У 2025 році процентні доходи становили 1316,20 млн юанів, що на 228,92 млн юанів менше р/р; процентні витрати — 5926,18 млн юанів, що на 526,90 млн юанів більше р/р. Розширення величини чистих процентних витрат підштовхнуло фінансові витрати.

Витрати на НДДКР: зростання забезпечують витрати на експериментальні зразки та стимулювання участі в капіталі

Зростання витрат на НДДКР головним чином зумовлене стимулюванням участі в капіталі (додатково 119,85 млн юанів) та збільшенням витрат на експериментальне виготовлення зразків. Протягом усього року витрати на НДДКР становили 5075,60 млн юанів, що складає 0,90% від виручки. Проєкти з НДДКР включають узгодження смакових профілів і підвищення ефективності в сирі, а також ключові технології сирного мусу тощо. Багато результатів отримали Першу премію в галузі науки і технологій Шанхаю, а також Першу премію за технологічний прогрес у Китаї від Китайської асоціації виробників молочної продукції, що забезпечило технічну підтримку для інновацій у продуктах.

Стан науково-дослідного персоналу: чисельність команди стабільна, частка працівників із високою кваліфікацією зростає

Станом на кінець 2025 року кількість працівників, задіяних у НДДКР, становила 64 особи, або 1,98% від загальної кількості персоналу компанії. За структурою освіти: 1 аспірант/кандидат (докторський рівень) і 35 магістрів; разом вони становлять 56,25% від загальної кількості працівників, задіяних у НДДКР, що дещо вище, ніж торік. Підвищення частки працівників із високим рівнем освіти в дослідницькій команді сприяє посиленню технологічної інноваційної спроможності компанії.

Інтерпретація грошових потоків

Грошовий потік від операційної діяльності: виручка зростає, але чистий приплив знижується

Чистий грошовий потік від операційної діяльності за 2025 рік становив 459 млн юанів, що на 13,46% менше, ніж торік. Основна причина — збільшення компанією витрат на закупівлі, податків і зборів, витрат на оплату праці та витрат на щоденну операційну діяльність. Хоча виручка зростала, швидкість зростання витрат на собівартісній стороні була вищою, що спричинило зниження чистого припливу операційного грошового потоку.

Грошовий потік від інвестиційної діяльності: інвестиційні витрати зменшуються, чистий відтік звужується

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності за 2025 рік становив -12,67 млрд юанів, що на 7,41 млрд юанів менше, ніж торік. Це зумовлено передусім зменшенням інвестиційних витрат компанії. За 2025 рік інвестиційні виплати грошовими коштами становили 64,27 млрд юанів, що на 27,94 млрд юанів менше, ніж торік. Скорочення інвестиційної діяльності призвело до звуження масштабу чистого відтоку.

Грошовий потік від фінансової діяльності: програма участі працівників у власності підвищує чистий приплив

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності за 2025 рік становив 3,14 млрд юанів, що на 61,09% більше р/р. Це зумовлено насамперед тим, що компанія отримала кошти за програмою участі працівників у власності — 79,20 млн юанів. Водночас масштаб позик дещо збільшився: грошові кошти, отримані від позик, становили 27,11 млрд юанів, що на 3,78 млрд юанів менше р/р, але грошові кошти, сплачені на погашення боргу, становили 24,13 млрд юанів, що на 2,15 млрд юанів менше р/р. У результаті чистий приплив грошових коштів за фінансовою діяльністю суттєво зріс.

Ймовірні ризики, з якими компанія може зіткнутися

Ризик ринкової конкуренції

У міру швидкого розвитку ринку сиру, закордонні бренди збільшують інвестиції в китайський ринок; вітчизняні молочні підприємства також нарощують обсяги роботи в сирному бізнесі. Конкуренція на ринку буде ще більше посилюватися. Якщо в галузевому середовищі господарювання відбудуться різкі зміни, швидке зростання сирного бізнесу компанії може бути стримано, а розміщення бізнесу по всьому ланцюгу створення вартості також створює виклики. Компанії потрібно посилити дослідження ринку, заздалегідь запланувати стратегії реагування та розумно контролювати ритм інвестування ресурсів.

Ризик коливань ринку сировини

Сирна продукція компанії значною мірою залежить від міжнародних закупівель основних інгредієнтів. Коливання цін на великі партії міжнародної сировини та валютного курсу безпосередньо впливатимуть на вартість сировини, а отже — стискатимуть простір для прибутку. Хоча компанія стабілізує ланцюг постачання через встановлення довгострокової співпраці з основними постачальниками, попереднє фіксування закупівельних цін тощо, вона все одно не може повністю уникнути ризиків, спричинених коливаннями цін на сировину та валютних курсів.

Ризик подій щодо громадської безпеки

Інциденти щодо безпеки харчових продуктів, проблеми якості на етапах виробництва та зберігання тощо можуть завдати суттєвого удару по репутації бренду компанії та продажам на ринку. Компанія, хоча й створила сувору систему управління якістю, усе ж має продовжувати посилювати контроль якості на всьому процесі, щоб запобігати виникненню інцидентів щодо громадської безпеки.

Ситуація з розміром винагород (оплати праці) для Директорів, наглядового органу та керівників високого рівня

У 2025 році загальна сума винагород ключових управлінських осіб до сплати податків становила 2546,92 тис. юанів. Серед них: голова правління Чень Ійі — 0 юанів (винагорода отримана від пов’язаних сторін) у звітному періоді; генеральний менеджер Куай Юйлун — 362,99 тис. юанів; заступник генерального менеджера Чжоу Юй. За підрозділом серед заступників: Ван Юсін отримав найвищу винагороду — 246,55 тис. юанів; Цзян Хунбо, Лю Ян, Лі Хуэй, Фу Сюефей та Гао Вень — відповідно 189,42 тис. юанів, 240,02 тис. юанів, 213,11 тис. юанів, 217,62 тис. юанів та 231,87 тис. юанів; фінансовий директор Лі Цзюнь, через те що призначений на посаду у березні 2026 року, у звітному періоді отримав 0 юанів.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Заява: ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття підготовлена AI-моделлю на основі автоматичної публікації з сторонніх баз даних і не відображає позиції Sina Finance; будь-яка інформація, наведена в цій статті, подається лише для довідки та не є індивідуальною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей слід орієнтуватися на фактичні матеріали оголошення. Якщо є запитання, звертайтеся на biz@staff.sina.com.cn.

Масивні обсяги новин і точна аналітика — усе в додатку Sina Finance

Відповідальний редактор: Сяо Лан Куай Бао