15 великих і середніх банків виплатили понад 5700 мільярдів юанів дивідендів! Як обрати за рівнем дивідендів, ціною акцій та фундаментальними показниками

Коли ринок A-акцій усе ще безперервно сперечається про те, «як рухатиметься “бичачий ринок” у другій половині», банки вже давно годують інвесторів серією дивідендних чисел, склавши для них «квиток на заспокоєння». Після того як державні банки йдуть за чергою з оприлюдненням річних звітів за 2025 рік, офіційно вийшли плани річних дивідендів для 6 державних банків і 9 акціонерних банків, котируваних на A-акціях; сумарно 15 банків виплатять понад 5700 млрд юанів готівкових дивідендів — реальні грошові кошти демонструють стійкість прибутковості галузі. «Великий розмір» дивідендів позаду — це те, що інвестиційна цінність банківського сектору стає дедалі більш виразною: у 15 банків середня дивідендна дохідність перевищує 4.4%, і вона випереджає дохідність банківських депозитів та продуктів з управління капіталом; у 2025 році банківський сектор коливався, але рухався вгору: річне зростання Agricultural Bank перевищило 52%, а Industrial and Commercial Bank of China і Pudong Development Bank — більше ніж 20%; у багатьох банків акції показали вражаючу динаміку. Перед обличчям таких щедрих «подарунків», як інвесторам обрати стратегію? І як точно скористатися інвестиційними можливостями в межах цього, водночас уникнувши потенційних ризиків?

Сумарно роздати «подарунків» понад 5700 млрд юанів

Поки ринок A-акцій рухається вперед у умовах коливань, банківські акції з високими дивідендами та низькою волатильністю залишаються для фондів найнадійнішим «якорем стабільності». 15 великих і середніх біржових банків представили звіт за весь 2025 рік із сумарними дивідендами 5764.78 млрд юанів: у цьому переліку «реальних грошей» не тільки приховано стійкість прибутковості банків, а й закладено «пароль для пасивного заробітку» пересічних інвесторів — «лежачи на дивані».

Переглядаючи цей «дивідендний атлас», за масштабом першу сходинку займають державні великі банки: Industrial and Commercial Bank of China з сумою дивідендів 1105.93 млрд юанів міцно тримає позицію «дивідендного чемпіона», зберігаючи звичний стабільний стиль; China Construction Bank — 1016.84 млрд юанів одразу позаду; Agricultural Bank і Bank of China — відповідно 873.21 млрд юанів та 729.17 млрд юанів, посідаючи місця три-чотири. З точки зору частки виплат у 6 державних банках дивідендні коефіцієнти здебільшого тримаються на рівні 30% або навіть вище.

У 2025 році 6 державних великих банків у сумі виплатили понад 4200 млрд юанів дивідендів, що становить понад сімдесят відсотків від загальної суми дивідендів 15 банків — беззаперечно «грошова корова» з виплатами готівкою. «Перевага масштабів» за нею стоїть у тому, що в державних великих банків величезний масштаб активів і стабільна основа для прибутків: упродовж усього 2025 року всі шість банків забезпечили «подвійне зростання» — позитивну динаміку за виручкою та чистим прибутком; загальний обсяг чистого прибутку перевищив 1.4 трлн юанів.

На відміну від «в унісон» державних великих банків, дивідендний ландшафт акціонерних банків демонструє помітну диференціацію. China Merchants Bank із сумою дивідендів 508.43 млрд юанів випередив інших серед акціонерних банків: 35.34% частки дивідендів також виявилися одними з найвищих серед 15 банків, продовжуючи традицію «короля роздрібного бізнесу» з високою віддачею. China CITIC Bank збільшив суму дивідендів на 17.46 млрд юанів рік-до-ріку, а частка виплат зросла з 30.5% на кінець 2024 року до 31.75%; Industrial Bank і Huaxia Bank також показали стабільне зростання суми дивідендів — сила підтримки виплат додатково посилювалася. Однак на фоні тиску на результати діяльності в деяких акціонерних банків, у кількох банків сума дивідендів також пішла вниз.

Керівник дослідницького інституту з інвестицій у фінансові деривативи Китаю (Гонконг) Ван Хунінь зазначає: з позиції структурної класифікації великі банки завдяки перевагам масштабу та інноваціям у багатопрофільному комісійному бізнесі постійно підтримують дивідендну частку на високому рівні; диференціація в акціонерних банках відображає відмінності в стратегіях ведення бізнесу.

Дивідендна дохідність, ціна акцій і дивіденди — усе потрібно враховувати в комплексі

Для інвесторів «дивідендів більше» не означає «заробітку більше»: рівень дивідендів, ріст ціни акцій і дивідендна дохідність у поєднанні — саме це є ключовою міркою, що визначає співвідношення ціни й цінності (value-for-money).

При цьому дивідендна дохідність — це важливий показник, за яким інвестори оцінюють довгострокову інвестиційну цінність компанії, і вона слугує важливим орієнтиром при відборі дохідних акцій. Формула розрахунку така: дивідендна дохідність = дивіденди готівкою на одну акцію / поточна ринкова ціна цієї акції × 100%.

З даних Wind: станом на кінець 2025 року середній рівень дивідендної дохідності для 15 біржових банків становив 4.41%; при цьому в 6 банків дивідендна дохідність перевищує 5%. Це Huaxia Bank, Everbright Bank, Ping An Bank, China Minsheng Bank, Zhejiang Chouzhou Bank, Industrial Bank; дивідендна дохідність відповідно 5.9%, 5.42%, 5.24%, 5.17%, 5.13%, 5.03%; China Merchants Bank, CITIC Bank і Bank of Communications також мають дивідендну дохідність понад 4%.

Якщо порівнювати з дохідністю банківських депозитів і продуктів з управління капіталом, то на цей момент чисті результати банківських продуктів з терміном на рік здебільшого коливаються приблизно в діапазоні 2.2%—3%: основні продукти з фіксованим доходом рівня R2 здебільшого в межах 2.6%—2.8%. Натомість ставки за строковими депозитами на рік здебільшого є низькими: державні великі банки та акціонерні банки часто застосовують стандарт 1.1%—1.15%; ставки за великими депозитними сертифікатами трохи вищі — зазвичай близько 1.2%.

А щодо динаміки цін акцій: починаючи з 2025 року, банківський сектор загалом демонструє коливальне зростання — спершу підйом, потім спад і згодом відновлення. У рамках цієї хвилі котирувань Agricultural Bank навіть показав найбільший одноденний ріст 5.17%: у денній торгівлі максимум сягнув 7.55 юаня, оновив історичний максимум; загальна ринкова капіталізація досягла 2.55 трлн юанів, уперше обігнавши Industrial and Commercial Bank of China і вийшовши на перше місце в рейтингу капіталізації банківського сектору. Дані Wind показують: у 2025 році Agricultural Bank зростає на 52.66% — це найбільше серед біржових банків; річне зростання Pudong Development Bank і Industrial and Commercial Bank of China перевищило 20%; China CITIC Bank, Industrial Bank, China Construction Bank і China Merchants Bank мають річне зростання в діапазоні 10%—16%.

Логіка зростання акцій банків у цій хвилі відрізняється від попередніх сценаріїв, коли зростання здебільшого спиралося на пожвавлення економіки та сильний попит на кредитні ресурси. На тлі «браку активів» (asset shortage) страховий капітал продовжував докуповувати банківські акції та неодноразово запускав механізми «виходу на контрольний рівень частки»; серед звичайних інвесторів також поступово сформувався консенсус: купівля банківських акцій фактично прирівнюється до розміщення в продукти з високою дохідністю з фіксованим доходом.

Проте з початку цього року, через коливання фондового ринку, біржові банки в A-акціях також увійшли в період стабілізаційного коригування. Упродовж року серед 42 біржових банків понад половина банківських акцій загалом показала падіння: зокрема, акції, що минулого року були серед лідерів зростання, цього року опинилися в числі лідерів падіння.

Спеціальний дослідник Su Shang Bank Wu Zewei зазначив: дивідендна дохідність = дивідендний коефіцієнт / P/E; ціна акції = EPS * P/E; зміни дивідендної дохідності та ціни акцій мають від’ємний зв’язок. З цієї точки зору дивідендна дохідність більше підходить для перегляду історії, а не для прогнозування майбутнього: оскільки ціни купівлі в минулому вже визначені. Ми можемо оцінювати приблизний рівень стабільної дохідності, який приносить грошовий дивіденд після купівлі акцій у той рік, через дивідендну дохідність. Але під час прогнозування майбутнього потрібно уникати «цінового пастку» — коли падіння оцінки підвищує дивідендну дохідність.

Ван Хунінь вважає: з позиції «заробітку, лежачи на дивані», дивідендна дохідність є першочерговим критерієм. Вона напряму відображає частку доходу, яку можна отримати від вкладеного капіталу. Порівняно з самим лише абсолютним значенням дивідендної суми, дивідендна дохідність краще показує привабливість інвестицій. Суму дивідендів і зміну ціни акцій можна розглядати як допоміжні орієнтири, але ключовим залишається рівень дивідендної дохідності. Водночас, фокусуючись на показниках віддачі, не можна ігнорувати фундаментальні фактори банків: наприклад, маржу процентної ставки (interest spread), обсяг проблемних кредитів, а також коефіцієнт покриття резервами ризиків (provision coverage ratio), що відображає здатність до ризик-менеджменту. Лише коли ці базові показники, що підтримують якість операцій комерційних банків, перебувають у розумних межах, високі дивідендні ставки, стабільні виплати та волатильність ціни акцій матимуть цінність і сенс для обговорення.

Довгострокове утримання — це справді «заробіток, лежачи на дивані»?

Для банківської галузі, яка вже перейшла в епоху конкуренції за наявні обсяги, стабільна дивідендна віддача — це не лише важливий спосіб винагородити інвесторів, а й безпосередній доказ якості прибутків банку, його фінансової спроможності та стійкої й обережної бізнес-моделі.

Під час пресзаходу з оголошення результатів багато банківських менеджерів відповіли на популярні питання, які цікавлять інвесторів: дивідендну політику, коефіцієнт виплат і плани довгострокової віддачі тощо.

Голова правління Industrial and Commercial Bank of China Лю Цзюнь заявив: «Для довгострокового сталого й здорового розвитку ринку капіталу, якщо насправді є заклики на ринку капіталу щодо подальшого відповідного підвищення у частині дивідендного коефіцієнта, Industrial and Commercial Bank of China як індикатор напряму ринку обов’язково буде робити те, чого потребує ринок, і думати так, як думає ринок. Щодо розподілу дивідендів, ми будемо уважно спостерігати за змінами на ринку капіталу та за попитом, і відповідатимемо на потреби та заклики людей». Голова правління Huaxia Bank Цю Ґан зазначив: «За останні три роки загальна сума дивідендів зростала рік за роком, частка виплат також підвищувалася щороку; у майбутній політиці грошових дивідендів буде враховано вимоги регулятора, віддачу інвестицій акціонерів і потреби сталого розвитку компанії. Банк і надалі підвищуватиме спроможність генерувати прибуток і підтримуватиме розумний рівень дивідендних виплат».

Для інвесторів ключова логіка вибору банківських акцій давно вже змістилася з «заробітку на зростанні масштабу» на «заробіток на дивідендах і відновленні оцінки». У поточних ринкових умовах банки з високими дивідендами, низькою оцінкою та стабільною якістю активів залишаються найпривабливішим напрямом для розміщення коштів.

У відповідь на це, Wu Zewei назвав два основні критерії відбору: по-перше, у минулому цільові активи повинні мати достатньо привабливу дивідендну дохідність — щонайменше суттєво вищу, ніж рівень дохідності до погашення за 10-річними держоблігаціями на поточний момент; тобто порівняно з безризиковою ставкою має бути достатня премія за ризик. По-друге, оскільки мета інвестора — довгостроково утримувати, щоб отримувати регулярні дивіденди, ці активи повинні мати достатню спадкоємність дивідендних виплат.

Wu Zewei також додатково нагадав: яйця не можна класти в один кошик; незалежно від того, чи обираєте ви кілька банківських акцій, чи формуєте комбінований портфель із часткою в акціях, облігаціях, депозитах тощо — це необхідні кроки, щоб знизити ризики та підвищити дохідність.

«З точки зору інвестора, перше, на що слід звернути увагу при інвестуванні в банківські акції, — це фундаментальні показники: розмір активів, рівень процентної маржі, коефіцієнт покриття резервами та частка проблемних кредитів тощо; далі — дивідендна дохідність, дивідендні виплати та стабільність ціни акцій, щоб обрати відповідний інвестиційний об’єкт. Якщо дивитися з позиції обережності, то розподіл дивідендів у великих банках — найкращий варіант для довгострокових інвестицій; щодо спеціалізованих середніх і малих банків із ключовою конкурентоспроможністю — можна тримати їх у невеликій частці», — сказав Ван Хунінь.

Бізнес-репортер Beijing Business Reporter Сон Ітун

(Редактор: Цянь Сяору)

Ключові слова: