Впровадження квартальної корекції індексу MSCI: чистий приплив іноземних інвестицій у напрямку на північ майже 14 мільярдів

[ 机构认为，A股仍需要 чекати подальшого вивільнення ризиків. «Квартальне коригування індексу MSCI за травень офіційно набуло чинності 5 травня; того дня кошти з Північного напрямку суттєво зайшли на ринок, що підштовхнуло зростання широкого ринку. Але водночас ціни на нафту також встановили новий максимум — до 119 доларів за барель, а інфляційний тиск продовжує зростати; це пригнічуватиме світові фондові ринки». Про це журналістам розповів Ву Чжаоін, директор із макроекономічної стратегії у CITIC Trust. ]

Індексна компанія MSCI офіційно застосувала квартальне коригування індексу за травень після закриття торгів 31 травня. Того дня кошти з Північного напрямку в чистому вираженні зайшли на 13,865 мільярда юанів. Оскільки пасивні кошти використовують як бенчмарки нові індекси ринків, що розвиваються MSCI, зокрема MSCI Emerging Markets Index, то раніше, якщо частка A-акцій була занизькою, могла виникнути ситуація пасивного докуповування.

Того дня три основні індекси A-акцій у першій половині дня спочатку знизилися, а потім відновилися; у другій половині дня вони впевнено пішли вгору. Станом на закриття торгів: індекс Shanghai Composite зріс на 1.19% до 3186.43 пункту, Shenzhen Component — на 1.92% до 11527.62 пункту, ChiNext — на 2.33% до 2405.08 пункту; загальний обсяг торгів на двох біржах склав 936,2 мільярда юанів. Щодо секторів: напівпровідники, продукти харчування та напої, сільське господарство, лікеро-горілчані напої тощо суттєво зросли; концепція «зерно», споживча електроніка та інші теми демонстрували активну поведінку.

Після закриття торгів офіційно набули чинності результати коригувань одразу кількох індексів, зокрема China A-Share Index від MSCI; наприкінці торгової сесії потягнули вгору акції China Shenhua, YTO Express (600233), Junshi Biologics, Yangnong Chemical (600486), а також додана цього разу ціль — GAC Group (601238).

13 травня MSCI оприлюднила результати квартального коригування індексу за травень: зокрема для China A-Share Index MSCI додано 28 нових цінних паперів, вилучено 21 акцію.

Окрім чинників квартального коригування індексів MSCI, додаткове посилення політичних стимулів також спричинило повернення коштів з Північного напрямку. Аналітик зі стратегії для Китаю в UBS Securities Мен Лєй розповів журналістам: «Від середини травня підтримка з боку макроекономічної політики постійно посилювалася, а ринкові настрої на фондовому ринку дещо відновилися».

31 травня вранці Держрада оприлюднила пакет заходів для стабілізації економіки, запропонувавши шість напрямів та 33 конкретні політичні заходи й схеми розподілу відповідальності, а також знову наголосила: «епідемію треба втримати, економіку треба втримати, розвиток має бути безпечним». У 31 травня вдень Міністерство фінансів і Державне податкове управління опублікували повідомлення щодо зменшення податку на придбання деяких легкових автомобілів: для автомобілів, дата придбання яких припадає на період із 1 червня до 31 грудня, та вартість одного авто (без урахування ПДВ) не перевищує 300 тисяч юанів, для легкових авто з об’ємом двигуна 2.0 літра та нижче передбачено стягнення податку в розмірі 50% від ставки.

Раніше, 25 травня, відбулися нарада та відеоконференція по всій країні щодо стабілізації економічного масштабу. «Ця нарада має на меті заохотити ринок через позитивні сигнали політики та гарантувати, що керівники на рівні регіонів і на базовому рівні поставлять стабілізацію зростання на більш помітне місце», — сказав Мен Лєй. «У межах регіональної політики Шеньчжень уже оприлюдив 30 заходів для стимулювання споживання. Серед них — субсидії 15% до ціни продажу побутових приладів і споживчої електроніки, придбаної споживачами, а також субсидії для споживачів електромобілів у розмірі до 10 тисяч юанів за один автомобіль. Ми вважаємо, що більше політик для стимулювання споживання на рівні різних регіонів і місцевих органів влади буде оголошено найближчим часом, і сила субсидій, імовірно, буде вищою, ніж у 2020 році».

«Сигнали того, що політика підтримки працює, очевидні: ми з кінця квітня почали переходити до позитивного погляду», — заявив журналістам генеральний менеджер відділу досліджень приватного фонду з капіталом у кілька сотень мільйонів юанів Юде інвестмент, а також керуючий серією фондів Хе Лі, які процитував: «Після того як індекс CSI 300 раніше опустився нижче 3000 пунктів, частина ризиків уже вивільнилася. Наразі, у міру покращення ситуації з профілактикою та контролем епідемії й виходу стимулювальних політик, найбільш імовірно першими відновляться ті сектори, які раніше впали найбільше і яких найбільше боялися. Ми все ще переважуємо (overweight) сировинні ресурси, деякі компанії в автопромисловому ланцюжку, що сильно недооцінені, а також деякі фармацевтичні та споживчі компанії».

Втім, на думку установ, A-акціям усе ще потрібно чекати подальшого вивільнення ризиків. «Квартальне коригування індексу MSCI за травень офіційно набуло чинності; того дня кошти з Північного напрямку суттєво зайшли на ринок, що підштовхнуло зростання широкого ринку. Але водночас ціни на нафту також встановили новий максимум — до 119 доларів за барель, а інфляційний тиск продовжує зростати; це пригнічуватиме світові фондові ринки». Про це журналістам розповів Ву Чжаоін, директор із макроекономічної стратегії у CITIC Trust.

Ву Чжаоін зазначив: «Що стосується біржової кон’юнктури у червні, то попереду все ще є деякі виклики. По-перше, хоча епідемію можна контролювати, для відновлення роботи та виробництва все ще потрібен час. По-друге, макрополітика має вплив на економіку, але ефект політики ще потрібно буде спостерігати. По-третє, ціни на біржові товари залишаються високими, а глобальна інфляційна тінь не розсіюється. У квітні CPI у Великій Британії, США, Німеччині, Франції тощо становили відповідно 9.0%, 8.3%, 7.4% і 4.8%. Китай є великим імпортером біржових товарів: зростання цін на товари через імпорт та інші канали передається всередину країни, тому потрібно звернути увагу на вплив на внутрішню економіку. Крім того, процес підвищення ставок Федеральною резервною системою ще далеко не завершено: у червні та липні підвищення продовжиться ще на 50 базисних пунктів, а тенденція до зміцнення долара не змінюється. Також потреба A-акцій у фінансуванні дуже велика: щомісяця приблизно 1000–1500 мільярдів юанів коштів надходять з фондового ринку в реальний сектор за допомогою IPO, додаткових випусків, розміщення акцій за переважним правом, випуску конвертованих облігацій та облігацій, що підлягають обміну, тощо; водночас на фондовий ринок надходить недостатньо нового капіталу, а в квітні та травні новий випуск фондових продуктів із переважанням акцій (偏股型基金) становив лише 11.4 мільярда та 3.4 мільярда юанів».

Але він також сказав: «Наразі ми позитивно оцінюємо індустрії з низькою оцінкою (низькими мультиплікаторами) та ті, що виграють від стимулювальних політик, зокрема компанії-«лідери» в нерухомості (які виграють завдяки коригуванню політик обмеження купівлі житла в різних містах), акції автомобілів (які виграють завдяки програмі «авто в село») та акції компаній обов’язкового споживання (є шанс, що вони виграють від можливого запровадження споживчих ваучерів)».

Мен Лєй вважає: «Статичний коефіцієнт ціни до прибутку (P/E) індексу CSI 300 уже нижчий за історичне середнє за останні 5 років більш ніж на одну стандартну девіацію; очікується, що у другому кварталі прибутки A-акцій знову покажуть від’ємний річний темп зростання, і це може стати нижчою точкою за рік. Після того як це коригування прибутків у цій хвилі практично завершиться, ринок A-акцій отримає сприятливе вікно можливостей».

(Редактор: Юе Цюаньлі HN152)